10月CPI數據大幅低於預期，究竟是不是好事？

衆目睽睽下，決定聯儲局年末最後一次加息的重要數據之一，美國10月CPI數據火熱出爐。

7.7%的同比增幅，比市場預期的7.9%更低，也是創下了今年2月以來的新低，意味着CPI跌至俄烏衝突前的低點，同時，環比上漲0.4%，也好於市場預期的0.6%。
其中，去除能源和食品的“核心CPI”同比增長6.3%，好於市場預期的6.5%，也低於上個月的6.6%。

爲何市場如此膽戰心驚，預期增長那麼高？
一方面是油價在10月回升；另一方面是佔比最高的核心項目——住所，在6-9月有向上加速的趨勢。
但事實上，市場有些高估高權重項目的影響。

從環比的視角來看，10月份的能源價格其實是高於9月的，也是自7月以來回落之後再次上行，因此油價在10月份對CPI增幅的確起到了“加重”作用。

然而，食物的價格雖然也比9月更高（環比上升），環比增速是今年最低的，的確是個好跡象。由於食品在整個CPI的比重要大於能源，因此10月CPI核心之外的部分是應該“優於預期”的。

在覈心項目中，佔比最高的住所（shelter）環比增幅達到了0.8%，同比增幅達到6.9%，也是近年來最高水平，更是支撐本季度CPI的最強因素。

其他的各細分項目，僅有新車和交通服務的增長超過核心CPI，且新車的環比增幅也創下今年新低，其他所有服務類的項目，均不同程度的低於核心CPI的增幅。

低於市場預期的CPI意味着什麼？
首先，CPI降幅超預期，就一定程度上降低了聯儲局加息的堅定信念，市場也是這麼認爲的，目前從CME的利率觀察工具看，CPI公佈之前12月加息50個點子和75個點子是五五開，公佈之後50個點子的概率就升至80%以上。

除了12月，低於預期的CPI會讓聯儲局在2023年的加息“退坡”上更有依據，也有可能降低加息終點或者放緩加息進程，這都對股市來說是好消息。

其次，CPI的下降給了拜登政府和民主黨更好的機會（但對股市不一定是好消息）。雖然中期選舉已經投票結束，民主黨表現也是超預期的強，沒有讓共和黨大勝（Red Wave）（這對股市不是好事），也極有可能繼續掌控參議院，但拜登政府的民調可能會回升一些，雖然也不指望他能出臺更多利好股市的政策。

最重要的是，這次CPI已經顯示出了物價上行的疲態。住所在CPI中的佔比要達到三分之一，其中租金更是超過五分之一。堂堂一個這麼大的國家，被租金牽着鼻子走，而租金的高低，又和聯儲局定下的利率息息相關。

利息越高，房貸利率越高，人們不得不去租房子，推升房租。這似乎也在告訴聯儲局：看目前僅剩不多的支持CPI走高的因素，就是它親手用利率推高的。

10月的失業率雖然還是在3.7%的歷史低位，卻也出現上升。未來失業率能否繼續上升不好說。但眼下，大科技公司在裁員，製造業公司（主要是汽車）也在裁員，銀行也在裁員……可能再過幾個月，美國民衆就負擔不起這麼高的房租，CPI的退坡可能比市場預期來得更快。

接下來的CPI急速下降是好消息嗎？

不，那代表着經濟衰退真正到來！