Dingdong Q3 審查: 虧損急劇縮小，Q4 可能扭虧為盈

$叮咚買菜 (DDL.US)$ 11月11日發布了2022Q3業績，營收為594.3億元，較去年同期下降4%，淨調整虧損為2,9000萬元，較一年前的198億元虧損有顯著收窄。發布財報後，公司創始人兼CEO梁長林表示：“以當前發展速度​​來看，完全可能在今年Q4基本實現符合非通用會計準則的盈利。”

22Q3實現了65.12億人民幣的GMV/年同比下降7.2%，收入轉化率為91.3%，比去年同期增長3.1個百分點，平均訂單價值（AOV）年增約25%

按部門劃分，商品營收為587.2億元/同比-4.1%，服務營收為7億元/同比+4.4%。營收受到高基數影響，因為在21Q3大量發行優惠券以吸引新用戶，導致同比略微收窄。在用戶表現方面，採用高品質和價格產品力量建設策略，以建立更強大的用戶心智，客戶黏性持續提高，淨保留率達到84.2%，人均GMV貢獻每人超過400元。

受益於供應鏈建設的成熟和公司深化參與，22Q3毛利率為30.0%/同比+11.8個百分點，在長期，直接採購比例和自有品牌毛利率的提高預計將推動公司整體毛利率持續改善。

22Q3履行成本159.5億元/同比-30.9%，履行成本比例26.8%/同比-10.5個百分點，主要是由於公司倉庫人員與現場配送效率優化明顯，一線配送現場配送效率提高了15.8%，倉庫人員效率提高了29.6%。 Q3銷售費用為1.3億元，同比下降了70.3%；當期收入佔行政費用的1.2億人民幣，同比下降了21.5%，佔收入比例為2.0%，同比降低0.4個百分點。

非GAAP淨虧損2,850萬元，較去年同期的-197.6億元有所改善，公司期望在Q4實現非GAAP計算標準的盈平，利潤拐點或驗證前端倉模型的強勁活力。

作為前置倉庫模式的行業領先者，公司具有建立差異化產品實力+運營效率和成本管理優化的雙飛輪效應，以推動業績持續增長，並預期盈虧平衡的轉折點，預計業務模式的盈利能力將提前得到驗證。未來，隨著產品結構和客戶結構不斷優化，自製菜品等自有產品比例增加，以及區域擴張加強成本控制，預計盈利能力將繼續改善。 citic sec n2506對Dingtone的目標價為6.33美元，並維持買入評級。