2022 年投資策略會議 | 亞洲小型企業投資大概念
中國的封鎖如何影響進出口運輸時間和成本？中國重新開放會否導致原料價格反彈？
運輸成本最近大幅下降，主要是由於美國和歐洲等目的地國家的庫存水平高。因此，儘管中國重新開業，運輸成本可能仍然很低，因為運輸成本主要由於（在已發達市場）驅動的需求。
為什麼中國的通脹比世界其他地區低？
有幾個原因：
1.由於封鎖，中國的需求和消費下降。
二.食品成本較低，例如豬肉價格是中國消費物價指數的重要組成部分，但今年豬肉價格仍處於下降週期。
三.雖然美國這樣的國家工資增長很強勁，但由於封鎖、互聯網降低成本、房地產行業等因素，中國的工資增長放緩。
4.能源價格上漲是全球消費物價指數的基本驅動因素之一。但是，中國的能源消耗結構不同 —— 它使用更多的煤炭，更自足，該國也在資助發電機。因此，最終消費者不會感到那麼多痛苦。
由於因素 2-4 將在 2023 年仍然有效，儘管重新開放，但中國消費物價指數可能會保持相對低。
許多人正在等待中國放寬其零冠狀病毒政策，這對他們的經濟復甦造成了阻礙。那麼，您認為哪些關鍵行業（壓低估值）將恢復最快和最快？
最大受益者將是：
▪ 與旅行相關（航空公司，酒店，交通等）
▪ 消費相關（澳門博彩、餐飲、離線娛樂、餐飲、零售商等）
以大型和小型股票中挑選獲勝者的概率是多少？例如，大型股 80% 的可能是贏家；小型股 40% 是潛在的贏家？
在當前的環境中，我們正在在亞洲尋找令人興奮的機會。亞洲公司近年來強化其資產負債表，可能為宏觀問題提供緩衝區，例如通脹、利率、地緣政治風險和微型挑戰，包括中國持續的零 COVID 政策擔憂，包括中國資本市場受限。此外，對於願意擺脫短期波動的中期投資者來說，亞洲股票估值也很有吸引力。
在亞洲，小型股市的位置優越，原因如下：
▪ 亞洲小型公司提供了一個龐大的擁有不足和研究不足的公司。
▪ 基於基本的股票選擇可以發現有吸引力的錯誤定價機會。
▪ 提供多元化福利，沒有額外風險。
▪ 持續的技術破壞正在為新的獲獎者打開道路，許多這樣的公司在小型股市領域開始。
▪ 相較於大型股市相對較為國內或區域導向，因此對國際貿易潛在衝擊的影響較少。
▪ 以非常有吸引力的估值提供
如果美聯儲繼續提高利率，小型股市在這樣的不確定性中還是否能優於大股？
美聯儲加息長期以來一直對投資者情緒負面影響-幾乎在整個 2022 年。一般而言，這導致投資者的願望和拋售引起了一些謹慎。股票價值下降導致市場效率不足，現在有長期機會，以引人入勝的估值。此外，由於其增長狀況更高，現金儲備和靈活性，小型股票傾向於反彈更快。因此，我們對這個空間很樂觀。
有了亞洲小型公司，主動還是被動是否更有意義？
絕對活躍。亞洲小型企業的研究不足，因此相比大型投資機會更大。此外，如果您能夠很好地選擇亞洲的小型股公司，並選擇全球頂級 5% 的公司，那麼您比大型股市更好。雖然如果您無法好地選擇，並選擇小型股市界中最差的 5%，那麼您的狀況可能會比大型股市場更差。因此，對於具有強大的從下到上安全性選擇功能的經理或選擇者來說，有更大的優勢。
您在亞洲小型股市中看到什麼趨勢？
我們正在發現中長期有吸引力的投資機會。亞洲企業正在利用最近的趨勢，例如數位化、直接向消費者、環境要求、供應鏈的地緣政治重新佈線，以及健康和家居類別的新需求等。此外，亞洲佔 MSCI 新興市場指數的近 80%，但該指數在更廣泛的 MSCI ACWI 中的代表性很少。雖然 MSCI 新興市場為 MSCI ACWI 指數的收入籃子貢獻了近 42%，但其重量僅為該指數的 12%。這意味著全球指數掛鈎投資組合不足分配給亞洲，而隨著時間的推移，這一點預計會隨著持續的結構性改革和新上市而更正。
在利率上升和通脹的環境中，小型股市的表現不會低於大型資本？
通脹和利率：在這種通脹環境中，重要的是轉移成本的能力。最大的公司往往是中間人。您的阿里巴巴、騰訊等，他們只是扮演中間人的角色，他們將買家與賣家配對，或者訂購食物給交付食物的人。如果他們想增加利潤率，他們會變得更不具競爭力，因為他們被困在兩方之間。此外，亞洲許多大公司都通過債務成長，現金頭寸較低。在較小規模的名字中，一般來說不說，但是有能夠轉移成本的能力或有現金豐富且能夠增加市場份額的公司有很多機會。
最後一句話嗎？
尋找可以通過衰退環境提供動力的後風，以及從這些環境中受益的公司。推動綠色能源的推動和受益的公司正在展現強勁的收益，我們預期在能源轉型的強勁世俗後風之下，我們預計能夠在經濟衰退中繼續經歷經濟衰退的動力。
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最後更新 2022 年 1 月 04 日。
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