美國、歐洲和中國三個能源儲存市場爆發，能源儲存將在23年成為主要投資項目。

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歐洲：低滲透率和高增長潛力，能源儲存已達到新水平。在歐洲能源危機下，歐洲家庭太陽能儲存的高經濟效益已獲市場認可，對太陽能儲存的需求開始爆發。 2023年，歐洲新簽署合同的電價將急劇上升，平均超過40歐元/ MWh，年增80-120%。我們預計在未來1-2年內價格將持續高位，對太陽能儲存的剛性需求明顯。 德國豁免家庭光伏增值稅和所得稅，意大利家庭儲蓄補貼政策已被取消。 有利價格持續。 德國家庭儲蓄率可達到18.3%。 考慮到補貼回收期可縮短至7-8年。 長期獨立能源趨勢，2021年歐洲家庭儲存滲透率僅為1.3%，增長空間廣泛，工業、商業和大型儲存市場也在迅速增長。 我們估計2023/2025年歐洲對新能源儲存容量的需求將達到30GWh / 104GWh，2023年增長113%，2022-2025年CAGR=93.8%。

美國：ITC政策促使能源爆發。美國是全球最大的大型儲能市場。2022年Q1-3，美國能源儲存裝機容量為3.57GW/10.67GWh，同比增長102%/93%。但能源儲存仍保持快速增長。2023年，光伏裝機容量將提升，並且積層能源儲存的滲透率將繼續增加，支持能源儲存裝機容量持續爆炸。美國各電力供應商之間的協調狀況較差，能源儲存對調節具有實際價值，輔助服務完全開放，市場化程度高，PPA電價高且存儲溢價明顯。ITC稅收抵免延長至10年，信貸比例提高至30%-70%。首次將獨立能源儲存納入補貼，促進投資回報率顯著提升。我們估計，2023/2025年美國對新能源儲存容量的需求分別為36/111GWh，2023年同比增長117%，2022-2025年CAGR=88.5%。

中國：政策超配需求激增，百億市場開始浮現。國內強製配置儲存保證能源儲存的增加。2022年Q1-3，裝機容量為0.93GW/1.91GWh，大型儲存在結構上的占比超過93%。2023年，地面光伏容量+能源儲存滲透率將增加，裝機容量需求將快速增長。根據我們的不完整統計，2022年能源儲存的公開競標將達到41.6GWh；共享能源儲存模式將快速擴散，並逐步實施容量補償、電力現貨市場和時差價差機制以增加能源儲存投資回報率。鈉離子電池、液流電池、光熱能量儲存和重力能量儲存等新技術正在實施並逐步在競標端確認。加強能源儲存安全管理，並逐步提高高壓串聯、液冷系統和電池組防火的滲透率。我們估計，2023/2025年中國國內新能源儲存容量需求分別為33/118GWh，2023年同比增長205%，2022-2025年CAGR=122.2%。

綜觀中國、美國和歐洲三大市場，能源儲存市場迎來爆發，進入發展黃金時期。多虧中美對儲存和歐洲家用儲存的爆發，我們預測全球能源儲存容量需求將於2023/2025年達120/402GWh，2023年將增長134％，2022-2025年CAGR將達到98.8％。考慮到裝機能力和運輸之間存在一定的時間滯後，我們預計2023/2025年的運輸量將達到255/709GWh，2023年增長103％，2022-2025年CAGR為78.0％。在供應方面，能源儲存行業出現了新進入者，渠道為王。電池芯結構比較集中。CATL在出貨量方面排名世界第一，BYD EVE Pine Energy的出貨量保持了快速增長；能源儲存逆變器注重渠道和品牌服務，結構集中度增加。世紀陽光IGBT在大型儲存市場上保證供應能力強勁，家用儲存逆變器享有高增長率，家用儲存領導者的出貨量連續增加。

未來，景觀等新能源發電將取代熱電，有望成為世界主流發電方式。然而，新能源發電方式普遍缺乏穩定的發電能力。例如，光伏發電需要陽光能夠僅在白天發電，風力發電需要風才能發揮作用。因此，需要能源儲存來平衡發電和放電時間。因此，如果未來大力發展新能源發電，能源儲存需求將不可避免地釋放，樂觀地認為能源儲存將是23年投資的主線。

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