惡化的盈利前景尚未反映在股價中

道瓊斯指數已在2023年1月出現反彈。從圖1中可以看出，它已超過了MA200線，看起來很看好。但它仍然被拒絕在下降趨勢線2。它會突破支撐位嗎？

分析師預期今年晚些時候會出現衰退。通脹似乎在2022年7月触顶，CPI達到9.1%。通脹率有所放緩，到12月為6.5%。他們期望聯儲會在2023年第一季度停止加息，最後一次加息可能是3月的25個基點。然後預計聯儲會暫停並在下半年削減利率。

大型科技公司一直在裁員數以萬計。預計未來6個月盈利前景將變弱。目前，市場只考慮了企業每股收益約下跌7%。在典型的衰退中，企業每股收益大約下降20%。因此，市場可能還有進一步下跌的空間。

隨著中國從Covid-19封鎖中重新開放，其經濟將以更快的速度增長，幾乎所有類型的商品需求將增加。2023年，商品將看好：

這將導致通脹率上升，但美國和歐盟可能在重新開放中受益，衰退可能較淺。因此，聯邦儲備系統可以更積極地遏制高通脹。市場可能會上升，但可能在聯邦公開市場委員會會議上被拉回現實。預計鮑威爾將重申“利率預計將更長時間保持較高”的觀點。分析師選擇忽略這一點。

通脹增長速度較慢，但仍遠高於聯邦儲備系統的2%目標。

預計聯邦儲備系統將加息以打擊高通脹，即使這樣做會導致衰退。如果聯邦儲備系統聽從分析師的建議，重蹈1970年代的覆轍，過早降息或減少加息而未遏制高通脹，那麼道瓊斯指數可能像圖2中的圖表一樣停滯不前。

因此，我認為聯邦儲備系統將加息加得比預期的更多，市場將恢復下行趨勢。