AMD 22Q2：PC 23Q1觸底，面臨根本性逆轉

AMD 2022年Q4業績：按照美國通用會計標準（GAAP），營收為560億美元，略微超出市場預期，同比上升16%，月比增長0.6%，毛利率為43%，同比下降7個百分點；2022年全年，營收達236億美元，同比增長44%，毛利率為45%，同比下降3個百分點，凈利潤為13.2億美元，同比下降58%。

22Q4，AMD預計營收達560億美元，同比增長16%。PC營收同比下降51%至903億美元，成為公司營收的最大拖累，佔公司21Q1的營收的48%，一路下滑至22Q4的16%。

另一方面，idc概念概念中心，“21Q1”的增長率為18%，到了“22Q4”的30%，同比提高了42%。短期內，庫存週期更加敏感於消費電子（如個人電腦和手機）的影響。從長遠來看，這是半導體增長的根本性轉變。

22Q4，AMD推出了最新的第四代服務器芯片，AMD受益於更好的性能，繼續佔據高份額。

2022年，根據IDC的數據，已出貨2.9億台個人電腦，預計AMD預計整個個人電腦市場增長10%，到2023年將增加至2.6億台。這與英特爾之前的預測相符，在2023年22Q3的財報季中，英特爾預計市場在2.7億到2.95億之間。在22Q4的財報季中，英特爾預計市場接近預期的底部，2.7億台。

但是隨著庫存加速去擺脫和最新的Ryzen 7000的推出，AMD表示PC業務將在23Q1觸底，預計23Q2將回歸增長。

TSMC預計22Q4的業績將到來，本輪半導體庫存週期預計將在23上半年觸底，23下半年可能出現反轉。

展望2023年第一季，AMD預計在idc概念、嵌入式業務和堆疊式PC業務繼續實現穩健增長，推動公司毛利率回升至50%，而AMD的22Q4毛利率為43%。

最近，CHATGPt概念股變得非常熱門，普通大眾對人工智能的認知更加直接。人工智能技術的普及將推動對計算能力的持續需求。

這一輪半導體周期，希望23H2開啟一個反轉，行業龍頭企業迎來周期拐點時間有望更前線。

我們認為AMD基本觸底，預期idc概念、嵌入式業務持續強勁增長，消費電子去庫存即將結束。我們預計2023年至2025年，AMD的營業收入將為24.1億美元、27.3億美元和308億美元，對應的凈利潤分別為4.8億美元、6.3億美元和77億美元。