迪士尼能在F1Q23實現正營業收入嗎？

Wise Shark 發表了文章 · 2023/02/03 16:10

儘管廣告市場疲弱導致該領域收入不及人意，但實力強大的主題公園和競爭激烈的公園入場率使得迪士尼的營業收入保持正面。UBS預計迪士尼F1Q23預覽的目標價格為122美元，並基於以下分析維持買入評級。

穩健的樂園和稍微改善的DTC稀釋有利於總營業收入增長

UBS預計由於持續的樂園實力和略有改善的DTC稀釋效益，儘管受到混合廣告環境的影響，總收入將同比增長8.0％至236億美元，而EBIt則同比下降20％至26億美元（上年同期為27億美元），相當於11％的利潤率，同比下降約400個基點， F23的每股收益為4.32美元，逐步增至F24/25的5.23/6.53美元。此外，由於CEO伊格重返，UBC認為評論將更關注盈利能力，包括優先考慮內容質量而不是數量的精煉的DTC策略。

新價格與廣告層提升了F23中的DTC，但利潤下降

UBS預測高級D+無廣告層的價格對F1季度的影響有限，因為價格上漲需要給用戶時間適應，因此廣告層在第一年只產生不到5億美元的廣告收入或每月約3美元的訂閱費。同時，由於競爭激烈，與在F4Q中的900萬相比，F1Q的核心訂閱者增加量很少，僅增加了100萬個訂閱。此外，由於廣告市場疲軟和將2場NCAA橄欖球季後賽轉移到F2Q，UBS預計收入將下降4％，而EBIt則下降驚人的19％。儘管如此，其收視率仍然優於同行。

隨著高消費的國際遊客的回歸，美國主題樂園將恢復正常

UBS預計由於美國/巴黎樂園的入場人數和人均消費持續增長，以及郵輪業務的貢獻增加，DPEP營收/EBIt在F1Q將保持穩固，並預計部門收入在F23E將增長12％，而EBIt將增長17％至92億美元，利潤率為28.6％（年增110個基點）。

收益預估和評級

彭博共識估計營收為233.91億美元，調整後淨利為13.28億美元，調整後每股收益為0.746美元。