Kellogg 4Q22盈利預覽: 德意志銀行基於未來意外趨勢降低目標價

關於未來考慮，雖然德意志銀行相信Kellogg應該能夠在FY23實現長期銷售和營業利潤目標 (即外匯期貨調整後銷售增長+1%-3%和外匯期貨調整後營業利潤增長+4%-6%)，但指出+DD成本通脹和供應中斷可能挑戰這些預期。 因此，德意志銀行保持持有的評級，但調低了前瞻估計和目標價至72美元 (之前是74美元)。

進入K的4Q22，第4季的結果毫不具爭議。這是基於(i)美國追踨渠道的相對強勁勢頭 (3年CAGR從3Q22的+6.8%順勢增至+7.9%)，(ii)從10月以來改善的外匯預期，以及(iii)管理層針對3Q22盈利後再投資和BTL頭風後的清晰計劃，以及潛在成交量/ 與強勁頭風或供應鏈挑戰相關的風險。

如上所述，該公司可能會將FY23銷售額和營業利潤的指引一般與其+1%-3%和+4%-6%的長期目標大致持平；然而，由於相當大的BTL壓力，FY23每股收益目標可能會落後於+6%-8%的長期算法。德意志銀行正在模擬有機增長+3.8%（街頭預期：+4.2%）、總收入增長+3.1%（較不利外匯情況下的+2.2%增加；街頭預期：+3.2%）、毛利率為31.7%（不變；街頭預期：31.9%），營業利潤同比增長+4.5%（之前為+4.1%；比共識高+0.2%）。總的來看，我們的每股收益降至4.11美元（之前為4.20美元；街頭預期：4.13美元），這是由於養老金影響。

彭博共識估計營業收入為36.62億美元，調整後凈利潤為29176.9萬美元，調整後每股收益為0.84美元。