蘋果22Q4回顧：2023年對蘋果來說不會是一個輕鬆的一年

在22Q4，蘋果的營業收入為1171.54億美元，同比下降5.48%，首次低於預期。這是自2019年以來的首次表現下降，也是自2016年以來的單季度最大下降。蘋果此次營收下降主要是由於消費電子下游需求疲弱。在整個選擇性消費和消費電子行業衰退的情況下，蘋果也難以獨善其身。匯率波動還導致80億美元的損失。

在盈利方面，蘋果的毛利潤為503.32億美元，同比下降7%，毛利率為42.96%，較上一季度略有增加。營業利潤為360.16億美元，同比下降13.19%，主要是由於年增22.25%的研發費用，營業利潤率從上一季度增至30.7%，凈利潤為299.98億美元，同比下降13.38%，凈利潤率從月增至25.61%。

從分割業務的角度來看，服務業的營業收入為207.66億美元，年增+6.41％。預計營收增長趨緩主要是由於AppStore收入減緩以及手游市場營收低迷。

這項ToC消費和訂閱業務在很大程度上依賴用戶的消費能力，隨著經濟情況改善，有望回升。

蘋果現在擁有超過9.35億付費用戶，比過去12個月增加了1500萬（年增+16％），其硬件設備基數和付費滲透率繼續攀升。

此外，來自iCloud、ApplePay和Apple Music的營收達到歷史最高水平。

在硬件方面，總營收為963.88億美元，同比下降7.7％。其中， iPhone 業務營收為657.75億美元，同比下降8.17％，這是一個相對較大的下降，主要是由於供應限制（鄭州富士康工廠）和需求疲軟的雙重影響。隨著平均售價（ASP）持續增長，營收下降只能歸因於出貨量下降。

與此同時，從iPhone 14來看，iPhone的創新顯然進入了瓶頸期，顛覆性驚喜很難出現。用戶對手機功能的需求也開始出現邊緣下降。因此，在一般的經濟環境中，很難帶動消費者更換手機，尤其是iPhone的品質仍然非常不錯，導致更替週期進一步延長。

其他硬件業務方面。

iPad 業務營收為93.96億美元，同比增長29.64％，主要受惠於供應恢復和去年同期基數較低。目前有消息稱蘋果可能在2024年發布可摺曲螢幕的iPad或可摺書本，並可能在接下來的9-12個月內不會有新的iPad產品發布。

Mac業務的營收為77.35億美元，同比大幅下降28.72％，主要是由於PC市場疲弱，企業削減IT硬件支出，以及Mac的需求被遠程辦公提前消耗。 Mac 業務營收為77.35億美元，同比大幅下降28.72％，主要是由於PC市場疲弱，企業削減IT硬件支出，以及Mac的需求被遠程辦公提前消耗。

營業收入為 穿戴式和其他業務 約為134.82億美元，同比下降8.29％，這也是由於經濟衰退和對新產品需求不足造成的。

2022年第四季度，全球智能手機出貨量同比下降18.3％至30030萬部，是歷史最大單季下滑。2022年全年出貨量同比下降11.3％至12.1億部，是自2013年以來的最低年度出貨量，主要由於消費需求急劇下降，通貨膨脹和經濟不確定性。

預計2023年消費電子出貨量的下滑將收窄，並可能在2024年反彈。從短期來看，難以在智能手機的開發中取得重大創新突破。手機性能過剩，新產品的創新不足，替換周期進一步延長。

因此，從2023年下半年開始，我們可以關注恢復的機會。

在消費電子市場低迷的情況下，蘋果憑藉強大的品牌和產品實力持續增加在全球智慧手機市場的份額。2022年，iPhone的市場份額將達到18.8%，比2021年的17.3%大幅增加。獲得更有利的市場地位。

假設未來5年內沒有新產品能夠取代手機，蘋果在走出消費電子谷底後，必定重新登上王者寶座。

業務的增長對公司的業績和估值非常重要。目前，付費用戶已經增加到93500萬，公司現在擁有超過20億設備在使用中。隨著付費滲透率的不斷提高，未來業務的業績可以繼續貢獻利潤。

蘋果是唯一一家沒有宣佈裁員的公司。一方面，當然是因為公司自身的強勁盈利能力和實力，另一方面，公司的判斷并未過度悲觀。但我們可以關注未來引入的一些成本降低和效率提升措施帶來的利潤釋放。