PTA的前世今生

PTA,提起PTA似乎很多朋友的很陌生，不知道這是什麼，但是提起石油、紡織服裝這些跟大家生活息息相關的內容，大家似乎就很熟悉了，其實石油是上游產品、服裝是下游產品，而PTA是貫穿這兩者的中間產品，從而起著十分重要的作用，中國是全球最大的PTA生產和消費國，國內PTA生產龍頭企業主要包括恒力石化、福建百宏、逸盛石化和榮盛石化等，市場區域分佈集中度相對較高，長三角、珠三角和東北地區是主要地區，其合計產能占比超過90%。因為生產和消費最大的國家都是中國，所以PTA的供需層面受國外影響相對較小，相比其他期貨來講，基本面分析起來要簡單些。

為了更好地瞭解PTA這個品種，我們先從其產業鏈開始分析，如圖一所示，整個PTA的產業鏈，上、中、下游整個產業鏈相對來說比較單一。PTA的上游是PX，由石腦油通過芳烴產業鏈生產出來PX，PX和醋酸生產出來PTA，PTA和乙二醇生成PET。一體化生產出長絲，最後在終端織成面料，再變成我們平時所穿的服裝。 $西方石油 (OXY.US)$ $馬拉松原油 (MPC.US)$

一、PTA產業鏈

圖一

二、PTA供需格局分析

瞭解了PTA的上下游結構，我們必須要瞭解下PTA的供需情況，之前講過中國作為最大的PTA生產國和消費國，其PTA產能及增速非常值得大家關注，可以看到2012年PTA的產能大幅擴張，這主要是因為2009年開始其上游PX產能大幅擴張、下游聚酯需求增速超過20%所帶來的。 $恆力石化 (600346.SH)$

我國PTA產量規模及其增長情況來看，規模基本保持逐年增長態勢，2021年的PTA產量約為5279萬噸，產能利用率約為79.6%。

因為PX之前的擴張以及PTA本身的產能增加，PTA總體供應是偏多的，下游方面主要受到聚酯的需求影響，而其中聚酯長絲和聚酯短纖的下游都集中在紡織服裝，兩者占比達82%，隨著淘寶、拼多多等電商這些年的迅速崛起，大家在網上購買服裝也變得十分容易、所以服裝這塊的需求一直都比較多，相比幾年前，整個PTA市場的供需格局已經明顯改善。其實隨著市場的發展，整體PTA產業上下游一體化的壟斷格局已經十分明顯，而且市場集中度也相對更高了。

三、影響PTA價格的因素

（一）供需關係變化

（二）上游PX價格變化

（三）原油價格的變化

（四）聚酯運行負荷的變化

（五）聚酯產品出口量的變化

四、PTA巨頭之間的愛恨情仇

PTA從以前的三大巨頭變成了八大巨頭，曾經三大巨頭之一的翔鷺已經風光不再，逸盛、恒力卻仍然穩居前二，逸盛石化　由浙江恒逸石化股份和榮盛石化股份合資成立，專業生產PTA的現代化大型石化企業，是國內PTA市場的排頭兵企業，也是全球最大的PTA生產企業。其生產基地位於大連、海南、寧波。恒力石化是上市公司恒力股份的子公司，其生產基地位於大連。其餘6大巨頭分別是桐昆股份、華彬石化、福化工貿、珠海BP、漢邦石化、海倫石化

。這些巨頭之間確實存在著一些合作，但是更多的其實是極大的競爭。在2014年，逸盛、恒力還有翔鷺將巨大的產能釋放投產，但那個時候PTA的價格卻大幅下跌，PTA比上游原材料PX的價格還要低，從而導致了PTA行業生產虧損嚴重。然後2014年5、6月份三巨頭開始合作聯合限產，規定負荷開工率不超過總產能的70%，新的合約價格按照原料PX價格加上700塊錢的加工費重新進行定價，然後就造成了下游聚酯行業的抵制行為，整個聚酯行業檢修了很久，之後整個聯盟就開始出現隔閡、開始慢慢瓦解，大家關係開始變得緊張，後來逸盛自己單幹，不斷嘗試挺價、同時不斷壓縮行業現金流將小的工廠擠出市場，然後逸盛的路越走越寬，翔鷺退出市場，只剩下恒力還在與它較量至今。

其實PTA這個品種，其上下游產品和我們平時的生活息息相關，無論從需求還是供給都十分值得研究，這些行業龍頭在有限的市場中弱肉強食、勝者為王的故事也被大家津津樂道，如果大家感興趣，我們以後會多講一些相對少見的品種，大家可以下評論區留言自己想瞭解的品種，我們會根據點贊量或者回復量為大家提供投教文章。