CPI數據既不好也不壞，但顯然引起了對降息的期望。

一月份CPI通脹繼續下降，但降幅低於市場預期（同比增長6.4%，市場預期為6.2%），環比增長符合預期（環比增長0.5%，市場預期為0.5%）。核心CPI高於預期（同比增長5.6%，市場預期為5.5%）。

本月調整權重計算方法後，CPI中住房權重增加，而食品、能源和二手車的權重減少，這可能導致環比輕微增加。具體而言，食品、能源和二手車的權重從13.8%、7.9%和3.6%減少到13.5%、6.9%和2.7%（分別減少0.3、0.9和1個百分點），而住房（包括業主自住房租和主租金）的權重從32.9%增加到34.4%（增加了1.5個百分點）。

在結構上，能源回升環比，二手車持續下降趨勢，服務業板塊持續增長但增速放緩。從子項目來看，能源環比增長明顯，成為整體CPI環比上升的主要原因。核心通脹環比保持穩定，二手車價格下降幅度較大，租金環比增速稍微下降，但酒店和交通運輸服務的價格環比增加，服務業整體價格增幅環比縮窄。

市場反應：這項數據顯示了按月微弱上升的預期，並且年比下降的幅度比預期慢（高於預期）。另外，內部結構主要受到能源驅動，租金和服務價格上升不明顯。因此，很難將數據總結為好或壞，這也是美國債券、美元和美國股市波動和來回動作的主要原因。因此，這項數據不太可能顯著改變通脹和升息的路徑，但也無法在FOMC會議和非農就業數據超過預期後產生更多降息預期。

美國的“實際”通脹率可能已經回升至約5%左右。因此，暫停升息或完全停止升息應該不是問題。到第二季度，CPI和核心CPI的年比增長率預計分別下降到約3%和4%，屆時將增加增長壓力。然而，對於年底降息的預計時間和幅度，市場仍需要進一步確認。

在目前的通脹環境下，市場對“跑得太快”的期望過多，這可能迫使美聯儲局部分抑制過於狂熱的期望，即使它承認市場交易的最終方向，這可能導致包含過多期望的資產價格波動。

除了房租，服務價格是“最後的堡壘”。目前，通脹中未解決的部分主要集中在不包括房租的服務價格中，但由於企業招聘和求職者的行為是主觀和不確定的，預測中還存在變數。

之前過度“跑得太快”的預期需要進行一些修正和逆轉。因此，對於資產來說，交易的整體方向減緩通脹和升息沒有問題，但降息預期“跑得太快”比較明顯，因此短期內可能出現波動和挫折。美國股市的整體判斷是“謹慎樂觀”，領先納斯達克的恢復機會在年底。