專家會議紀要 | 電信運營商會議紀要

1.計算能力實現的商業模式類似於水和電。運營商同時為計算電源連接和邊緣雲收集資金。計算能力網絡是運營商的輕資產，因為 5G 建設的高峰期結束了去年，計算能力網絡佔整個資本支出的 20％ 左右。

2.隨著 ChatGPT 的發展，未來幾年對計算能力的需求將增加 10 倍，運營商將成為中國最大的計算能源供應商。

3.光學模組、IDC 和交換器將受益。其中，中基創光和天府通信是北美大型企業的供應商。如果行業爆發，他們將從中國和美國的需求拉動中受益。

1.計算能力

對計算能力的需求由兩部分組成：培訓和推理。假設一個模型是從 0 訓練，800 英偉達 A100 卡需要運行 240 天。A100 伺服器的每月租金為 50,000，訓練此模型的租金為 3000 萬。消耗最多計算能力的鏈接是操作。Nvidia A100 服務器目前可以以高效率處理每秒 20-30 個字符。假設每人每天有 1 億次訪問和 10 個對話，假設回复數為 150 字，則僅使用一台服務器處理它需要 166 萬個小時，因此至少需要 69,400 台服務器來處理此訪問量，並且每年的租金需要為 40 億。警隊支持 1.35 億單位。最新的數據顯示，21 年來的全球超級計算能力規模為 14 億台。根據 21 年來的數據，全球每天只能支持 1 億次訪問，而國內超級計算的計算例子只有 3 億台。

2.三大運營商的當前收入和業務狀況

目前的移動和電信雲計算收入為 1000 億，IDC 的收入為 4000 到 500 億。因此，企業從運營商的雲中購買的數量比從互聯網公司購買的更多。三大運營商均已建議計算能力網絡策略。運營商的計算基礎正變得越來越值得信賴。以中國移動為例，它被定義為信息基礎設施和信息服務的先鋒。電信被定義為雲計算產業鏈的鏈條長度。天一雲已成為雲計算行業的標杆。經過混合改革，中國聯通成立了 CDN 和大數據合資公司，在生態方面進行合作。它被定義為網絡安全的鏈長度。當前政務雲主要由中國聯通提供。

3.運營商的未來計算空間

隨著 ChatGPT 的發展，未來幾年對計算能力的需求將增加 10 倍，運營商將成為中國最大的計算能源供應商。中國移動建議到 2025 年將佔中國計算能力的 7％。運營商擁有大規模的數據和現金流量，以確保實現這一目標。目前，運營商服務器集中採購的數量已經超過了互聯網公司的數量，這也為後續計算能力提供了設施基礎。

1.實現計算能力的商業模式和預期回報。

類似於水和電。運營商同時為計算電源連接和邊緣雲收集資金。接下來，運營商在計算能力網絡上的支出將顯著增加，而在 5G 網絡上的支出將開始下降。充電模式類似於 SaaS 模式，在充電多少計算能力方面。

2.對計算能力的投資是否會影響股息政策。

不用擔心，移動和電信已達到 70％ 的股息水平，他們的現金流非常好。計算能力網絡對運營商來說是輕資產，因為 5G 建設的高峰期結束了去年，計算能力網絡佔全部資本支出的 20％ 左右。其中，聯通的股息率超過 40%，不如中國移動和中國電信高，因為該公司認為計算能力網絡的投資回報率將會更高。

3.三個運營商的優缺點，哪一個在綜合比較中更好。

整體看漲。這三個主要運營商將被重估。中國移動在移動用戶規模，高現金流，股息率和 ROE 方面具有優勢。中國電信雲計算產業鏈的鏈長，雲計算比例最高，計算能力網絡比例最高。中國聯通在工業互聯網上的比例最高，包括工業互聯網。到 2025 年，中國聯通將佔工業互聯網的 50％，中國聯通的利潤增長率最快。

4.一個利潤和五個利率的評估主要是集團公司或上市公司。ROE 的改善主要在哪裡？

根據對 ROE 的評估，投資已經開始下降，人均利益越來越好。過去十年建造的基礎設施將進入未來的投資回收期。一個利率和五個利率可以更好地評估運營商的現金流。

5.在增加計算能力的背景下，光學模塊的投資機會。

光學模組、IDC 和交換器將受益。其中，光模塊與計算能力之間的關係是線性的。其中，中基 InnoLight 和天府通信是北美大型公司的供應商。如果行業爆發，它們將同時受益於中國和美國的需求。跟進需要跟踪公司訂單的狀態。