在推出新的商業模式後，Cango 進入新階段

Cango 的新車和二手車交易平台自最近推出以來都錄得強勁增長，到去年底，分別吸引了約 10,000 家和 5,000 家經銷商

由於轉型和市場疲軟，該公司第四季度收入大幅下跌，但第二季度應該恢復增長

作者：道格·楊

$燦谷(CANG.US)$最新季度業績 顯示其轉型轉向新階段，因為它在其新業務模式的核心中的年輕汽車交易平台發布了強勁增長。但是，其最高收入保持在收縮範圍內，其底線保持在紅色，直到今年晚些時候，這兩個關鍵指標中的任何一個都沒有緩解的信號。

Cango 是一家集團的一部分，當北京近十年前首次推出迎賓墊，供該行業的私人公司參與。但是，快速前進到現今，當中大多數人因為旨在控制風險的政府嚴格監管而放棄或離開空間。Cango 是倖存者之一，作為汽車金融公司的原始業務，成為更多元化的汽車貿易服務提供商。

過去兩年來，這條轉型的道路大多是上坡。但是在該公司的最新財務報告中，一個新章節的開始更加明顯，該報告顯示其兩個主要平台-一個用於新汽車，另一個用於二手車-在去年底獲得了吸引力。

新車交易較舊的平台，名為 Haoche，於 2021 年在流行的微信平台上推出了一個迷你應用程序，然後在去年中期推出了一個完整的應用程序。其用於二手車交易的新 Cango U-Car 平台走了類似的道路，但落後大約半年，去年春天推出了其迷你應用程序，然後在今年初推出完整的應用程序。

Haoche 於 2022 年底開始高速，僅在第四季度錄得了超過 360,000 個頁面瀏覽量 —— 在該應用程序發布到 9 月底之間的頁面瀏覽量總數增加了一倍以上。它以類似的速度增加了新的獨特訪客，到年底，其總數將增加到 57,000，表明該平台在目標汽車買家和經銷商中獲得了吸引力。

由於最近推出，年輕的 U-Car 平台尚未以其新的應用程序形式進行測試。但是，到去年底，較舊的微信迷你應用程序已累積了 4,492 家註冊經銷商，較 9 月底的 3,000 家大約上升 50%。相比之下，到去年底，哈奧奇已經有超過 10,000 家註冊經銷商，隨著該平台開始成熟，從三個月前的 9,350 經銷商增長更慢。

中國是全球最大的汽車市場，十多年前超過美國，經過多年的爆炸性增長。但隨著市場成熟，自 2018 年以來，增長率已顯著放緩。去年對該行業來說尤其艱難，因為它受到了 Covid 控制的雙重打擊，迫使許多經銷商長時間關閉，結合了較舊的零件短缺問題，這些問題在疫情開始時使汽車生產壓迫。

Cango 表示，在這種不利的市場條件下表現優於其競爭對手，這歸功於其與中國小城市更具成本意識的買家處理經驗，以及其中二手車組合的部分不受零件短缺等因素影響的經驗。

經推出了兩個主要平台，Cango 現在正在競爭，為它們提供各種服務和用戶友好的功能，可以將它們轉化為充滿活力的經銷商和買家的汽車交易社區。其最近添加的服務包括保險，存款保證，維護和客戶潛在客戶產生服務。

同時，該公司還花了第四季度來建立全國專業技術人員和汽車服務團隊的全國網絡，以幫助消費者檢查他們購買的汽車並獲得售後服務。

行政總裁林嘉源在結果附帶的評論中表示：「我們涵蓋新車和二手車市場的汽車交易服務平台已經形成，出色的市場反饋和越來越多的市場需求已經驗證了其有效性。「三年的疫情政策實際上創造了消費者需求的累積，我們相信這種抑制的汽車購買需求將逐漸釋放。」

現在，該公司只需要將其新業務轉移到更高的速度。

該公司報告，去年第四季度的收入下跌 54%，至 4.87 億元（71 億美元），在中國有史以來最嚴格的疫情控制中面對重大業務轉型的挑戰，全年持續一系列急劇下跌。它預計第一季度其收入將依次穩定在 4 億至 5 億 500 萬之間，儘管該範圍的中點仍然比較下降了約 40％。

如果它能夠維持或甚至提高該收入水平，它應該在第二季度輕鬆恢復到同比的收入增長，當年前的數字開始更好地反映其當前業務。該公司在第四季度收入的大部分收入的 88.5% 來自其較新的汽車貿易服務，較去年前的 67% 上升。

一點令人擔憂的跡象，Cango 的收入成本一直以總收入的百分比增長，在第四季度較去年前的 83.8% 達到 98.9%。如果希望找到迄今為止仍然難以掌握的長期利潤，它將需要大幅降低該數字。在這方面，該公司錄得第四季營運虧損 2.12 億元，較去年前的 1.57 億元營業虧損擴大。

投資者對最新的報告並沒有特別感動，Cango 股票在結果公佈後一天下跌 3%。自 11 月中旬以來，該股價一直相對穩定，該公司在該期間發出大量股息後，該公司支付大量股息相當於股價的 40％ 後，該股票一直相對穩定。

目前，它以相對較低的售價（P/S）倍數為 0.6，儘管這仍遠超過類似轉型的中國競爭對手 $優信(UXIN.US)$0.37，比不幸的美國二手車賣家領先了光年 $Carvana(CVNA.US)$僅 0.07。但 Cango 也遠落後中國領先的在線汽車交易商 $汽車之家(ATHM.US)$，以 3.8 的 P/S 比率交易。

最終，投資者對像 Cango 這樣的業務的長期可行性最感興趣，這只有當它能夠大幅提高其收入並獲得強勁的利潤時才會顯而易見。它似乎已經準備好了所有能力來做到這一點，意味著隨著中國經濟開始反彈，所有人都將關注，看看它的銷售是否終於可以恢復強勁的增長模式。