騰訊音樂第二季第二季度收益回顧：降低成本後增長更值得關注

公司的表現開始提升，在線音樂服務業務成為最大的支持。 第二十二季度，公司營收達 7.43 億人民幣（108 億美元），同比下跌 2.4%，較上季度較小，同比季度上升 0.8%，表明公司表現已開始上升。其中，在線音樂服務已成為最重要的表演支持。第二季度收入同比增長 23.6%，達 3.56 億元（5.16 億美元）；而社交娛樂服務及其他收入同比下跌 18.2%，至 870 億元（5.61 億美元）。

在利潤方面，公司通過大規模降低成本和提高效率，實現了大幅增加利潤。 第二十二季度，公司股東應佔淨利潤為 1.15 億元人民幣（1.67 億美元，同比增 114.7%），非 GAAP 淨利潤為 1.44 億元，同比增 72.8%。公司淨利潤的增長範圍與上一季度相比增加，表明公司在降低成本和提高效率的策略下加快利潤發布。其中，營運成本下降 8.1% 主要是由於社交娛樂業務的份額減少和控制內容成本。% 上升 4.2% 至 33.0%。銷售開支同比下降 64.5% 至 2.600 萬元（39 億美元），主要是由於新用戶獲取的營銷活動減少，更加重現有客戶的營運。一般和行政開支僅略微增加 2.6%，主要是由於增加研發投資以改善內容質量。

2022 年，母公司應佔淨利潤為 3.68 億元人民幣（5.33 億美元），同比增長 21.4%。非 GAAP 淨利潤為 4.75 億人民幣（6.88 億美元），同比增長 14.4%。

此外，截至 2022 年 12 月 31 日，公司現金、現金等值、定期存款和短期投資總餘額為 27.4 億元（3.97 億美元），佔總市值的 30%，以及 現金流量非常健康.

線上音樂服務第二十二季度收入同比增長 23.6%，達 3.56 億元（5.16 億美元）收入佔近 50%。其中，線上音樂訂閱收入同比增加 20.6%，按季度上升 4.5%，至 2.35 億人民幣（3.41 億美元），主要是由於付費用戶增加。

由於激烈競爭，公司的用戶數據尚未穩定。 第二十二季度，在線音樂用戶的 MAU 率同比下降 7.8%。

付費用戶已大幅增長，但增長空間有限。 付費用戶數量同比增加 16.1% 至 88.5 百萬，按月增加 3.2 萬，用戶支付率繼續上升至 15.6%。與中長期支付率指導（20%-25%）相比，未來增長空間並不太大。與此同時，ARPPU 同比上升 4.7%，至 8.9 元。

預計廣告收入將繼續增長。 訂閱以外的線上音樂服務收入同比增長 29.8% 及按季度上升 2.3%，至 1.21 億人民幣（1.75 億美元）。廣告收入繼續連續回升。公司的廣告營利模式多樣化。除了啟動屏幕廣告外，公司還擴大廣告來源，包括通過在線和離線活動（包括 TME Live 和 TMELAND）引入贊助廣告（可口可口可樂，肯德基，JD.com 等），提高營利效率。

對於長期音頻，第四季度訂閱者數量同比增加了一倍，達到超過 1000 萬，推動收入增長，並且預計尚未能獲利。

2022 年第四季，社交娛樂服務及其他收入同比下降 18.2% 至 3.87 億元（5.61 億美元），主要是由於短視平台的影響。目前，業務預計將繼續下降趨勢，尚未看到轉折點。社交娛樂服務 MAU 同比下跌 16.6% 至 1.46 億；付費用戶數量同比下降 15.6% 至 7.6 百萬，但同季增加 20 萬；月 ARPPU 同比下跌 3.1%，至 169.6 元。

目前，社會娛樂服務的價值觀點主要在於商業創新，例如音頻直播、多人音頻互動等，這些服務仍在探索中，商業化路徑還不清楚。 22Q4 音頻直播收入同比增加，主要是由於 QQ Music 直播的擴大，久溝音樂進一步加強其音樂平台與 QQ Music 之後的音頻直播之間的聯繫。WeSing 的多人合唱室音頻和視頻設置繼續豐富平台的實時互動場景，使滲透率和用戶持續時間持續增加。

該公司目前正在專注於現有用戶的運營，預計付費用戶的數量將進一步增加。 降低折扣和促銷活動後，ARPPU 預計將逐步提升。此外，考慮到宏觀經濟未來的復甦和廣告貨幣化形式的多樣化，廣告收入仍有很多改善的空間。

然而，社交娛樂業務的下降趨勢尚未見到轉折點。 考慮到其收入佔 50% 以上，該業務的收入下降仍將對公司整體收入產生負面影響，抵消了部分訂閱服務的增長。過去兩季度的利潤增長主要是由於成本大幅降低和效率提高。未來，公司仍將增加成本控制，但考慮到初始成本已大幅降低，預計成本將繼續有相對有限的下降空間。 因此，2023 年的利潤增長並不足以預期增長降低成本並提高效率。

總而言之，雖然本財務報告中的利潤增長率非常大，但主要是通過減少費用來實現的。期待 2023 年，該公司的收入和利潤增長可能相對有限。