BOSS 志平（BZ）財務報告回顧：用戶增長穩定，城市服務行業有望為新增長做出貢獻

BOSS 志平發布了其 2022 年財務報告。第二十二季度收入為 1.082 億元人民幣（除非另有指明，以下同樣），同比較平穩，按月下跌 8.2%，主要是由於疫情影響。其中，網上招聘服務業務實現收入 1,070 億元，同比下跌 1.1%；另一項服務收入為 12.64 萬元，同比增長 45.7%。全年，BOSS 志平將在 2022 年實現 4.511 億元收入，同比增長 5.9%，維持穩定增長。第二十二季度，BOSS 母親屬直接就業的淨利潤為 185 億元，按年從盈利轉為虧損，主要是由於在卡塔爾世界盃贊助，產生了一些營銷開支；扣除股份激勵費用後，調整後的淨利潤為 59.45 萬元。全年，母公司應佔淨利潤為 1 億 7 億元；扣除股權激勵開支後，調整後的淨利潤為 7.99 億元，同比下跌 6.2%。

用戶增長穩定，雙邊網絡效應繼續加強平台障礙，城市服務行業有望貢獻新增長點。 第二十二季度，BOSS 直接聘用的 MAU 平均達到 30.9 百萬，同比增長 26.6%，DAU/MAU 也保持穩定；2022 年全年的平均 MAU 達到 28.7 百萬，同比增長 5.9%。截至 2022 年 12 月 31 日，過去 12 個月內付費企業用戶數量為 3.6 萬，同比下降 10%。第二十二季度，公司贊助卡塔爾的世界盃，有效提高公司的品牌知名度和影響力。它降低了客戶獲取成本，這預計將幫助公司繼續以較低的營銷投資獲得客戶。第二十三季度，招聘需求逐漸恢復。春節重製後，該平台帶來了強大的用戶增長，反映了 BOSS 直接招聘平台雙邊網絡效果和算法優化的競爭優勢，以及對用戶需求更好的了解。

盈利預測和投資建議： 我們預期公司在 23-24 年度收入為人民幣 5,774 億人民幣和 8,045 億人民幣，同比增長率分別為 28.0% 和 39.3%。公司調整後的 23-24 年度淨利潤估計分別為 1,530 億元人民幣和 2.307 億元。作為中國領先的在線招聘平台，公司在「直接聊天 + AI 配對」模式下不斷加強雙邊網絡效果。藍領領域的佈局的進步預計將帶來進一步的增長驅動力。我們對行業的發展空間和公司的競爭力保持樂觀。我們維持公司 23 年期的 45XPE，相對於每個 ADS 22.49 美元的合理價值，並維持「買入」評級。

行業競爭正在加劇。

求職者的安全和信息保護是不適當的。

中級干預不如預期。