全球機遇在中國白酒！

在經歷了艱難的2022年後，全球市場終於看到了一線希望。隨着美聯儲的政策面臨一個轉折點，中國已經開始關注其經濟，這讓許多機構相信，中國資產將從去年的低迷中反彈。我們認爲，“全球機遇在中國，中國機遇在消費，消費機遇可能在白酒。”
1.宏觀週期：全球機遇在中國
1.1歐美和中國的經濟週期不匹配。
在後大流行時代，反全球化正變得越來越普遍。存在明顯的不匹配在世界主要經濟體的經濟週期中。

總體而言，歐洲和美國的節奏相似。疫情襲擊後，QE導致了快速復甦、高通脹和快速加息。它們從過熱到滯脹只需要兩年時間。儘管今年歐洲和美國的經濟數據出人意料地強勁，但實際GDP下降已成定局，衰退可能不可避免。

相比之下，由於中國應對疫情的方式不同，中國經歷了與歐洲和美國完全不同的經濟週期。近年來，中國的CPI一直保持在較低水平。

雖然我國經濟增長也面臨巨大壓力，但與歐洲和美國的經濟增長週期已完全背離。我們相信，到2023年，中國可能會引領歐洲和美國，率先進入復甦週期（詳見下文）。

來源：Bloomberg和Tiger Trade

1.2全球焦點吸引資金流入。
隨着疫情限制的解除，中國再次專注於經濟發展，主要全球機構看好中國的經濟復甦。根據美國銀行1月初進行的全球基金經理調查，91%的全球基金經理預計中國經濟將繼續強勁增長，這是自2006年以來的最高樂觀水平。

資料來源：美國銀行

高盛（Goldman Sachs）在其2023年展望中表示，“中國可能成爲唯一一個在2023年實現增長的主要國家。”Grow投資集團首席經濟學家郝紅今年也多次表示，他認爲“中國週期性經濟復甦的圖景正在逐步展現。”

此外，海外機構正在瘋狂購買中國股票。今年1月，北向資金淨買入突破1400億元，創下單月最大淨流入紀錄，超過去年總量。

資料來源：風虎貿易

2.政策刺激：中國的機會在於消費
2.1政策方向至關重要。
2023年《政府工作報告》將GDP增長目標設定在5%左右。一方面，這一目標低於前兩年，相對溫和。另一方面，相對於2022年3%的實際增長率，這是一個積極的信號。它表明Chi中的頂層策略李娜對今年中國經濟的復甦充滿信心。

資料來源：風虎貿易

刺激消費已成爲今年任務的重中之重。政府工作報告還強調，“以擴大內需爲重點，把恢復和擴大消費放在首位與往年相比，其重要性顯著增加。

2.2復甦即將來臨，消費者支出引領潮流！
今年以來，每個人都能直覺地感覺到“復甦正在我們身邊發生”。

據統計，2月份北京、上海、廣州和深圳的地鐵日總客流量達到3500萬人次，完全恢復到疫情前的水平。與此同時，中國國內旅行也恢復到2019年水平的70%。中國文化和旅遊部估計，春節期間，國內旅遊人數爲3.08億人次，實現國內旅遊收入3758.43億元。

資料來源：風能

從2月份最新發布的社會零售數據來看，整體社會消費數據全面改善，同比增長3.5%。經過幾個月的下跌，終於轉爲正值。其中，在多項利好政策的刺激下，餐飲收入呈現明顯回升，同比增長9.2%。

因此，個人的主觀感受和數據的客觀發佈都反映了同樣的事實：中國的消費正在復甦！

3.核心資產：中國白酒提供投資機會
3.1白酒是中國的核心投資機會。
在中國傳統文化和國情中，白酒一直起着舉足輕重的作用。它不僅反映了消費行業的起伏，在某種程度上，也是中國經濟的“晴雨表”。

根據最新統計，食品、飲料和菸草佔主要消費的80%，這80%中有66%是白酒。

事實上，中國白酒行業的上市公司並不多。牢牢佔據主要消費行業一半的19家白酒公司都是中證白酒指數的成員。因此，投資白酒就是投資消費！

3.2投資價值領先。
白酒行業憑藉其獨特的經營模式，毛利率╱淨利潤率相對較高。因此，其淨資產收益率通常高於其他行業。我們編制了2015年至2022年中國白酒行業證券指數、中國證券消費品指數和中國證券綜合指數的淨資產收益率數據。白酒每年都領先於其他兩個指數。因此，白酒行業作爲核心資產，也具有較好的投資屬性。