核心消費物價指數可能跌至 5.5%-美聯儲將進入衰退
3 月份消費物價指數預期
我一直警告說，2022 年「通脹峰值」帶來的消通脹趨勢可能會短暫。
讓我們來看看 3 月的通脹預期，將於 4 月 12 日發布。核心消費物價指數的共識預期為 5.6%，高於 2 月份的 5.5%。 另一方面，總消費物價指數預計將從 2 月份的 6% 下降至 5.2%。然而，由於去年由於俄羅斯入侵烏克蘭，能源價格飆升，總消費物價通脹的大幅下降是由於基礎效應的原因。
因此，核心消費物價指數通脹是美聯儲政策前景的主要驅動力，具有市場影響。事實上，美聯儲主席 Jay Powell 一直很清楚地說，除房屋外的服務通脹是評估「強勁通脹」壓力的關鍵指標。
我一直警告說，2022 年「通脹峰值」帶來的消通脹趨勢可能會短暫。
讓我們來看看 3 月的通脹預期，將於 4 月 12 日發布。核心消費物價指數的共識預期為 5.6%，高於 2 月份的 5.5%。 另一方面，總消費物價指數預計將從 2 月份的 6% 下降至 5.2%。然而，由於去年由於俄羅斯入侵烏克蘭，能源價格飆升，總消費物價通脹的大幅下降是由於基礎效應的原因。
因此，核心消費物價指數通脹是美聯儲政策前景的主要驅動力，具有市場影響。事實上，美聯儲主席 Jay Powell 一直很清楚地說，除房屋外的服務通脹是評估「強勁通脹」壓力的關鍵指標。
四月的未來還有什麼？
克里夫蘭聯儲每天公布通脹 Nowcast，最新更新通常與 3 月的市場共識預期一致，儘管核心消費物價指數高於預期 5.7% 的風險（如果將 5.66% Nowcast 預期加上）。
然而，Nowcast 4 月份的核心消費物價指數預測仍在 5.6%，這表明核心消費物價指數的消通脹趨勢確實在穩定在 5.5% 左右的非常高水平。
克里夫蘭聯儲每天公布通脹 Nowcast，最新更新通常與 3 月的市場共識預期一致，儘管核心消費物價指數高於預期 5.7% 的風險（如果將 5.66% Nowcast 預期加上）。
然而，Nowcast 4 月份的核心消費物價指數預測仍在 5.6%，這表明核心消費物價指數的消通脹趨勢確實在穩定在 5.5% 左右的非常高水平。
消通脹趨勢已經結束
事實上，看看核心消費物價指數最近的趨勢時，預計 3 月和 4 月的核心消費物價指數將與 1 月核心消費物價指數相匹配，該指數僅低於 2022 年 12 月 5.7% 的 5.7%。這表明核心消費物價指數通脹將在五個月內保持在 5.5-5.7% 的範圍內，遠高於 2% 的目標。
事實上，看看核心消費物價指數最近的趨勢時，預計 3 月和 4 月的核心消費物價指數將與 1 月核心消費物價指數相匹配，該指數僅低於 2022 年 12 月 5.7% 的 5.7%。這表明核心消費物價指數通脹將在五個月內保持在 5.5-5.7% 的範圍內，遠高於 2% 的目標。
如前所述，重點是核心消費物價指數，特別是房屋除外的服務通脹。隨著供應鏈重新開放，貨物通脹已經下降。所以，這不再是一個擔心了嗎？不是真的
這是 Manheim 二手車價格指數，每個月的百分比變化。二零二二年二手車價格的消通脹趨勢已於 2022 年十一月結束。自 2022 年 12 月以來，二手價格一直上漲-這是四個月的二手車價格上漲。這也與消通脹趨勢已結束的論點一致，甚至可能對貨物來說。
這是 Manheim 二手車價格指數，每個月的百分比變化。二零二二年二手車價格的消通脹趨勢已於 2022 年十一月結束。自 2022 年 12 月以來，二手價格一直上漲-這是四個月的二手車價格上漲。這也與消通脹趨勢已結束的論點一致，甚至可能對貨物來說。
地緣政治通脹衝擊正在爆發
二手車價格指數是通脹的關鍵指標。在 COVID 危機期間，許多人將二手車價格視為與 COVID 相關的氣泡，一旦供應鏈改善，它就會爆炸。
... 雖然我們可能已經處於衰退中
自 2022 年 10 月以來，反轉 10Y-3Mo 收益率曲線點差一直發出衰退信號。最近的銀行危機可能是推動美國經濟陷入衰退的觸發因素 —— 通過產生更緊密的貸款環境和可能是信貸壓迫。
事實上，許多人預測 2023 年第二季我們已經處於衰退中。但是，由於歷史上仍然緊張的勞動力市場和 3.5％ 的失業率，很難想像衰退。
最初的失業申索是勞動市場的主要指標，直到上週我們被告知，新申索仍低於 200K 水平，這是非常低的。但是，上週，我們對新的索賠修訂感到了最大的驚喜。
最初，3 月 26 日星期的新索償報告為 198K。上週，這個數字被修改為 246K，而最近的新索賠數據報告為 228K。這些修訂對勞動力市場形成了非常不同的情況，因為我們現在跟踪自 1 月 29 日以來新索償的穩定上漲，這與持續的衰退一致。
二手車價格指數是通脹的關鍵指標。在 COVID 危機期間，許多人將二手車價格視為與 COVID 相關的氣泡，一旦供應鏈改善，它就會爆炸。
... 雖然我們可能已經處於衰退中
自 2022 年 10 月以來，反轉 10Y-3Mo 收益率曲線點差一直發出衰退信號。最近的銀行危機可能是推動美國經濟陷入衰退的觸發因素 —— 通過產生更緊密的貸款環境和可能是信貸壓迫。
事實上，許多人預測 2023 年第二季我們已經處於衰退中。但是，由於歷史上仍然緊張的勞動力市場和 3.5％ 的失業率，很難想像衰退。
最初的失業申索是勞動市場的主要指標，直到上週我們被告知，新申索仍低於 200K 水平，這是非常低的。但是，上週，我們對新的索賠修訂感到了最大的驚喜。
最初，3 月 26 日星期的新索償報告為 198K。上週，這個數字被修改為 246K，而最近的新索賠數據報告為 228K。這些修訂對勞動力市場形成了非常不同的情況，因為我們現在跟踪自 1 月 29 日以來新索償的穩定上漲，這與持續的衰退一致。
美聯儲預期
市場目前預計美聯儲將在 5 月再加 25 個百分點（概率約為 60%），然後暫停。預計首次降低預計在 2023 年 10 月前，最終聯邦基金利率在 2025 年 2 月為 2.8%。
因此，美聯儲預計將進入可能發展的衰退，並在衰退期間保持貨幣政策緊密。這與核心消費物價指數達到 5.5% 的高水平的預期一致。因此，美聯儲被迫保持貨幣政策緊密，從目前的 3.5% 將失業率推至至少 4.5%，希望這將以服務為基礎的通脹降低，並逐步將核心消費物價指數降至目標 2% 水平。
預期的貨幣政策支持了聯儲引起的衰退論點正在發展。
對股市的影響
標準普爾 500 指數 ( $SPDR 標普500指數ETF (SPY.US)$ ) 年至今增加了近 7%。但是，納斯達克 100（ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ ) 年前增長超過 20%。事實上，今年少數大型科技/自願性股票支持了整個股市。
即使在 2022 年達到 35% 的頂點到底修正和隨後反彈之後，納斯達克 100 仍然被大幅過估。QQQ 的 PE 比率為 26，前向 PE 比率為 25-這很昂貴。
因此，我仍然將 QQQ 視為爆破的氣泡，因熊市反彈暫時中斷。QQQ 的下一階段下跌將隨著衰退發展而引發，因為收益大幅下降。
事實上，蘋果（ $蘋果 (AAPL.US)$ ），這是 QQQ 最大的組成部分，因為 IDC 表示「在 PC 疲弱的情況下，Mac 出貨量同比下降了 40％」，已經看到消費者放緩的一些影響。這不是可以忽略的短期弱點。事實上，國際貨幣基金組織預測未來 5 年將經濟增長數十年來最慢。
因此，在地緣政治緊張局勢的框架之下，「穩定通脹」、緊張的貨幣政策和持續的衰退的結合，都在地緣政治緊張局勢的框架下產生了非常看跌的前景。 $SPDR 標普500指數ETF (SPY.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $標普500指數 (.SPX.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ $3倍做空納指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ $3倍做多納指ETF-ProShares (TQQQ.US)$
市場目前預計美聯儲將在 5 月再加 25 個百分點（概率約為 60%），然後暫停。預計首次降低預計在 2023 年 10 月前，最終聯邦基金利率在 2025 年 2 月為 2.8%。
因此，美聯儲預計將進入可能發展的衰退，並在衰退期間保持貨幣政策緊密。這與核心消費物價指數達到 5.5% 的高水平的預期一致。因此，美聯儲被迫保持貨幣政策緊密，從目前的 3.5% 將失業率推至至少 4.5%，希望這將以服務為基礎的通脹降低，並逐步將核心消費物價指數降至目標 2% 水平。
預期的貨幣政策支持了聯儲引起的衰退論點正在發展。
對股市的影響
標準普爾 500 指數 ( $SPDR 標普500指數ETF (SPY.US)$ ) 年至今增加了近 7%。但是，納斯達克 100（ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ ) 年前增長超過 20%。事實上，今年少數大型科技/自願性股票支持了整個股市。
即使在 2022 年達到 35% 的頂點到底修正和隨後反彈之後，納斯達克 100 仍然被大幅過估。QQQ 的 PE 比率為 26，前向 PE 比率為 25-這很昂貴。
因此，我仍然將 QQQ 視為爆破的氣泡，因熊市反彈暫時中斷。QQQ 的下一階段下跌將隨著衰退發展而引發，因為收益大幅下降。
事實上，蘋果（ $蘋果 (AAPL.US)$ ），這是 QQQ 最大的組成部分，因為 IDC 表示「在 PC 疲弱的情況下，Mac 出貨量同比下降了 40％」，已經看到消費者放緩的一些影響。這不是可以忽略的短期弱點。事實上，國際貨幣基金組織預測未來 5 年將經濟增長數十年來最慢。
因此，在地緣政治緊張局勢的框架之下，「穩定通脹」、緊張的貨幣政策和持續的衰退的結合，都在地緣政治緊張局勢的框架下產生了非常看跌的前景。 $SPDR 標普500指數ETF (SPY.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $標普500指數 (.SPX.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ $3倍做空納指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ $3倍做多納指ETF-ProShares (TQQQ.US)$
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Gilley : 是的，在多少次加息之後只是瘋了，以繼續上漲壞消息