Netflix 收益評論：不建議購買

1）公司用戶數量的增長，以及打擊共享帳戶的進展。

2）公司的 ARM 表現，廣告和其他多貨幣化的有效性。

3）公司的行業競爭力，包括內容競爭力等。

整體收入低於預期。 第二十三季度，公司營收為 8.162 億美元，同比增長 3.7%。收入的增長率按月上升，略低於彭博社共識估計為 8.181 億美元，主要是由於新付費用戶數量比預期少。在細分業務方面，串流媒體收入為 8.13 億美元，同比增長 3.9%，主要由用戶增長驅動；而 DVD 業務收入同比下降 21%，預計在第二三季度將完全關閉該業務。

盈利超越預期。 利潤方面，第二三季度營業利潤為 1.714 億美元，同比下跌 13.05%，營業利潤率為 21%，較上季度（7%）顯著增長，主要是由於內容投資減少和營銷開支的控制。淨利潤為 1.305 億美元，淨利率為 15.99％。稀釋每股收益為 2.88 美元，超過彭博共識估計。

性能指引相對保守。 第二季第二季營收預計為 8.242 億美元，同比增長 3.4%。營業利潤率為 19%。

在第二季度，該公司增加了 1.751 萬新付費用戶，遠低於市場預期的 2.413 萬。截至第二十三季度，該公司的付費用戶總數為 2.300 萬，同比增加 4.9%。新付費用戶的增長低於預期的主要原因是由於對共享帳戶的壓制導致部分用戶丟失。該公司目前位於拉丁美洲，加拿大，紐西蘭，葡萄牙和西班牙。

在地區方面，新付費用戶的主要來源仍是亞太地區。 第二季度，亞太地區增加 1.46 萬，同比增加 34.31%，主要是由於爆炸性內容的產量和公司大部分亞洲國家的降價策略。歐洲、中東和非洲地區增加了 644,000 個新用戶，總用戶數繼續增長。美國的新付費用戶數量為 102,000。拉丁美洲的用戶數量下降了 450,000，主要是由於對共享帳戶的壓制和宏觀經濟不佳。

由於美國用戶滲透率高，Netflix 目前的用戶增長動力主要來自亞太地區，滲透率低。 因此，公司應該在將來在亞太地區維持一段時間降價策略，以吸引新用戶。

此外，由於使用者瓶頸的出現，宏觀經濟狀況相對較弱，以及激烈的市場競爭等因素，公司的用戶增長主要依賴於流行內容的出現。 在短期內，公司將繼續打擊共享帳戶，這將導致短期內用戶丟失，但如果內容出色，長遠來看，用戶將關注流行的內容並回報。 考慮到第一季度和第二季度是公司內容輸出的非季節，公司的用戶增長仍處於巨大的壓力。

第二季第一季度 ARM 同比下跌 1%，主要是由於降價策略和實施低價廣告套餐。 考慮到公司的戰略重點是降低價格以吸引新用戶，而廣告收入短期無法支持，預計 ARM 在短期內將很難實現增長。目前，Netflix 的廣告計劃已在美國，澳大利亞，巴西，加拿大，法國，德國，意大利，日本，韓國，墨西哥，西班牙和英國發布。

在地區方面，美國的 ARM 為 16.18，同比增加 9%。歐洲、中東和非洲的收入為 10.89 美元，較去年下跌 6%。拉丁美洲的 ARM 為 8.6 美元，同比增加 3%。亞太地區的 ARM 為 8.03 美元，同比下跌 13%。

T該公司目前對促銷低價廣告套餐非常樂觀。 管理層表示，對廣告座位的需求遠大於供應，訂閱者從高端套餐轉移到廣告套餐沒有變化。廣告會在一定程度上影響長視頻的觀看體驗，因此對觀看質量有高要求的用戶不應該選擇它們。廣告套件更有可能吸引對價格敏感的新用戶。未來，仍然有必要觀察廣告對公司績效的影響。貢獻。

在世界各國的市場中，串流媒體觀看時間總觀看時間的滲透率仍然不高。長遠來看，隨著全球流媒體滲透率的持續提高，公司仍有很大的增長空間。

該公司的競爭市場地位仍然穩定，在美國維持約 7.2％ 的市場份額，比 Hulu、迪士尼和 HBO 等其他競爭對手穩定。與競爭對手相比，該公司的龐大且高質量的內容儲備是絕對的競爭優勢。

在內容投資方面，公司第一季內容投資開支為 2.8 億美元，同比下降。 內容資產的規模為 32.7 億美元，較上一個月下降。預計今年的投資預算將小於原來的 17 億，因此將釋放更多的現金流。在確保內容質量的前提下，減少內容投資有利於抵抗宏觀波動的風險。