Netflix 股份有限公司（NFLX）2022 年第四季度收益通話記錄

1 管理變化，但這並不意味著大規模的策略或文化轉變。

2 個廣告平台：1）僅開放 2 個月，需求超過供應。這是微軟和 Netflix 團隊努力工作的證明。2）計劃切換。從高級訂閱計劃（例如高級版）轉換到廣告計劃，沒有如預期的過程。

3 個訂閱者：世界各地的一群人在國家沒有深入侵，需要更多的機會來吸引他們。此外，許多人共享付費帳戶的情況必須轉換。

4 現在對外匯中立於 23 年，Netflix 將在該頻段中管理，以至少在 18% 至 20% 的營運利潤率指標範圍內提供。他們相信，憑藉所有這些動態和管理大約相同水平的現金內容支出，他們將在年內擁有超過 3 億美元，至少 300 億美元的自由現金流量。

王 Spencer-財務、投資者關係及企業發展副總裁

里德·黑斯廷斯-執行主席

泰德·薩蘭多斯-聯席行政總裁

格雷格·彼得斯-聯席行政總裁

斯彭斯·諾伊曼-財務總監

傑西卡·雷夫·埃爾利奇-美國銀行

下午好，歡迎來到 Netflix 2022 年第四季度收益面試。我是財務、投資者關係及企業發展副總裁王 Spencer。

今天有執行董事長里德·黑斯廷斯、聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯，以及首席財務官斯·諾伊曼。我們本季度的採訪者是來自美國銀行的傑西卡·雷夫·埃利奇。提醒您，我們會發表前瞻性聲明，實際結果可能會有所不同。

如此，傑西卡，向您提出您的第一個問題。

里德，關於管理變化的重大公告，您能否給我們更多關於過程以及您如何做出這個決定？

傑西卡感覺昨天是我們的首次公開招股我們被紅色信封包覆了，我們的價格約為 1 美元。希望你們中的一些人已經持有這股票，整整 21 年。當我想到這個演變時，我們三個人和許多其他不可思議的 Netflix 員工從 DVD 服務轉為電影和電視流媒體的領導者，以及新興遊戲玩家，現在擁有超過 2.300 萬會員，只是 —— 嗯，Jim Collins 可能表示最好的。他稱這是一個好的開始。我們開始得很好但老實說，我們夢想讓全世界在 Netflix 上找到他們最喜歡的娛樂，我們將其縮寫為娛樂世界。我們三個人一起合作了 15 年，試圖找出我們如何解決這個問題，那個問題，我們如何成長。而且我能夠完成我們的繼任程序更加高興

它真的開始於大約 10 年前，董事會試圖思考這是如何能有效的。他們都有如此驚人的才能和天賦，找到一個能夠為他們做出貢獻的平台是很棒的。大約 2.5 年前，我們採取了一個部分步驟。泰德擔任聯合首席執行官，格雷格擔任首席執行官。我們繼續只是取得超級進步。坦白地說，他們越來越引領公司，這正確地承認我們至少最近幾季度的運作方式。這只是一種很棒的感覺。當我想到過去十年的股市升值時，我知道他們希望打破這一紀錄，我一切都支持這一點。我將擔任執行董事長，在我所能的地方為他們提供幫助，但是他們能夠領導，並做出我們一直在努力和努力和強度的努力。他們已經準備好了。這就是推動時間的原因，所以我不會更快樂。所以回到你身邊。

主觀而言，我只會補充說，這可能是我們在媒體上已經看到一段時間來最順暢的過渡。現在對於泰德和格雷格來說，這對 Netflix 意味著什麼？這是否表示策略或方法的改變？

傑西卡，讓我首先從個人和專業感謝里德。他一直是，我相信會繼續成為榜樣，導師，朋友。22 年以上，里德在所有想像的方面積極改變了我的生活，他留下了一些大鞋給 Greg 和我填補。不幸的是，我們有四英尺可以做到。所以這是一件好事。在許多方面，里德能夠看到各個角落的方式。這就是為什麼過去十年他一直在考慮繼承的原因。十多年前，他大方地為他和我打開了更多的共同領導模式，正如他所說的，2.5 年前使它變得更加正式。在那段時間裡，我和格雷格分配了很多日常工作，而在那段時間裡，我們一直在努力的 2.5 年裡。Greg 和我，我們一直在一起工作了 15 年，但在過去的 2.5 年中，特別是，我們已經能夠建立一個真正的信任，尊重和互補的合作夥伴關係。在很多方面，我多年來對里德的方式一樣。我真的相信，這種共享領導模式將幫助我們快速前進，互相挑戰，挑戰公司提升到新的高度。我們能做到什麼我們真的不可思議。就你說，這是領導團隊。它非常穩定，這就是為什麼這個穩定的過渡感覺如此穩定的原因。這個團隊的能力幫助我們建立了一個可以吸收複雜性和變化的良好基礎和文化。正如您在上一季看到的那樣，它可以適合任何場合。而格雷格，我只想說我很高興能和你一起參加而里德，我們不能夠感謝你

我很榮幸能被要求承擔這項責任，並加入您的身份的聯席執行官，而言之，我很高興能夠繼續與我有過去很高興合作的一些最出色的領導者合作，而直言我認為，這是 Netflix 有史以來最好的領導團隊。所以我只會回答泰德的評論。特別是在過去的幾年中，與他密切合作非常有趣和有益的經驗，我對我們在縮寫中建立的合作夥伴關係非常自豪，以及我們真正能夠採用各種互補的技能和觀點，並在不同情況看到不同的角度。但基本上，最終，我們是 —— 我一直發現最終都是同樣的事情的動力，那就是我們想為我們的會員服務，我們希望發展我們的業務，這是一個令人難以置信且強大的襯托過程，對這些不同的觀點進行了一個令人難以置信的功能。因此，我對我們在二十二年後半年完成的工作感到自豪，尤其是為了讓業務更多的動力，但我對繼續推動這項工作進入 '23 年，並遵循 Reed 一直以來追求卓越並始終致力於成為更好的模式，更加興奮。所以，期待著這一點。

然後來回答您的具體問題，Jessica，我們 —— 沒有大規模的策略轉變或重大文化轉變。泰德，里德和我一直在努力並研究我們對這個問題的個人觀點很長一段時間。因此，真的，我們期待與我們最後一段時間一樣，以回應活躍的行業，並做出我們認為合適的改變。但是，我們並不是 —— 我們沒有過去的變更庫 —— 我們目前一直持有的。所以，主要是連續性和向前邁進。

太好了所以這最初是為了里德，但現在考慮到領導結構的變化，也許是你們三個，對於里德，泰德和格雷格。最近最好的名言之一是來自約翰·馬龍，他說股東應該為里德·黑斯廷斯建一座紀念碑？約翰和魯珀特·默多克在過去幾十年經營著主導的全球媒體公司，我們是少數能夠看到角落的媒體高管之一。最終，他們都出售了大部分資產。Netflix 現在是全球最主導的媒體公司之一，如果不是主導地位。您對未來 5 年以上的看法是什麼？你需要變得更大，保持路線嗎？

好吧，我要指出的一件事是，現在發生的事情和未來幾年將發生的是消費者正在轉向流媒體。因此，他們在家觀看內容的方式，隨需互聯網交付給他們的方式，沒有線性時間表和所有這些事情，這是一種改變，業務中的基本轉變，您必須處於消費者的位置。從 10 年前開始流媒體、製作原創內容以來，我們一直專注於這一點，但我們真正意識到我們從成為客戶至上的公司，並在他們所在的地方與客戶見面，真正受益。而且我們也獲得了這項祝福，因為我們不需要放鬆我們的傳統媒體業務，因為我們建立了這個事業的過程中。因此，我們一直專注於未來以及消費者的去向。我認為我們能夠繼續專注於這一點，因為我們是 —— 這真的是 —— 我知道，因為我們已經談論了很長一段時間了，傑西卡，但這真的正在開始階段。我的意思是你想像我們已經變得一樣大，以及所有這些正在發生的事情而在美國，我們仍然佔電視時間的 8%。因此，即使在我們非常穩健的市場，即使在我們的市場中，我們仍有巨大的增長。因此，這對我們來說是關鍵，我認為能夠首先專注於消費者，這真的是我們最大的好處。

我會說我認為，這意味著變得更大。我認為這意味著要更大，在接觸世界各地的更多會員，為他們提供令人難以置信的娛樂。我們會看到，就越來越大的參與度而言，我們可以推動我們滿足他們的時間數量，在文化的影響方面也會更大。我的意思是，你們已經看到了 —— 我的意思是在星期三、《奇怪事物》而言，這些節目對流行文化所產生的影響非常重要，而且這些節目對流行文化的影響是很重要的，這也會變得更大。這也意味著在收入和利潤流方面更大。因此，我們也期待這些。

因此，2022 年失去訂閱者和市場反應或估值重置類似於 2015 年 8 月，當時 Bob Iger 稱了付費電視訂閱者的早期下降以及對迪士尼的 ESPN 的影響。迪士尼將需要一段時間才能將 ESPN Plus 打造成一個體育流媒體巨頭。實際上，它們可能永遠不會取代 ESPN 的盈利能力。通過擴展類型並進入新領域，無論是遊戲，健身，直播等，您的樞軸似乎更廣泛。您是否看到與那個重要的折彎點有任何相似或差異，這肯定使華爾街的觀點從潛在客戶轉移到利潤？

我認為這是一個根本不同的情況。如果你看看我們所在的位置，我們需要做的重要部分就是採用自從我們開始流媒體以來一直運行的核心模型，並在所有維度中更好地執行它。因此，無論是 Bella 和 Scott 的團隊不斷製作的令人難以置信的內容，我們如何將這些內容與我們進行的行銷和對話談談談，我們正在做的產品體驗和商業模式創新，但其中很多基本上都是要更好地執行核心模式。我們並不是這樣 — 我們必須去找出傳統的傳統商業模式之外，沒有很多重要的樞軸。我們正在種植一些遊戲等方面的種子，如果我們執行良好，並對目前所見的進展感到興奮，將代表我們未來的增長和更多利潤機會的潛力。所以這很令人興奮。但基本上，其中很多只是繼續執行我們所擁有的遊戲，並且更好地完成它。

然後我不知道有什麼相似之處，但我會說，這個業務真的完全是關於參與，利潤和收入。所以 —— 我們必須在內容上發展所有這些事情，所有這些事情真的與執行這些事項都有關係。當內容正常運作時，業務正在工作。我們增加參與度，我們增加收入，我們增加利潤。7 月開始有一件有趣的事情，您可以從《奇怪物》第 4 季中想起來的現象，以及從那一天起我們能夠為我們的會員提供什麼。因此，他們從《奇怪事物》轉變為《非凡律師吳》（Woo），這在亞洲和韓國取得了巨大的成功，而且還在美國建立了巨大的粉絲群，直接進入我們有史以來最大的動畫電影《紫心》和《灰人》，這是我們 Netflix 上觀看最多的兩部電影。到 8 月，《沙人與我從未有過的》第 3 季，9 月，Copra Kai 第 5 季，《皇后，Cyberpunk》是這款動畫改編自有史以來最偉大的電子遊戲之一，納爾科聖徒，另一個來自北韓的怪物，傑弗裡·達默故事，怪物，直接進入觀察者，瑞安墨菲的背後重奏曲，今天剛剛剛剛剛剛剛剛出現成為 BAFTA 歷史上提名最多的非英語電影。只有甘地在 BAFTA 歷史中獲得了更多的提名，而這是由偉大的 Ed Burger 來自德國。然後直接出來進入《埃諾拉·福爾摩斯 2》，這是一個巨大的巨大成功，續集 —— 與米莉·鮑比·布朗合作。你看看這些來回的事情，一直到一月，我們將與你人、埃迪·墨菲和喬納·希爾一起結束這個月。任何消費者都會把這些月份中的任何一個月當成整年。這是我們能夠在這些氣缸上射擊並創造出擊中的能力，但更重要的是，我們會有期望，一旦你完成這個氣缸，就會有另一個在等待你。

我知道，但我只是認為這種類比基本上有點不同。因此，使用 ESPN 和您提供的例子，這是行業中的一種基本轉變，從超過 100 萬家庭付費電視連接到電線切斷，這正在每年降低該分銷平台中到高的單位數字減少，而這正在朝著這個方向發展。因此，這是一個縮小的核心分銷平台，您可以在我們的收益信中看到，世界正在從線性轉移到流媒體。即使在最大的國家，沒有任何國家，流媒體佔電視時間佔比率的 40% 以上。如您所見，在許多大國家中，它不到 5％。所以，這是我們的 5% —— 或者小於 5％，小於 10％。因此，一條令人難以置信的跑道仍在從線性轉移到流媒體中。因此，對我們來說，這是要成長進入這個轉變，並且顯然是良好的競爭，並不斷創新和改進。當我們的訂閱人數下降時，您看到的或我們所看到和感受的確實是成長到那個大市場的短期限制器，但大市場仍在增長，而您描述的 ESPN 轉變中基本上的長期限制器相反。

因此，讓我們繼續談談短期和中期的一些增長驅動因素，並從廣告開始。因此，您的廣告平台僅開放了兩個月，並且您驚人地將一些錢回贈給廣告商，表明以某種方式表明需求超過供給。公司是-你們一直說你們要爬行，走和跑步。[過程]（ph）相對於您的期望如何？

是的就像你說的那兩個月了我認為最難的部分實際上是在爬行時的第一步，因為你真的不知道在開始時到底要期待什麼。現在有兩個月的時候，我們很早了，但我想說我們已經學到了很多。因此，我想說，首先，我想要說，我們能夠很快地推出這個功能。而科技一切正常運作。產品體驗不錯。這真正是微軟和 Netflix 團隊努力努力實現這一目標的證明，這些團隊都非常努力為實現這一目標，而且看到這一點真的很有回報。

我想說，另一個非常重要的是參與度，我們看到廣告計劃用戶的參與度與我們非廣告計劃中的類似用戶相比。所以這真的是一個有前途的跡象。這意味著我們正在提供良好的體驗，並且比我們模型更好，這是我們合作的一種很好的基本起點。

此外，現在，我們看到廣告計劃的收取率和增長率很穩定。這太好了，因為部分這種速度和增長是由於服務的訂閱者增加，因為我們的價格較低，這是美國 6.99 美元，德國 4.99 歐元，只為你提供兩個例子。因此，這種彈性是真正的 —— 不僅對我們的廣告規模和可持續發展有所帶來的好處，而且對一般業務也有所帶來的好處。我希望看到這一年來會繼續實際上增長。這個接收率與我們其他計劃的中間相符，這是另一個非常健康的跡象。這意味著我們提供了一套互補的產品，旨在以正確的功能和價格的組合來滿足不同消費者的不同需求。所以這很好。

我認為，對於投資者社區來說，另一個重要的事情，因為它在我們推出之前很多出現的是計劃轉換。我們看到，從高級訂閱計劃（例如高級版）轉換到我們的廣告計劃並沒有如預期的那樣。因此，單位經濟依照我們的模型仍然很好。所以這些都是非常好的初步進度點，但我認為重要的是，正如您所提到的那樣，我們正在爬行，我們希望進入步行階段。我們有很多事要做才能到達那裡。因此，在廣告傳送驗證和測量方面，有了許多技術改進。我們已經在這方面取得了進展，在下一兩季還要做更多事情。針對改進，這對消費者更好。更相關的廣告，對廣告商提供更多價值來說更好，並提供更好的產品供廣告商購買。我們知道我們可以為訂閱者和廣告商帶來更多價值的體驗改進清單。

此外，還有一些我們正在學習和改進的事情，例如我們如何與 Microsoft 在廣告銷售和營運流程中更好地完成工作。兩家公司都需要做很多工作，以便更好地為廣告商提供服務，為越來越多的廣告商提供服務，並滿足這種需求。所以我們才剛剛開始。我們不斷改進，我們看到前面的軌跡。事實上，我們的願望最終是在數年來基本上繼續建立，就像我們在串流體驗方面的基本上一樣，就像我們在流媒體體驗方面擁有最佳、最有效、最高品質的高級連接電視廣告體驗，為消費者和廣告商以及我們作為一家企業的勝利。

斯彭斯，也許就給 Hulu 提供一些背景，這就像我們對 Hulu 廣告所了解的知識。他們已經有 10 年的前沿。在所有這些關鍵動態中，我們需要多少年才能通過這些關鍵動態？

我的意思是 Hulu 是 — 是的，他們已經有很長的開始，他們從廣告業務開始。他們有 —— 我們估計這是我們顯然不確切知道的原因，但他們大約一半的會員資格在廣告層上。對他們來說，這已經是一項數十億美元的業務，而這是僅在美國的國內業務。因此，覆蓋範圍較低，參與度比我們更低。因此，我想這裡的短篇故事是我們所看到的內容和 Greg 剛剛剛概述了我們的廣告計劃的參與度，效能在貨幣化方面的實力，單位經濟性以及我們能夠以比類似的免廣告計劃更好的方式擴展的能力，並提供了我們的會員或消費者因為我們預期的註冊流程而尋求的清晰選擇隨著時間的推移，大或更大，當然只在我們的美國市場，從那裡還有更多。但是 —— 我只想強調，這是一個多年的路徑。因此，我們在第一年不會比 Hulu 大。但希望在接下來的幾年中，我們至少能夠成為一樣的大型，如果這不能成為我們業務中有意義的一部分，我們很明顯就不會進入這個業務，Reed 如你所知，那如你知道，我們也不會開始進行這個業務因此，我們在 2022 年的收入超過 30 億美元，收入近 32 億美元。如果我們不相信這種業務可能超過我們的收入至少 10%，希望隨著我們的成長而隨著時間的推移而增長，我們將不會進入這樣的業務。所以，這就是我看到它的方式，而沒有在上面加上特定指南。

您致力於一個前期的市場現場，佔據 CBS 的先前位置，CBS 現在是派拉蒙名，這確實表明您成為主要廣告平台的長期廣告目標。考慮到，這是高級視頻廣告商關鍵一周的首選地點。就像這樣 —— 令人驚訝的是，你把那些東西帶走的速度很快。跑步階段是什麼？您會如何以及到達那裡的時間範圍是多少？

這將是一個迭代過程。就您說，這確實表明我們在這裡有很大的願望，我們認為有很大的潛在機會，因此我們致力於逐步執行這個機會。但回到斯彭斯的觀點，我們基本上從零基礎開始。此外，我們也從非廣告平台的歷史開始，我們有很多人基本上以非廣告訂閱者身份完全加入 Netflix，所以我認為我們將在一段時間內努力解決這個問題。但同樣，我們的目標和願望是，這對我們在未來多年來說是一個非常有意義和重要的收入和利潤來源。

所以我的意思是，當你想到目標的資金池時，線性化，讓我們稱之為 50 億美元、60 億美元的業務，看起來像是你已經提到的簡單資金。這些從串流轉換為線性串流，因此我們已經看到所有類型的眼球移動。因此，現在您基本上擁有更大的規模或覆蓋範圍，但數字庫更大了。但過去，您曾說自己發表了評論，公司可能會評論您無法與 Google 和 Meta 競爭，或者與他們競爭將非常困難。這有改變了嗎？你的觀點改變了嗎？

不是真的。我會說起初，我們主要與這種傳統的電視廣告池競爭。現在，我認為我們可以隨著時間的推移，這是使數字廣告如此有效的因素的組成部分。因此，如果您考慮定位功能，我們登錄的事實完全可以定址。如果您想到第一方數據的日益相關性以及我們如何做到這一點，那些是我們可以對傳統電視世界帶來的真正巨大優勢。

但是，我們至少在未來幾年的狀態仍然會處於那種傾斜背部狀態 —— 主要是靠背的經驗。因此，這可以實現某些類型的廣告和某種廣告目標。而且谷歌或臉書真的很擅長的需求收集組件。至少在未來一段時間，我們將不適合與此競爭。

Jessica，再加上這一點，好消息，正如你在信中所見的那樣，Greg 談到我們關注的品牌視頻廣告市場約為 180 億美元，全球除了中國和俄羅斯。因此，僅僅在這個領域，我們還有很多事情要做，還有很多機會。

是的不，這是一個巨大的機會，但如您所提到的，除了廣告外，增量訂閱者也有巨大的機會。您是最低價格的服務，至少現在您是最低的價格，但是您是否可以根據子增長以及您如何思考這個機會？

當然而且只是為了評論最低價格。我的意思是，再次，我們不從競爭的角度真正考慮定價問題。同樣，當您想到星期三或想到 Glass Onion 時，我們認為自己是一種不可替代品，這些是您只能在 Netflix 上看到的遊戲，這些遊戲非常強大。Scott 和 Bella 正在提供更多令人難以置信的遊戲，這些遊戲在這方面不可替代。因此，當您考慮定價時，問題是，我們如何為廣泛的消費者需求提供廣泛的選擇？我們希望在世界各地的更多會員服務，並嘗試在這些不同的價格提供合適的價值，並且我們正在做好地擴大該範圍的工作。

因此，然後您想像這樣有兩個池，然後是增量訂閱者。世界各地有很多人在我們沒有深入侵的國家，我們有更多的機會吸引他們。其中一個組成部分是，我們有一些正在觀看 Netflix 的人，他們不是為了基本上借用他人憑證的一部分給我們的一部分。我們今年的目標是基本上解決這種情況，並將其中的許多人轉換為付費帳戶，或者讓帳戶擁有者為他們付費以獲得足夠的訂閱。但無論如何，我們都希望從我們提供的觀看價值獲利。除此之外，還是回到斯彭斯的評論，即使是我們最受到的市場佔總電視時間的 8%，這可能是一個相對較短的時間來思考廣泛的競爭性娛樂產品。因此，我們有巨大的機會來擴大數個 X 的參與組成部分，我們覺得如果我們在各方面做出很好的工作，我們可以實現我們可以達到，這代表了提供更多娛樂價值的巨大機會，我們相信收入會及時來源。

在我們開始密碼共享之前，只需一個最後一個廣告問題。您現在大約有十年的時間生產自己的知識產權。對於隨著時間的推移提供快速服務，免費廣告支持的電視有任何想法嗎？

是的聽著，我們對目前出現的所有不同模型都很開心，但今年我們有很多東西，無論是付費分享，還是我們推出廣告，還是繼續推出這些我們試圖向會員推廣的內容。因此，我們肯定會關注該部分。

那麼在密碼共享方面，什麼會使消費者每次分享支付 3 美元或 4 美元，而不是成為具有自己的個人資料的子公司？這是負擔得起的嗎？還有其他東西嗎？你期待什麼？

是的我認為對不同的借款人有一系列的動機。因此，其中一些都是經濟驅動的，我們正在嘗試做的一部分是我們正在對此做出反應，並找到合適的價格點，無論是個人帳戶還是 forte 的額外成員。顯然，廣告支持的計劃為我們提供了機會在我們有廣告的國家/地區提供更低的消費者面部定價。其中一部分就是我們所謂的休閒分享，這就是人們可以付款，但他們不需要這樣做，所以他們正在借用某人的帳戶。因此，我們的工作是給他們一點推動，並創建功能，使轉換到自己的帳戶變得輕鬆簡單。因此，我們基本上有一個配置文件導出功能，它允許您隨身攜帶您的觀看歷史記錄和所有出色的建議。因此，就您說，有一系列的動機，我認為我們將能夠提供一系列解決方案，讓人們搬到不同的地方。

你能否提供任何詳細資料，包括將借款人轉換為付款賬戶的時間範圍？

是的因此，我們一直在努力做到這一點，並嘗試做一些周到的實驗，讓我們的成員與我們談論哪些解決方案適合他們。所以，這就是您在過去的幾個季度看到我們進行的測試。我們覺得我們已經獲得了一套很好的功能。這是我提到的個人資料導出，但我們認為還有一系列帳戶管理功能，這些功能對於使人們使這種體驗很重要。因此，我們準備在本季晚些時候推出它們。我們會在各個國家的工作階段稍微偏移，但我們將確實看到這種情況在接下來的幾個季度中發生。我認為值得注意的是，這不會是一個普遍受歡迎的舉措，所以當前的成員會對此舉措不滿意。我們會看到對此有一些取消反應。我們認為這類似於我們在提高價格時所看到的。因此，在一段時間內，我們會增加了與此相關的流動量。但是，一般而言，發生的是由於我們進行的特定更改，我們將看到人們成為新訂戶，基本上是借款人創建他們的帳戶，或通過額外的會員進行增加營利，這將在不久之後發生。而且明顯，我們的工作是繼續增加價值，對於創造更多精彩的遊戲，讓人們迫不及待想要看到的，這是否令會員滿意進行這些轉換，還是贏得關閉服務並在未來幾個月和幾年中恢復服務的人。

傑西卡，對不起，我只是 —— 也許只是因為我們在信中介紹了一點，但只是為了強化一些在時間和指導方面看起來的看起來。因此，Greg 剛剛經歷了這些動態，因為我們在第一季後期開始推出這項動態，根據時間，我們談到的是，我們預期的是我們預期在第一季度的付款淨額將會有微小的增長，但是有點不典型的季節性，而第二季度通常會是一個較低的季節性。這可能會是一個更大的付費淨增加季度。最重要的是，我們最專注的是收入。這是我們的主要指標。您在指南中看到的是，在付費分享推出和擴展廣告之間的收入計劃，您在第一季度看不太多，這就是為什麼我們預測第一季外匯中性增長 8% 的原因。但是，在整年中，我們預計收入增長會加速，隨著我們在整個業務範圍內廣泛推出頁面分享，然後顯然，整年內規模增加，這是一個更逐步的建設。所以我只想強調這一點，這就是您在指導中看到的。

考慮到付費分享和廣告的收入驅動因素，您如何看待今年的價格上漲？這太複雜了嗎？你怎麼想呢？

我認為你所描述的兩項措施代表了我們在 '23 年的定價策略的大部分。我們預計他們都將獲得收入正面，收入顯著增長。因此，根據斯彭斯剛提供的細節。說到這一點，理論上我們的核心定價方法仍保持不變，因此我們將查看會員提供給我們的指標並告訴我們，並在我們所有的地方尋找機會 — 我認為我們已經為他們創造更多價值，為他們創造更多的價值，我們認為我們在為他們提供更多娛樂方面做出了很好的工作。然後，我們會回去，有機會地要求他們支付更多一點，以保持這個良好的循環，並真正將其投入到令人難以置信的內容和故事中。也許，泰德，我不知道你是否想突出你在那邊看到的評論的內容。

不，我只是說，內容的龐大性將使付費分享計劃起作用。這就是 — 這將使廣告發布工作，使持續增長收入發揮作用。因此，它在電影中，跨電視。這是人們必須看到的內容，然後它在 Netflix 上使我們能夠做到這一點。而且我們對團隊以及他們能夠繼續滿足每個月的每個月，以及季進和季度出現，並在消費者真正關心的所有不同市場細分中持續成長的能力都感到非常自豪。因此，對我來說，這是所有這些措施的核心，我們現在已經在這方面支持了我們的風。

但令人驚訝的是，您繼續擴大內容類型，正如你們所提到的那樣，這明顯推動了參與度。但是，您在上個月底在上個月底在平台上介紹的最新類型是健身。

一個線上課程可能是一個訂閱的價格。因此，雖然許多工作都在我們的口中大小工作。我的意思是有些，它們很簡單，但很有效。你能談談你在這個領域的計劃嗎？隨著您開發更多內容，正如我所說，對於任何其他地方鍛煉的人來說，這真的確實為任何人帶來價值。那麼，你如何定義成功？對於與耐克的經濟合作夥伴關係，您有什麼可以採取什麼想法？

是的我們不能對合作夥伴經濟學評論，但我會告訴您，歷史上我們遠離健身類別，因為它在線很多，在許多情況下是免費的，正如您所知。但是我們想，如果我們能夠與一個偉大的品牌合作，而 Nike 當然是健身領先的品牌，這些內容也是製作良好的內容，然後讓我們去看我們的會員看看它是否是他們重視的東西。我們將在訂婚中看到這一點，看看我們可以從那裡走到哪裡。因此，我認為這種方式，與一位優秀的合作夥伴合作，以及根據您的意見，內容本身的高品質，我們將進行一個非常好的測試，人們是否希望使用 Netflix 來恢復體型還是恢復健康狀態。如果他們這樣做，我們希望繼續提供它。如果他們不這樣，我們會繼續在這裡探索因此，這就是我們的方式 —— 我們能夠與頂級品牌合作夥伴一起在極高端測試市場。

一直有人猜測，您將嘗試運動，這對許多人來說是一項昂貴的租賃業務。有廣告產品是否會改變您對提供體育的看法？如果你想出售的 WWE，就可能有任何想法，我只是認為這些都可能是擁有的內容，就像任何關於體育觀點一樣。

是的聽著，我想說在體育方面，我們的態度一直相同，我們真的是 —— 我們不是為了專業利潤而反對體育，我們還沒有想出如何在我們的訂閱模式中租用大聯盟運動來實現利潤。不是說這樣，這不會改變。我們會對它開放，但今天就是這樣的。而在 WWE 中，我們看著 — 我們一直都有很多併購活動。我們都看著它們，但我們沒有什麼可以評論。

這個術語在您對現場活動的投資中發揮作用嗎？雖然生活喜劇特別節目似乎在現場視窗外有價值，但其他活動（如您剛剛剛宣布您將舉辦 SAG Awards），顯然是體育活動。這些在生命中的用途相當短。那麼，您如何平衡現場投資與推動廣告資金的潛力？

我會將這視為與其他爬行/步行/跑步一樣的一部分，我們真正在查看我們的內容可以創造性地獲益於實時。因此，結果顯示了我們舉辦的一個比賽系列，或是一場推動新聞或喜歡 SAG 獎的重組節目，以及吸引觀眾實時吸引觀眾的機會。而且因為我們有了貨架空間，因此我們可以在現場活動以及我們會員可以喜歡的所有事情上進行數小時的肩部編程。所以，我認為 — 正如您所知，直播電視沒有什麼特別新穎的東西。但是，我們正在研究它，從我們的 Chris Rock 現場音樂會開始，嘗試為現場獨特而令人興奮的現場活動，為那些獨特而令人興奮的現場活動。

玻璃洋蔥的戲劇發行在限量發行中取得了非常成功。但是 — 因此，對於某些人來說，看來你一周沒有繼續超過第一步，就留下了很多錢，你有什麼遺憾，還是你能告訴我們你對你不斷演進的電影策略的想法？

好吧，我對《玻璃洋蔥》發行的每一個方面都感到興奮，從瑞恩·約翰遜和他的偉大電影以及斯科特·斯圖伯和電影團隊將它帶到桌面上。我覺得你看到的是非常興奮的我們在這場劇場上推出了很多人，並且我們創造了很多需求。我們在訂閱服務上滿足了這種需求。我們的核心業務是製作電影供我們的會員在 Netflix 上觀看，而這就是我們真正專注的地方，其他一切真的都是一種激發這些電影的興奮戰術。

那麼，你想像星期三這樣一樣的全球大熱門嗎？似乎有很多方法可以促進貨幣化。我知道就像保持邊距一秒鐘就像週三的化妝品在紐約市每家 MAX 商店都賣掉了。你無法在任何地方購買它。您是否參與這些類型的消費產品，還是只是一種激勵粉絲，促進參與度的方式？

這是一點小點 —— 主要是為了促進參與和激勵粉絲。我們實際上 — 我們確實參與它。我們擁有的內容，我們確實在在消費產品業務中帶來了大量收入。但主要的動機是推動粉絲。Greg 之前提到了這一點，但這對這些內容在我們平台上可能產生的文化影響。在我們的收入信中，我們提到了 Lady Gaga 歌曲 11 年後因為星期三而回來。但不用說，今年我們實際上將四首歌曲重新放進排行榜，有些從未上榜，有些從未上榜，有些從來自 Metallica、凱特布什、《The Cramps》等 40 年的排行榜。而對文化的影響，索菲亞·卡森的音樂生涯因為紫心而發展。珍娜·奧特加在週三在 Netflix 上發布的第一周中獲得了 10 萬個社交媒體關注者。而且所有這些在 Netflix 上建立這些巨大職業生涯的人，然後必須擁有自己的公司，在許多情況下出售自己的化妝品，並成為非常強大的影響者。所有這些業務都是因為我們 —— 這個發行平台所帶來的影響力，而且它的使用者介面基本上可以承受星期三一般的事情，這對於人們來說，這對於人們預測人們會像他們一樣喜歡它，並不是一個難以置信的。此外，使用者介面可以在發布的早期開始接觸到這項活動，並將其推向成為我們在全球歷史上觀看最多的節目之一。而且我們確實使用消費性產品作為增強粉絲的方式。如你所說的那樣，它可能是化妝，從週三開始，甚至可能是肩膀上的手。斯彭斯？

是的。你永遠不知道星期三會在哪裡出現或至少什麼事情。我確實有機會談談，並且有風險返回管理層的變化，並說，我對這些變化感到興奮。我會錯過，也許不會像他支持格雷格和泰德那麼頻繁地看到里德。所以，儘管里德沒去任何地方，我只是給東西帶了一點補強。但是這樣，我每天都得到了一些強化。

保持內容數分鐘。當地語言擊中了一棟建築，但是請告訴我美國的熱門歌曲您如何在流派或語言之間分配 17 億美元的內容預算？像是否有什麼辦法可以解析它？

是的這是一項重大任務。觀察觀看次數越來越多、受苦的地方，以及我們在世界各地的程式設計不足和過度編程，是一項重大的工作。斯彭斯和他的團隊支持 Bella 和她的團隊在進行這些分配，找出電影和電視之間，在當地語言之間和當地語言之間 —— 而真的有趣的是沒有 —— 世界上沒有那麼多的熱門歌曲，這意味著世界上每個人都看同樣的東西。在這種方面，魷魚遊戲非常罕見。而星期三看起來像這兩個之一，這種方式很罕見。例如日本，甚至墨西哥等國家對本地內容真正喜歡，即使我們在本地熱門的人氣也很喜歡。而且不定期，像 Squid Game 這樣的東西在美國甚至是很大的熱門，因此，想想想在第四季度，我們幾乎每個季度的每週都推出來自韓國，西班牙，哥倫比亞，日本和波蘭的十大非英語系列。因此，這種本地語言投資的好處，以及早期做到這一點的好處是，我們在這些國家在地區上成為卓越的地方。這些內容團隊不僅會產生人們想要看到的內容，還會產生領先業界的內容。在奧斯卡歷史上，讓 Netflix 為墨西哥和德國製作奧斯卡獎入圍電影從未發生。這真是非常出色。我早前提到了西方前線的安靜以及 BAFTA 的成功。請記住，這些投資非常重要，因為它實際上增加了全球 Netflix 的可定址觀眾總數。因為如果我們只是為全世界製作英文內容，我們大多會吸引以西方為中心的觀眾，但我們可以接聽的觀眾是任何世界任何地方觀看電視的人。

傑西卡，我們有時間給最後一兩個問題我只想確保您有機會詢問有關保證金或其他您可能想要問的任何問題...

因此，讓我們遠離內容。所以，自由現金流。首先，好像是一個轉折點，22 年 16 億美元，23 年大約 3 億美元，可能在 24 年加 4 億美元。您可以談談一下 — 從歷史上來說，您的建造比購買更多。隨著現金開始加速，理念是否有任何改變？你能談談整體資本優先事項嗎？而是什麼推動營運利潤率增加？

因此，正如我們在信中所說的一樣，我們的資本結構政策或配置指引完全沒有改變，這是首先重要的是重新投資核心業務，然後選擇性收購。這些是主要優先事項。除此之外，如果我們的現金超過我們的最低現金水平，這大致相當於我們的收入兩個月，那麼我們將退還給股東或我們的股份購回計劃。

是的。我可以從頭開始，我可以用邊界進行處理。這是一個有點解釋。但如果你喜歡，就近期來說，我們對 23 年的前景，然後一般來說，是什麼驅動我們的前景。但你在信中看到的東西可以說起來的如果我們回到 2022 年初的現狀，當我們看到收入增長放緩的時候，我們說：「我們將達到 19％ 至 20％ 的目標營利潤率，以 2022 年 1 月的匯率為中性。」我們的年度以 20％ 結束，所以處於該範圍的高端。現在，當我們轉到「23 年」時，首先我應該說，我應該說過的一切，我們已經得到了 —— 我們對我們的前進路上非常樂觀。我還只想強調，短期不尋常的可見度也比一般性較少，因為我們在收入計劃方面談論的這些事情，無論是擴展廣告平台、啟動頁面分享，這些事情尚未在全球範圍內推出，這些事情都是早期。然後，所有跨國公司都有一定程度的宏觀不確定性。因此，在預測中的變化方面，這是一點警告。但是，我們看到的是我們在加速收入增長的途徑和我們在那裡的高信心看到，隨著我們走向 23 年，我們現在指導向了 21％ 至 22％ 外匯中性的經營利潤率，這是同樣的 2022 年 1 月利率。我們現在正在進入新年，所以我們將其推移到 23 年 1 月以當前利率，這是我們的營業利潤率指標範圍為 18% 至 20%。因此，現在在 23 年的外匯中性，我們將在該頻段內達到至少在 18％ 至 20％ 的營運利潤率指標範圍內。所以，這就是增加利潤率，增加絕對利潤。真正反映出這一點是，我們對於我們在整年中加速收入的能力很高，因為我們在廣告擴展和推出付費分享時，我們對我們很有信心。我們對於提高服務和內容板的強大信心，Ted 在電話中討論的一切。我們也繼續以更高的紀律來管理我們的成本結構。你們在 22 年後半年看到這一點，我們的支出增長放緩，我們將在 23 年進行類似的情況。因此，這一切都適合我們的重點，這是一種健康增長的雙位數收入增長，並在整年中加速收入增長，從而擴大我們的絕對利潤和利潤率，然後增加正面的自由現金流。因此，這一切再次反映出了一個大提醒，即在短期中，可見度比一般的少一點。這是我們將繼續努力解決的事情。當我們推出付費分享時，我們顯然會在接下來的幾個季度中了解更多信息，並且我們將根據需要更新指南。不過，這就是影響到現金流產生的原因，我們相信，我們相信憑藉所有這些動態和大致相同的現金內容支出管理，我們將在一年內擁有超過 3 億美元，至少 3 億美元的自由現金流量。