5月FOMC是否會是「最後一次加息」？我們可以從巴納德的財報來思考美國的加息問題。

自從西部銀行（SVB）於3月10日申請破產後，美國聯邦儲備系統（FRB）的金融政策目標已從以往的就業和通脹應對轉變為應對信用收縮和經濟衰退。直到2月的FOMC會議之前，FRB一直追求經濟穩定和通脹控制的雙重目標。而在3月的FOMC會議中， FRB將金融體系穩定作為新的目標，取代了就業，並將其與通脹問題並列。 我們可以從4月18日公佈的美國銀行（BofA）23年第一季度財報數據出發，來思考當前美國銀行和個人消費態度等與美國加息的相關性。

根據美國銀行的財報資料，該行23年第一季度的存款總額為1兆9,100億美元，較去年同期減少了200億美元。按部門劃分，全球貨幣管理和投資管理（GWIM）減少了220億美元，至3,010億美元。零售銀行部門減少了40億美元，至1兆450億美元。當我們查看GWIM的細分時，我們可以看到自從西部銀行（SVB）於3月10日破產以來，活期存款未見明顯變化，而普通存款則呈下降趨勢。同樣，在零售銀行的細分中，自22年第3季度末以來，活期存款和非活期存款均出現減少，而自3月10日以來，活期存款幾乎恢復到22年第3季度末的水準，而非活期存款則繼續減少。從美國銀行的存款變化來看，自西部銀行的破產引發了金融體系的不安後，幾乎沒有大型銀行受到影響。雖然從大型銀行普通存款到高收益MMF（現金etf）的資金流動變得明顯，但從中小型銀行轉移出的存款中，包括美國銀行在內的大型銀行最終成為贏家，並提高了它們的存在感。

同行的信貸卡消費呈現出個人消費風氣後退的跡象。23年第一季度同行的信貸卡交易金額和交易次數，與去年同期相比都增長了6％。考慮到22年第一季度信貸卡交易金額和交易次數分別同比增長了14％和11％，個人消費的減速感更為明顯。查看23年第一季度信貸消費的細分，燃氣的交易金額和交易次數分別減少了5％和增加了1％，這證實了能源價格下跌的情況。此外，零售業的交易金額和交易次數分別增長了0％和4％。儘管交易次數增加，但零售交易總額持平表明物價下跌。由於零售和能源價格下跌，再次確認了商品通脹的高峰。此外，從月度基準來看同行的信貸交易金額，1月增長了5.1％，2月增長了2.7％，3月增長了0.1％，顯示出下降趨勢。預計同行的信貸消費將在第二季度開始轉為同比減少，幾乎是肯定的。

三月信用卡交易消費不振（增長0.1％）是由於美國家庭收入下降，美銀指出。據2023年4月12日同行發表的報告，三月（三個月平均）稅後薪水增長留在2％，受稅款退還縮小等影響，與22年四月的8％巅峰相比，增速減緩，表明自20年六月以來達到了低水準。 美銀指出，在美國主要科技公司和大型銀行裁員背景下，12.5萬美元以上高收入家庭的薪水於23年三月同比下降0.5％，轉為負成長，也提到了美國家庭薪水的停滯，服務業通貨膨脹（薪水)的巅峰再次被確認。

三月就業統計中美國零售業下降明顯。根據4月7日公布的三月就業統計，環比增加了23.6萬人，但在11個行業中，表現最差的零售業減少了14,600人，創下了四個月來的首次下降。

通過閱讀美銀對2023年第一季度的財報，可以看出銀行體系的穩定、物價、就業等，都在朝著聯邦儲備系統所面臨的問題消除的方向發展。如果政策利率的預測（點線圖）在2023年底維持在5.0～5.25％，那麼在五月的會議上，聯邦儲備系統通過實施25基點的利率上調，幾乎可以肯定利率上調週期將結束。在這種情況下，考慮到聯邦基金利率的上升和下降的平均間隔約為8個月，市場認為，聯邦儲備系統有可能在七月開始利率下調，並預計2023年底的政策利率水平將達到4.25～4.50％。

在等待聯邦儲備系統和歐洲央行的五月會議之際，主要國家的物價持續高企，令市場感到困惑。英國三月消費者物價指數同比上升10.1％，接近40年來的最高水平。在加拿大，3月消費者物價指數同比上升4.2％，仍未達到該國的2％通脹目標。雖然聯邦儲備系統實現了加息，但尚未實現通脹目標2％，因此今年內市場轉向預期進行降息的可能性較低。在這種情況下，由於第一共和銀行的經營困境再次加劇，美國金融體系不穩定再次浮出水面。美國監管機構和美國金融巨頭伸出援助之手，G7國家也展現齊心協力應對金融危機的態勢，只要沒有太糟糕的消息傳出，保羅先生將時刻關注物價目標2％的實現。根據聯邦儲備系統成員對2023年利率的展望，年內美國政策利率至少將維持在終端決定水準。