Shopify 第一季度預覽：保證金擴張面臨挑戰

Shopify 股份有限公司（$SHOP）將於 5 月 4 日（星期四）報告企業第一季度盈利業績。在二零二二年大幅虧損後，1 月初的年度復甦之後，投資者一直猶豫地提高價格，儘管最近出現了微弱的反彈。自今年初以來，美國上市的股票價格一直在每股 50 美元以下。美國和加拿大經濟衰退的可能性使投資者情緒冷卻，尤其是對消費品牌而言。

共識的每股收益估計為 -0.04 美元（與去年 0.20 美元相比），共識收入估計為 1.44 億美元（同比增加 20.0%）。由於保證金壓縮和具有挑戰性的宏觀經濟環境，SHOP 預計將在第一季度報告虧損。

上季度，GMV 同比增長 13% 至 61 億美元，超過 5.91 億美元的估計，超過美國零售業總增長 6%，歸功於假期期間的強勁支出。

GMV 在第一季度滿足預期的可能性仍相對較高。從競爭對手 Amazon 的財務報告來看，電子商務零售業務在北美和國際地區第一季度的收入表現超過市場預期。第一季度，亞馬遜在北美的零售業務同比增長 11%，超過市場預期 9.1%；國際零售業部門的收入也在過去五季停止下跌，同比上升 1%，超過市場預期 -3.9%。 在某種程度上，原因可能是在消費者支出疲弱的環境下，由於電子商務業務具有較高的成本效益，因此相對更具彈性。

但第二季度的前景可能不太樂觀， 查看美國銀行的美國家庭信用卡和借記卡支出數據，自 2022 年底以來，信用卡和借記卡支出的每月增長率快速下降，這表明消費者情緒急劇惡化，目前不確定的宏觀環境阻止美國消費者購買可選商品。

在上一季度，Shopify 的營運成本的增長率遠高於收入增長，主要是由於物流公司收購和持續投資新公司的影響。自 Apple 於 2021 年 4 月推出新的隱私政策以來，廣告環境發生了變化，使用廣告驅動消費者的互聯網公司遭受了巨大的打擊。在這種情況下，Shopify 獨立站點在社交媒體上放置的廣告很難準確地接觸消費者，並影響產品的轉換率。為了擺脫 Apple 新隱私政策所帶來的負壓力，Shopify 選擇投資採用創新營銷方法的公司。

在激烈競爭的環境中，Shopify 難以有效控制成本。 雖然 Shopify 通過收購來補充物流領域，但也導致營運成本增加。與此同時，研發成本很高。

2023 年 1 月，Shopify 宣布將提高基本、Shopify 和進階價格超過 30%。提高計劃價格可能會導致波動，但考慮到提供類似產品和服務的電子商務公司缺乏選擇， 4 月份訂閱價格上漲時，商家實際離開 Shopify 平台的風險很小

為了抓住更多機會， 該公司現在更專注於大型品牌，我相信這將是未來的主要增長催化劑。

該公司一直通過 Shopify Plus 鎖定更大品牌，最近推出商務零售解決方案商務組件。商務元件是一個可堆肥堆疊，可讓企業透過 API 將 Shopify 的元件與自己的系統整合。基礎架構可實現更新層級的自訂，並大大提高了具有特定需求的客戶的靈活性。該新解決方案已經吸引了著名客戶，例如 Mattel（MAT），該公司在其產品組合中擁有約 400 個玩具品牌。

隨著公司繼續轉向以交易為基礎的收入模式，更大客戶的重要性進一步增加。在基於交易模式下，中小型企業往往提供的價值很少，因為其 GMV（銷售總量）通常非常低且因為基本原理未建立而波動。另一方面，企業客戶通常會隨著時間的推移產生更多價值，因為他們擁有高且穩定增長的 GMV。

2018 年，訂閱解決方案的收入約佔總收入的 50%。該數字一直在下降，現在僅佔總收入的 23%，如下圖所示。隨著時間的推移，Shopify Payments 的滲透率增加，該數字應繼續下降。

Shopify 平台上的交易量越高，商家解決方案的變量就越高。然而，以交易為基礎的收入越來越多的滲透率是一項雙刃劍。隨著經濟繼續疲軟，隨著潛在的衰退臨近，這可能成為一個顯著的擔憂，因為支出可能會大幅下降。