經濟會軟軟，投資機會可能出現？

$特斯拉 (TSLA.US)$ 三大指數

4 月底，美國股市的 SPX 指數回報 1.5% 至 4,169 點水平，納斯達克指數幾乎不變，道瓊斯工業平均指數為正面 2.5%。2023 年首四個月，標普 500 公司的更廣泛指數上漲超過 8%，但仍處於熊市領域，低於約 4,200 點。

根據投資者的商業日報，在短期內，自 4 月 25 日以來，市場的上升趨勢受到壓力。

SPX 月度圖表

今年首四個月，標準普爾 500 指數上漲了 8% 以上。按照這個速度，2023 年年的年度回報可能會超過 24%。這種可能性只有在今年晚些時候利率停止上漲或稍後開始下降時才會存在。當利率持續攀升至 6%，7% 或更高時，很難想像股市回報超過 20％。

當經濟恢復正常並且疫情結束時，您還記得古老的言語-「5 月出售您的股票，夏天就沒有什麼擔心」？好吧，我們的模型確實表明 4 月底前有超買情況，所以我們在 4 月購買了保險。到目前為止，這些保險在四月沒有效。市場是否及何時進入夏季修正對我們來說還不清楚，無論如何，今年夏天都會給出答案。

基本原理：上個月我們提到了，「股票基本面的基本問題是在 2023 年經濟是否會進行軟地降落還是硬著陸。軟登陸或硬著陸的關鍵決定因素是通貨膨脹，也就是說，通貨膨脹是否比名義經濟增長快？「好吧，美國商務部剛剛於 4 月 27 日發布 2023 年第一季實際 GDP 的年度增長 1.1%。這意味著第一季度通脹低於名義國內生產總值增長，這是回答上述基本問題的好消息。

當然，現在仍可以說國內生產總值增長正在放緩。如果放緩持續，則第二季實質國內生產總值可能會為負值。這是可能的，但我們認為這不太可能。今年需要兩個以上的 GDP 增長期，才能被認為經濟衰退。

此外，根據我們在第一季度美國和海外旅行過程中的觀察，以主觀評估經濟狀況，我們得出結論，從消費者角度來看，經濟活動目前是良好的。

根據 Yardeni Research 於 5 月 1 日發布的一份報告，標普 500 指數 2022 年企業盈利目前為每股合併盈利 218.09 美元。2023 年的盈利前景為每股 220 美元至 225 美元，仍然較今年的預測略微但正面增長。

截至 4 月 28 日，標準普爾 500 指數中 53% 的公司已報告到目前為止 2023 年第一季的實際業績。在這些公司中，79％ 的報告表示每股實際盈利高於預期，高於 5 年平均 77%，高於 10 年平均水平 73%。總體而言，公司報告的收益高於預期 6.9%，低於 5 年平均值 8.4%，但高於 10 年平均 6.4%。

今天第一季度的混合（結合已報告的公司的實際業績和尚未報告的公司的估計業績）收益下降為 -3.7%，而在第一季度末（三月三十一日）盈利下降為 -6.7%。

如果該季度的實際下跌是 -3.7%，則這將是該指數連續第二季度報告收益下降的季度。在 11 個行業中，有五個行業錄得按年收益增長，主要是消費性和工業部門。另一方面，六個行業錄得的盈利按年下跌，主要是材料及醫療保健領導地位。

技術性：正如我們所說的，SPX 突破了 250 天移動平均線，並從 3 月 29 日星期三開始了新的上升趨勢。250 天移動平均線是長期支撐，像多頭的基地和熊頭的上限一樣。現在讓我們根據 4 月的價格走勢更新它：

突破後的三週內，上升趨勢遇到了一些挑戰，並且似乎形成短期修正。但是，當更正的價格觸及 50 天移動平均線時，它反彈。這個移動平均線就像底盤一樣的短期支撐位，價格就像網球撞到地板一樣反彈。反彈越高，動量越大。

我們可以在這裡使用類似來說明這個動作。移動平均線就像計算班上所有學生的平均分數。優秀的學生得分高於平均水平，而不那麼好的學生得分低於平均水平。我們在四月看到價格變化，優秀學生的分數下降至班級平均線，然後他們有動力嘗試再次提高分數。因此，他們再次成為優秀的學生，然後他們再次脫離平均分數。

促進因素

1）經濟正在增長。在第四季實質國內生產總值按年增長 2.6% 之後，2023 年第一季再增長 1.1%（資料來源：BEA.gov）。美聯儲主席傑羅姆鮑威爾 5 月初表示，他預測今年不會有下跌，而是適中增長。

2）加息預計將在今年下半年停止。截至 2022 年第四季，價格指數比上年僅增長 3.6％。在 2023 年第一季度，它增加了 3.8％。（資料來源：美國博覽會）

3) 標準普爾 500 公司的收益表現增長。SP500 公司的每股盈利於 2022 年最終定為約 218 美元，較上年增長 6%。預計 2023 年將較低但正向增長，至少達到每股 220 美元。

阻止劑

1）截至 4 月底，市場已超買！4 月底，市場價格在 4200 左右面臨強勁阻力，當時我們的車型出現過買的跡象。

2）悲觀者希望夏季修正即將到來。當夏天到來時，交易量通常比一年中其他時期低。我們猜測更多華爾街的人可能正在度假。

3）金錢/信用價格昂貴，可用性低。如果優惠利率超過 5%，在可預見的未來，抵押貸款或企業計劃的貸款成本可能會超過 7% 或更多。當貨幣供應低時，投資股票的錢來自哪裡？

操縱叔叔（帶美和 A 股重播）

四月回顧

我們的投資組合在 4 月大部分時間都坐在旁邊，預期股市會有調整，因此我們錯過了 4 月份的市場反彈。也就是說，市場中立的期權策略給了我們收入，以抵消某些長期股的下跌。

做得很好的事情：

1.摩根大通（JPM）股票短期售罄

a. 持有的股票由於受保證的匯款而被迫出售。

b. 股票在 12 個月內實現 13.7% 的利潤。最近的 4/21 240 保障通話在 1 個月內實現了 1% 的利潤。

二.摩根大通（JPM）事件驅動

a. 投注 2023 年第一季度季度報告超出預期，售出 120 張，截止 4 月 21 日。

b. 季度報告確實超過預期，120 個月在 1.5 週內實現 0.3% 的收益。

c. 摩根大通報告第一季度收入創紀錄，超越分析師的預期，由於利率上升的環境下，淨利息收入比去年前增長近 50%。監管機構於 5 月 1 日（星期一）接管困難的第一共和國銀行，使其成為美國歷史上第二大失敗銀行，並立即將其所有存款和大部分資產出售給摩根大通銀行。首席執行官迪蒙在電話會議上表示，他認為「[銀行] 危機的這一部分已經結束了。」

三.特斯拉 (TSLA) 期權交易

一、截止至四月十四日止 153 個彈 ／ 235 呼叫、145 張打 /230 呼叫。

b. 4/14 強迫擊中 2.5 週的 1% 利潤；4/28 強制 2 週的利潤 0.7%。

c. 特斯拉 2023 年第一季度淨利潤較去年下降了 20% 以上。新工廠利用不足，加上原料、商品、物流和保固成本增加，以及環保收入較低，都有助於利潤下降。

什麼做不好：

1.微軟（MSFT）股票被賣空

a. 持有的股票由於受保證的匯款而被迫出售。

b. 股票由 279 點（認購行動）未能上漲至 307 (4 月底股價)。

c. MSFT 2023 年第一季度的收入較去年增長 7%，至 52.9 億美元。淨收入由二零二零二年同期的 16.7 億美元或每股 2.22 美元上升至 18.3 億美元或每股 2.45 美元。MSFT AI 模型與通用的用戶界面（自然語言）結合起來了計算的新時代。兩個因素，季度報告壓力和 AI 模型導致股價上漲。

二.對沖工具損失

a. 走長時間，5 月 25 日的 VIX（市場恐慌指數）導致 4 月份錄得 59.9% 的虧損。

b. 我們購買對沖通話後，市場繼續上漲。長期 SPY 部分賺錢，而 VIX 對沖部分損失。3.
三.長莫德納（MRNA）4 月份損失 13.5％。

美國股票展望

-美聯儲主席傑羅姆鮑威爾 5 月初表示，美國經濟可能會微弱的增長，而不是 2023 年經濟衰退。誰比他更知道？因此，軟化經濟降落的機會很高。

-在短期內，我們確實認股票是超買的，並且有證據顯示更近的流入股票和股票基金。（資料來源：高盛集團）。

-如果發生調整，這將是一個很好的購買機會，我們可以將投資組合的一部分從市場中性轉移到長期。

叔叔固定投資 A 股（截至 4 月）

對 A 股的觀點

證券交易所綜合指數幾乎不變，4 月份回升 1.5% 至 3,323。在大多數情況下，它保持在 250 天移動平均線上方。截至 4 月底，我們看到 7.6% 的累計市場回報。我們的投資組合目前在今年仍在暫停。

叔叔對原油、黃金和白銀、匯率及美國債券的看法

原油-原油價格在 3 月份獲得支撐位為每桶 63.50 美元，4 月份上漲 1.2%。

-WTI 原油期貨（CL）在去年 6 月開始持續下降趨勢後，3 月獲得支撐。4 月份上漲 1.2%，收於每桶 76.60 美元，仍處於 50 個月平均水平。

黃金和白銀-自去年 11 月以來黃金的上升趨勢持續。白銀自去年 9 月以來的上漲趨勢繼續。

-黃金期貨（GC）維持上升趨勢，並在 4 月重新測試了每盎司 2,000 美元關鍵水平。

-白銀期貨（SL）也恢復了上升趨勢，在 4 月份達到 25.3 美元/盎司水平，從前高點 30 美元下降。

美元/人民幣匯率-4 月份人民幣略微跌

-人民幣/美元匯率再次接近 7 美元里程碑。4 月底，人民幣跌至 6.93 元至 1.00 元。

美國債務-經濟衰退的指標，但我們已經處於股市中的熊市。截至 4 月底，10 年期國債收益率 3.45% 仍低於兩年期 4.06％ 的收益率，與 3 月相比，兩者均不太改變。

-人們使用長期無風險債券收益率和短期收益率的比較來預測經濟衰退或衰退。我們可能不會在 2023 年看到衰退，而是我們目前正在看到的修正。