$Viatris (VTRS.US)$營收5年來2018和2022年分別下滑4%和9%，中間3年連續增長，其中2021年...

$Viatris (VTRS.US)$營收5年來2018和2022年分別下滑4%和9%，中間3年連續增長，其中2021年暴增49.7%，營業利潤反而在2020年陷入虧損，2022年暴增至16.6億，淨利潤則在2020和2021年連續兩年虧損，2022年暴增至20.8億淨利。

2023Q1營收下滑11%，營業利潤下滑44%，淨利潤下滑44%至2.25億，看起來近期的高增長很難維持。

利潤表顯示2022年利息費用佔營業利潤的36%，之前幾年佔比更高甚至超過營業利潤，利息負擔非常重，債務風險較高。2022年的超高淨利潤有超過一半來自其他非經營收入，未來持續性存疑。

資產負債表顯示2020年商譽及其他無形資產增加了208億，應該是進行了大規模收購，因此近3年數據較有參考價值。

近3年來資產負債率從62.7%下降到了57.9%，2023Q1進一步下降到57.5%。

現金從10.5億增加到了14.7億，應收賬款從48.4億下降到38.2億，回到了1個季度營收規模的較健康區間，存貨從54.7億下降到35.2億，改善非常大。

近兩年商譽和無形資產減值了90億到330億，是淨資產211億的1.6倍，其中商譽104.3億，看起來有進一步減值的可能。

長期借款180.15億，是淨資產的85%，槓桿率不低。

5年來現金流經營淨額遠超投資淨額，股東盈餘很多。

目前市盈率5.5，由於Q1數據的下滑，市盈率TTM增加到了5.9，如果不計算非經營收入，淨利潤僅有9億左右，對應12.4倍市盈率。

這支股票看的非常糾結，產生現金能力非常強，但是利息負擔很重，近期利潤似乎在回落，但是有息負債一直在降低，商譽和無形資產的減值壓力很大，但是估值確實不算高，毛利率近期在改善，但淨資產收益率非常低。綜合來看有一定吸引力，但是伴隨很大風險，暫時觀望。