CRM 保守預期人工智能增益,更好的利潤以提高估值
$ 安全(CRM)$ 在上季度超過盈利預期,自激增以來,股票並沒有出現良好的回調。我們提到上一季度:CRM 的估值有 66% 的改進空間。
在公佈 24 財年第一季度盈利之前,市場對 CRM 的表現仍然相對樂觀,第一季度的預期發揮全力,並對 AI 推動的業績前景更樂觀。在收益報告之前,二次市場股價格也超過 220 美元。
然而,客戶關係管理層主管並不希望早期超出預期,儘管第一季度收益總體上仍高於預期,但年度剩餘的前景並不過於樂觀。因此,股價在結果出現後回落了 5%。
收益概述
第一季度收入為 8.24 億美元,同比上升 11%,高於市場共識 8.17 億美元,同比去貨幣變動不計 13%,高於市場共識 12%。
按業務劃分,訂閱收入為 7.64 億美元同比增長 11%,略高於市場預期 7.56 億美元,數據服務收入為 1.96 億美元,超過 1.95 億美元的市場預期。
公司軟件帳單達 5,94 億美元,同比上升 11%,連續第二季回升至雙位數字,符合市場預期
剩餘業績債務達 467 億元,同比上升 11%,符合市場預期
軟件延期收入為 15.12 億美元,同比上升 11%,符合市場預期。
在利潤方面,可比較二百七十億美元的同比增加了 123%,高於市場預期為 2.10 億美元,調整後的營業利潤率為 27.6%。
該公司的自由現金流達到 4.24 億美元,遠高於市場估計的 3.39 億美元。
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對於二零一四財年第二季展望,該公司預計收入介乎 8.51-8.53 億美元,高於市場預期為 8.49 億美元,而非 GAAP 每股盈利 1.89 至 1.90 美元,高於市場預期 1.71 美元。
對於 2024 年全年展望,該公司預計收入為 34.5-34.7 億美元,中位數略低於市場預測 34.65 億美元,非 GAAP EPS 為 7.41 美元,高於市場估計 7.17 美元。
投資重點
科技公司應對冬季,軟件服務目前預計將保守。自財政年度第二季度大幅超出預期,分析師對公司表現提高了他們的期望,因此第一季度的市場預期相對滿足,在這種情況下略有超過預期,並證明了公司在行業中的實力和出色的營運能力。從數個領先指標來看,RPO、延期收入等符合市場預期,同比增長保持雙位數字,但與上一季度相比,同時也平穩。
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根據 CRM 提供的 RPO 和 CRPO(目前剩餘的績效義務)數據。CRPO 增長在 2023 財年第四季放緩至 11.8%,而 2022 財政年度第四季的同比增長為 22.2%。這是由於當前訂單增長放緩,2023 財年第四季度下降至 11.2%,而 2022 財政年度第四季的同比增長為 21.1%。這種趨勢導致收入增長放緩。然而,在 2024 財年第一季度,CRPO 與去年同比增長 12%,較上一季略有改善。在短期內,以前的「降低成本和效率」對各行業的影響可能已經過去,但是關注將來的變化很重要。
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該公司在全年期望方面保守,尤其是在今年下半年,當考慮了一些衰退預期,並且管理層更專注於盈利能力。儘管最近人工智能熱潮增加,但該公司目前並沒有將該部分添加到其自己的盈利前景中,因此管理層更專注於盈利而不是收入增長,無論經濟衰退是否真正發生。公司兩季度的利潤率以及自由現金流顯著超出市場預期,這與股東在當前環境中的想要更符合。
Slack 收購將幫助該公司在 AI 時代變得更具競爭力,而 Salesforce 於 15 年收購的辦公室即時消息應用程序 Slack 將成為 AI 時代中最有前途的業務。該公司將為 Slack 添加一系列生成人工智能功能,包括「SlackGPT」,該功能可以總結消息,記錄筆記,甚至有助於改善消息的聲音。早在 3 月,該公司已經發布了愛因斯坦 GPT,將 OpenAI 的生成人工智能技術添加到其自己的 AI 產品中。
Valuation
CRM 目前的 TTM P/E 比率為 41x 略高於行業平均值,儘管由於該公司旨在提高利潤率,因此僅依賴 TTM 估值可能沒有意義,未來每股盈利增長遠遠高於 TTM 每股盈利。
根據 CRM 2024 財年收益前景,CRM 調整後的每股收益預計將達到 7.42 美元,較去年增長 42%。在 210 美元,CRM 在 2024 財年的盈利率預計為 28 倍,預期每股收益低於微軟(MSFT)美元的 34 倍,軟件行業平均值為 44 倍。
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此外,正如我們之前提到的那樣,該公司的 2023 年 P/S 比率為 5.9x 也低於大型軟件公司的平均 P/S 比率 9.1x。因此,目前 CRM 仍然不昂貴。
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