NVIDIA | 生成人工智能的第一波大需求

生成式 AI 和大型語言/變壓器模型正在推動對 Nvidia 加速運算/網絡平台和軟件解決方案的需求加速。

1.由於遊戲、專業視覺和數據中心的雙位數字 Q/Q 增長，推動第二季第一季度（4 月至季度）的強勁業績。NVIDIA 報告第二季第一季營收為 7.19 億美元（季度上升 19%），高於共識（6.51 億美元），而遊戲、專業人士和數據中心的收入超過預期。每股收益 1.09 美元高於共識。

二.由於對 RTX 40 系列的需求強勁，遊戲營收在季度上升 22%。

三.數據中心營收在季度上升 18%，因為其 A100/H00 產品需求強勁，以支持生成人工智能和大型語言模型。

4.在網路方面，對支援 AI 工作負載的高效能網路產品的需求非常強烈。由於工作站需求強勁，Pro Vis（Q/Q 上升 31%）重新加速，團隊認為它已經解決過剩的客戶庫存。

5.汽車（Q/Q 上漲 1％）略有上漲，但受到中國電動汽車 OEM 的需求下降的影響。

我們相信 NVIDIA 繼續在所有領域執行。雖然 1H 通常在季節性上比 2H 低，但我們預計 PC 遊戲的穩定需求將成為該公司的強大收益驅動因素，抵消了 PC OEM 正處於世俗下降的情況。隨著超規模客戶繼續採用 GPU 加速的深度學習來處理大型資料集，我們預期資料中心區段將大幅增長。我們也受到汽車和企業領域的實力鼓勵，儘管自動駕駛在市場上仍有強大的採用。我們預計股價會顯著上漲，從而推動我們的超重評級。

我們的投資指數為 500 美元，假設 NVIDIA 的交易價格為 30-35 倍，適用於 25 年度的 17 美元的盈利能力，並以 12% 的折扣率計算回 24 週年。我們預計 17 美元的盈利能力預計，由於資料中心強勁增長（30-40% 的 CAGR），因此團隊將在未來兩年推動其盈利能力以上 30%，並在未來 3-4 年內將增加約 11 億美元的汽車營收管道，並在未來 3-4 年內增加 1-2 億美元的軟件、授權和訂閱收入。由於我們認為股份有很大的上升潛力，我們的 NVDA 超重。

1) 由於 NVDA 對 PC 遊戲領域的曝光率約 53%，宏觀不確定性可能會影響 PC 遊戲需求趨勢。

2) NVIDIA 的 GPU 在資料中心應用程式的部署效果低於預期。

3) 超規模客戶採用深度學習的顯著減少或競爭增加。