6 月 FOMC 會議：一個非常鷹派的停頓

在周三的會議上，美聯儲（Fed）自 2022 年 3 月以來首次選擇不提高政策利率，而是將基準利率維持在 5.00% 至 5.25%。
然而，美聯儲仍然設法給市場帶來鷹派的打擊。最新的點圖顯示今年美聯儲基金利率峰值為 5.6%，相當於另外兩次 25 個基點上調。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）強調，儘管委員會認為進一步提高利率將是合適的，但考慮到利率已經走了多遠和快速，但是要放慢徒步旅行的步伐是明智的。
貨幣政策的長期和變化滯後意味著對增長的負面影響只是剛剛開始展開。6 月份暫停使他們能夠看到更多的經濟數據，幫助他們評估經濟放緩的速度，並使他們有更大的機會實現軟著陸。
另一方面，市場分析師不太相信，反而質疑暫停是否可以簡單地導致財務狀況進一步寬鬆，並最終提高通脹復甦的機會。
緊張的通貨膨脹和勞動力市場緊張
鮑威爾主席多次指出，通貨膨脹已經證明比他們原先預期的要強勁，風險仍處於上行空間。他強調，雖然核心通貨膨脹的某些部分一直在緩解，但核心服務的前房屋（這與工資增長和勞動力市場緊密相關）尤其頑固。
鮑威爾確實指出，有幾個跡象表明勞動力需求/供應失衡正在開始緩解，但顯然，勞動力市場仍然非常緊張。
經濟預測摘要的更新
新的點圖和經濟預測摘要（SEP）表明，經濟正在證明比預期更具彈性，勞動力市場仍然非常強勁。在這種堅實的經濟背景下，FOMC 認為進一步加息對於實現價格穩定是必要的：
預算中位數的差餉在今年結束時為 5.6%。這相當於今年再加兩次 25 個基點-高於廣泛的市場共識，只有一次加息。由於暗示，這也表明今年的降息仍然沒有列入議程。的確，鮑威爾指出， 「沒有一個委員會的人記下了今年降息。」
18 名參與者中有 9 位認為，今年政策利率需要上升 50 個基點，而三位參與者認為利率上升甚至超過這一點，其中一人認為在年底前的比率高於 6%。換句話說，大多數 FOMC 今年至少再次加息兩次。
在 2024 年，中位數點圖看到利率下降 100 個基點至 4.6％。這也比大多數預測員預期的要多得多，並開車回家 「更高的時間更長」 主題。
然後，中位數預測在 2025 年下降到 3.4％，從 3 月份的點圖中的 3.1％ 上升至 3.4％。
經濟預測摘要還顯示了一些有意義的修訂：
2023 年的核心 PCE 通脹預測由 3.6% 輕微上升至 3.9%，而 2024 年則維持在 2.6% 的水平。核心通脹已被證明非常棘手，周二的 CPI 報告顯示，自去年 12 月以來，每月核心通脹率一直保持在同速。FOMC 預測看到通脹在 2025 年僅接近 2％ 的目標。
2023 年底的失業率預測由 4.5% 下調至 4.1%。鑑於失業率到目前為止只升至 3.7%，這是有道理的。重要的是，2024 年的失業率預測大致保持在 4.5% 不變。
值得指出的是，薩姆規則仍在發揮作用。由前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）創建的，規定當失業率上升至少 0.5% 時，就會發生衰退。換句話說，如果美聯儲本身的失業預測平息，那就指出經濟衰退...
... 然而，今年的國內生產總值預測被修正，從 2023 年的 0.4% 上升至 1.0%，而 2024 年的預測大致維持在 1.1% 不變。我們自己的預測看到從 4Q 開始經濟衰退，持續兩個季度-一個相當溫和的低迷。
最近幾周，市場共識在 6 月停頓左右聚集，隨後 7 月份的上漲。儘管鮑威爾證實 7 月份的會議是「實時的」，但週三的中位數點圖中包括的 25 個基點上漲，市場將感到驚訝。
然而，就目前而言，市場正在用一粒鹽來對待這一預測，並在 7 月份維持其價格的價格達到峰值。在過去的兩年中，美聯儲本身的政策利率預測已經證明非常不正確，持續低於已經發生的緊縮措施。在這方面，也許市場應該關注甚至比點圖所暗示的更鷹派的美聯儲。
由於經濟增長較為負面的看法，我們本身的長期預測只會再加一個 25 個基點，利率達到 5.25% 至 5.50% 的峰值。
儘管鮑威爾認為有一條通往軟著陸的道路，但我們相信迄今為止非常激進的緊縮仍將對經濟造成更大的損失，並在年底前推動美國陷入衰退。 $標普500指數(.SPX.US)$ $道瓊斯指數(.DJI.US)$ $納斯達克綜合指數(.IXIC.US)$ $SPDR 標普500指數ETF(SPY.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$