保密地說，為什麼沃倫·巴菲特喜歡股息和回購？

股票回報來自股息和資本增值，資本增值受收益和估值影響。因此，從長期投資的角度來看，股票回報可分為三個部分：股息和回購回報、股票估值和企業盈利。

Gonzaga 大學創業教授托德·芬克爾教授，正在撰寫關於沃倫·巴菲特傳記，巴菲特的投資利益總結為「股息和回購」。價值投資的基礎在於跨越週期和股息增長。

作為成熟股市的代表，美國已經制定了一個強大且多元化的投資回報機制。這是美國股市長期看漲趨勢的重要原因。

自 1980 年代初以來的 30 多年來，即使經歷了 2000 年的點通訊泡泡和 2008 年金融危機等重大危機之後，投資於美國股票仍然帶來了可觀的回報。股息收入在這方面佔據關鍵地位，正如標普 500 總回報指數和標普 500 指數之間的長期表現差異證明。標普 500 總回報指數通過包括來自其成分股份的股息來調整標普 500 指數。經調整後的標普 500 總回報指數累計回報已超過 25 倍，而標普 500 指數的回報僅為 12 倍。

此外，投資期限越長，股息收入對股票資產回報的影響就越大。長遠來看，股息收入及其再投資佔標準普爾 500 指數總回報的近一半。

從股息收益率的角度來看，整體穩定性相對較高，儘管不同行業之間存在差異。

在美國市場上，上市公司的股息派發比率相對較高，通常在 40％ 至 50％ 之間。現金股息是公司支付股息的主要方式。與此同時，股息收益率相對穩定，表明公司市場價值和股息之間的協同增加。

儘管股息率在 2000 年的點通訊蓬勃發展期間下降，隨著市場估值激增，而 2008 年金融危機期間上升，隨著市場估值下降，但整體而言，這些變化並沒有顯著。二零一三年，股息收益率維持在 2% 左右，與一九九零年的水平相似。與中國 A 股市股息支付不穩定相比，美國市場可以被認為「堅固」。

當我們查看細分時，股息派發比率反映了強大的行業屬性。對產品或服務的需求相對穩定，現金流量充足，並且資本投資增長適中的行業往往具有較高的股息派發比率。例如，在過去三年中，美國公用事業和電信業的平均派息率分別高達 80% 和 68%，超過行業平均 37%。另一方面，需要密集資本投資並經歷更大的利潤波動的科技公司往往具有較低的現金股息。因此，在過去三年，資訊科技行業的股息派發比率僅為 24%。

在美國股市中，以道瓊斯工業平均指數（DJIA）和納斯達克綜合指數為例，DJIA 主要由藍籌股組成，與納斯達克指數相比，總股息金額和歷史股息收益率更高。

股票回購直接增加公司股票的需求，從而導致股價上漲和每股收益 (EPS) 更高。因此，除了利潤增長和估值改善等傳統因素之外，在美國的一個關鍵因素是上市公司進行的大量股份回購。在過去十年中，美國上市公司的股份回購數量激增，回購金額有時超過總淨利潤的一半。

股息收益率將股息和回購視為股東的現金流回報的衡量，是評估投資機會的重要指標。股息收益率高的公司通常為投資者提供穩定的回報。但是，重要的是要注意，股票選擇不應僅依賴當前的股息收益率。還有必要評估公司的未來前景，包括其長期維持當前股息政策和盈利能力的能力。此外，分析為什麼一家公司被低估以及市場是否準確反映其真實價值是至關重要的。未考慮這些因素可能會導致陷入靜態「高股息收益率」投資的陷阱。