泰馬塞克如何投資?
Temasek 控股在前一年的投資組合表現下降 5%。重要的是要澄清這篇文章並非旨在批評,因為我承認 Temasek 這樣的大型投資機構面臨的獨特困難,這種問題無法直接與個人投資者進行比較。Temasek 遇到管理顯著更大的資本、追求組織目標和保護戰略利益的挑戰。
Temasek 的投資深度集中在亞洲,截至 2023 年 3 月 31 日,佔其投資組合的 63%。不幸的是,亞洲股市自去年以來沒有反彈,而歐洲和美股表現較好。然而,由於其風險較小,這些地區無法顯著提升 Temasek 的投資組合。即使在美國市場中,復甦僅限於大科技股票,Temasek 在其中沒有大頭寸。因此,地理位置分配部分解釋了投資組合的下降。
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Temasek 投資組合的另一個值得注意的特徵是其中超過一半由非上市資產組成。
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這些資產包括擁有戰略權益的新加坡私人公司,例如 PSA 和 SP Group,分別管理新加坡港口運營和電力和天然氣配送。此外,外國公司和私募股權基金為投資組合的這一部分貢獻。準確評估這些非上市資產帶來了一個挑戰,因為它們不在股票市場上交易。因此,實際回報很大程度取決於 Temasek 的估值方法。考慮到目前的資金回合不足,某些私營公司,尤其是年輕的初創企業,可能會因下跌回合而遇到估值降低。然而,SP Group 這樣的成熟公司預計會表現更好。
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Temasek 為全球狀況提供了一個相當好的摘要。中國的崛起導致了一個多極性的世界,地緣政治緊張局勢加劇。因此,與以前的全球化目標相反,已有一個轉向保護主義、建立聯盟和對地緣政治對手的圍欄。通過外包到更便宜的國家來追求效率,在供應鏈降低風險和重新佈線方面取得了後台。此外,政府在施加和執行政策方面已擴大其角色。隨著利率和通脹的上升,「全成本增長」模式不再可行,而且可持續增長(包括氣候變化的考慮因素)變得更加緊迫。最後,人工智能的普及化為提高生產力帶來了新的機會。
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雖然 Temasek 對地緣政治局局勢提供了準確的概述,但對於地緣政治緊張局勢加劇,似乎缺乏投資組合考量。因此,Temasek 可能會維持與美國和中國公司的相似水平。相反,Temasek 更加強調討論可持續發展以及將環保實踐融入其產品組合中。
Temasek 概述了其未來投資組合方向,包括將 60-70% 分配給新加坡私人公司、增長股(複合股)和投資基金。剩餘的 30-40% 將專用於新興趨勢。我注意到,與其當前投資組合沒有明顯的偏差。由於其戰略重要性,Temasek 打算保留其核心新加坡私人公司,這是可以理解的。然而,我個人認為,將較小的部分(約 10-20%)分配給較高風險的新趨勢,考慮到其風險性質更高,以及這些趨勢隨著時間的推移的可能性消退,將更謹慎。
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值得注意的是,Temasek 近年來更積極參與其投資組合公司。例如,包括新型冠狀病毒疫情期間為 SIA 籌集資金、重組成本集團工業、凱普爾公司、西庭和資本聯。到目前為止,Temasek 已成功地為這些公司創造了重大價值。
最後,Temasek 沒有固定收益投資,因為其整個投資組合均由公司直接持有股權或通過基金進行的投資組成。這種偏好與我作為以股票為導向的投資者的傾向一致,因為在長期觀點時,股票歷史上提供了資產類別中最高的回報。
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