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特斯拉Q2財報發布：上車還是跳車？
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特斯拉股票在業績公佈後為何下跌？

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To the Moo 參與了話題 · 2023/07/21 02:29
7月20日，ESt， $特斯拉 (TSLA.US)$ 股價在第二季度財報超出預期後再次下跌9.7%。
市場在Tesla財報季前主要關注的問題包括:
1, 經過多輪的價格下調後，Q2汽車毛利率能觸底嗎？
2, 市場需要更多關於新車型的細節。包括Cybertruck的定價、其他規格信息、首次交付開始時間、量產開始時間等問題；還有當Model 2可以推出嗎？
3. 特斯拉的境外擴張計劃、新的人工智能發展，以及更多有關超級充電網的信息如何？
特斯拉對這些問題給出了什麼樣的答案？
1. 毛利率可能繼續下降
根據財報，特斯拉今年第二季度的總營收超出了預期 增長幾乎達到50%，刷新了去年第四季度設定的最高單季記錄，績效增長率仍保持著高增長率。特別是考慮到當前全球宏觀環境，這個成果並不容易達成。
來源：moomoo
來源：moomoo
在財務報告中，特斯拉總結了第二季度影響營業收入和盈利能力的一些因素，其中對營業收入和盈利能力產生積極影響的包括：
汽車交付量增長 (第二季銷售額為46.6萬，汽車銷售和租賃收入達到213億美元，佔大部分收入);
該公司汽車業務以外的其他業務在營收和毛利潤上增長 （能源儲存收入為150900萬，增長74%，服務收入為215000萬，增長47%; 兩者增長速度高但規模太小);
每輛車平均成本降低，包括原材料成本和IRA碳信用降低 （二季度碳信用出售收入為28200萬，較第一季度的52100萬急劇下降45.9%，為自2021年第三季以來的最低水平).
負面影響因素包括: 包括:
車輛平均售價（ASP）的同比下降，不包括外匯影響；
4680電池生產規模及其他相關費用
電動皮卡Cybertruck、人工智能和其他大型項目的營運費用增加；
匯率對收入的負面影響為6億美元（比首季的8億美元下降25%，遠低於去年第四季度的14億美元）。
由於這些負面因素的影響，毛利率，市場上最受關注的指標，下降至18.2％，低於市場對18.7％的普遍預期，並達到四年來的最低水平。在他的Q2財務電話會議中，馬斯克透露，如果經濟繼續走低，特斯拉將不得不繼續降價以保持市場上的優勢。
2，人工智能新進展，目前無法透露更多信息
然而，在這次財務報告電話會議上，馬斯克並未透露市場關注的新車型和人工智能進展的更多信息。
Cybertruck被視為特斯拉未來增長的關鍵。 特斯拉此前宣布計劃在今年第三季度末開始交付。在週三的報告中，特斯拉表示正在德州的特斯拉超級工廠裝置設備以生產Cybertruck，目前仍然按計劃朝著今年實現初始產量。
There's also very little information about the upcoming Model 3 upgrade, and no real hints about future next-generation models.
The humanoid robot business is considered one of the most important landing scenarios for AI technology且這種情況極具吸引力。當被問及特斯拉的人形機器人Optimus的需求時，馬斯克表示Optimus的產量將非常巨大，但是，仍然存在著許多製造Optimus的大量生產所面臨的挑戰，例如，還沒有供應商生產Optimus所需的致動器，這些必須定制製作。
他還提到，現在特斯拉已經生產了10台Optimus，預計明年Optimus將被用於特斯拉工廠的一些生產活動。
談到人工智能，特斯拉在最新財報中透露，已經開始生產Dojo培訓計算機。馬斯克在星期三告訴投資者，"我們將在未來一年內在Dojo上投資超過10億美元。"
這筆巨額支出的披露似乎嚇到了投資者，特斯拉首席財務官扎卡里·柯克霍恩在一次电话会议上迅速澄清，這筆投資分別用於研究和發展和資本支出，並與先前宣布的三年支出展望一致。
華爾街對此有何看法？
事實上，即使汽車的毛利潤繼續下降， 對特斯拉來說，這可能不是一個大問題。
特斯拉在第一季度的糟糕財務數據已經讓投資者感到失望，股價 第二天下跌了近10%。然而，自那時以來，特斯拉的股價持續急劇上升， 年初至今上漲了138%。這是因為隨著人工智能科技的發展，市場對其自動駕駛業務未來增長更具想像力。
來源：moomoo
來源：moomoo
馬斯克曾表示，他願意犧牲特斯拉短期利潤，積極爭取市場份額，目的是在實現“完全自駕”時賺取更多錢，並通過運營“無人駕駛的計程車”（機器人出租車）來賺取額外收入，他甚至吹噓"實現自動駕駛，甚至後期可以零利潤購買汽車".
特斯拉的策略是以獲取市場份額為代價，然後專注實現全自駕軟件的成本，完成從傳統汽車製造商向人工智能技術軟件公司的估值轉換，這與互聯網公司的用戶流業務類似。
市場似乎逐漸認可這一點。
While Tesla doesn't have the "shovel-ready" influence on the AI industry as a whole that $英偉達 (NVDA.US)$ does, it uses AI to train its Autopilot technology, and with hundreds of thousands of Tesla owners having bought Tesla's most expensive Autopilot kit, it could benefit from the optimism that comes with NVIDIA's strong results.
Jefferies analyst Philippe Houchois recently released a report pointing out that the second quarter will be the trough of Tesla's gross margins, which is the current consensus on Wall Street. And, for now, Tesla's valuation drivers seem to have changed, as the market seems to have begun to believe that Tesla is an artificial intelligence company and to anticipate the huge revenue potential of its self-driving technology.
Goldman Sachs and Morgan Stanley have also released reports stating that the bottoming out of automotive gross margins and the AI technology advantage are the main factors driving Tesla's recent binge rally.
然而， the failure of the results to bring more incremental information to the market about the progress of autopilot technology, coupled with a disappointing gross margin performance, may be the main reason for Tesla's after-hours share price decline.
Nicholas Colas, co-founder of DataTrek Research, believes that of Tesla's current market capitalization of more than $9000億, only about $2000億 to $3000億 comes from the electric car business, 而剩餘的6000億至7000億美元是"無人駕駛看漲期權"。
如果投資者以目前的估值水平購買特斯拉股票，並且預期股價將進一步上升，他們需要相信特斯拉將很快能夠實現真正完全自主駕駛。這意味著如果特斯拉未能實現完全自主駕駛，根據Colas的估值模型，其股價可能會暴跌約70%。
當然，全自動駕駛系統在短期內面臨諸多問題，包括安全和監管問題，以及技術本身的瓶頸。但只要長期來看全自動駕駛系統無法被證明是不可能的，特斯拉的估值仍然是富有想像力的。
Mooer們有什麼看法？
特斯拉股價今天是否昂貴？答案取決於 它是否能實現它描繪的未來。
馬斯克在收益會議中強調，特斯拉是一家長期價值投資公司，其股價預計在未來幾年內上漲5倍至10倍。 它必須像沃倫·巴菲特一樣進行價值投資。
「我們相信特斯拉有很大的增長空間，我們正在開發許多創新產品和服務，例如自動駕駛、電池技術、仿生機器人和太陽能屋頂。我們相信這些產品和服務將為我們帶來巨額營業收入和利潤，」 馬斯克說。
這裡的每個業務無疑都有無限的增長潛力。但對特斯拉業績的短期幫助仍將保持有限。
正如 Bokeh Capital Partners 首席投資官金·福瑞斯特所說，許多投資者並沒有在投資特斯拉，而是在投資埃隆·馬斯克。所以對於馬斯克和特斯拉的信徒來說， 即使他們今年不推出全自動駕駛（FSD）、電動皮卡Cybertruck或新款更親民的電動車，他們的信念仍然堅定不移。.
總的來說，市場可能會因短期內的盈利預期不如預期而懲罰特斯拉股票，但 對於那些已經投資了較長時間或信仰特斯拉的人來說，這將成為現在購買股份的機會。
畢竟，特斯拉的股價在歷史上以多種「令人瘋狂」的方式翻了一番，而就馬斯克而言，他永遠不會缺少願景。
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