$美國達爾令國際 (DAR.US)$🎯 2023.7.24 當前價格67.9，持倉浮虧8.4%，距離上次復盤達到13個...

$美國達爾令國際 (DAR.US)$🎯 2023.7.24 當前價格67.9，持倉浮虧8.4%，距離上次復盤達到13個月，達到復盤標準

新增數據：2022後三季度及年報，2023Q1

2023年營收大幅增長37.8%，營業利潤受毛利率下滑影響僅增長30.8%，淨利潤則受利息費用增長影響僅增長了13.7%。2022年利息費用佔營業利潤的18%，負擔較重。

結合資產負債表可以清楚看出2022年進行了收購，商譽及其他無形資產增加了12.2億，同時長期借款增加了18.8億，大概意味着公司收購是靠舉債，並且收購進來的公司的負債也很高，不太好的徵兆。

2023Q1營收大幅增長31.1%，營業利潤卻由於毛利率下滑及費用大幅提升影響僅增長了5%，淨利潤受利息費用大幅增長影響而下滑了0.5%。2023Q1利息費用佔到營業利潤的29%，負擔突然變得非常重。

資產負債表顯示2023年1季度又進行了收購，商譽及其他無形資產增加了8.4億達到36.79億，佔41.22億淨資產的89%，長期借款又增加12.4億達到45.59億，佔淨資產的111%，考慮到淨資產的含金量，槓桿率極高。

由於近期的投資，5年來經營淨額累計已經低於投資淨額，這些年的股東盈餘花個精光還倒欠。

目前市盈率15.2，和近期增速比並不算高，但考慮到增速的來源可能是來自收購併表，以及收購帶來過高的負債率和一季度利潤增速已經轉跌的情況，目前的估值最多隻能算正常，缺乏吸引力，目前倉位不做變動，多觀察幾個季度再做判斷。