汽車保險業是否穩定？

汽車保險行業經歷了一個充滿挑戰的疫情後時代。許多保險公司一直在努力跟上二手車價格上升的步伐，意外的頻率和嚴重程度惡化，以及與事故相關的醫療索賠和訴訟相關的成本更高。旅行者公司的股價今年下降了 5.72％，全州保險股份到目前為止同比下降 16.06%。

眾所周知， 沃伦·巴菲特 具有汽車保險公司的軟點 GEICO，因為他在 1976 年以 2 美元的價格投資於該公司。大流行之後，Geico 成為壓力點，沃倫·巴菲特對伯克希爾·哈撒韋公司受到了痛苦的打擊。」隨著通貨膨脹繼續權衡公司的運營單位，承銷企業。

汽車保險業的未來是什麼？市場是否穩定？ 摩根大通最近發布了個人汽車保險行業的第二季度預覽。它預測保證金暫時壓力，但從 2023 年下半年開始有所改善，這是由於保險費上升和汽車價格在緩解零件通貨膨脹的情況下下降。

與商業線路或再保險相比，個人汽車保險線路的責任結果較短，承保結果波動性較小（特別是汽車）。因此，隨著時間的推移，個人線路承銷商傾向於產生更穩定的承保利潤率。

此外，儘管保險是一個高度商品化和價格競爭力的市場，但與商業/保險公司相比，在個人領域的領先航空公司能夠更好地在品牌，客戶界面/數碼功能，分銷，服務和承保敏銳度上與眾不同。反過來，這些因素應該允許頂級個人保險公司與商業線路或再保險公司相比，賺取超過規模的回報。

摩根大通預測個人汽車利潤率將在明年保持在長期水平以下，但從 2023 年下半年開始有所改善。

自 2021 年底以來，出現了不利因素。到 2020 年和 2021 年初，個人汽車的低里程驅動降低了頻率並提高了利潤，但頻率最終在 2021 年中旬恢復到接近大流行前的水平。與此同時，由於零件/人工成本較高以及二手車價格飆升，嚴重程度飆升至長期水平。法律責任成本也從活躍的原告的標準和更高的速度和更具侵略性的駕駛行為引起的更嚴重的事故增加。好消息是，美國里程的 Y/Y 變化開始放緩。

為了應對更高的索賠成本，保險公司一直在提高價格，並從監管機構緩慢或不願意批准加息的州回落。 儘管價格上漲，到目前為止，利潤率仍未如預期的那樣恢復，並且持續的高通貨膨脹（高零件和二手車價格；車身/維修店的勞動力短缺）可能證明當前的預測過於樂觀。值得一提的是，定價環境有所改善。自 2022 年初以來，大多數州一直授予價格上漲的許可，正如預期的那樣，一些異常值（例如加利福尼亞州）於 2022 年底開始批准上漲（CA 大約佔美國個人汽車保險費的 12％）。

與此同時，二手車價格是索賠成本上漲的主要因素，儘管它們仍遠高於大流行前的水平，但它們仍然遠遠低於 2022 年中期的高位。摩根大通預計二手車價值進一步下降，隨著新車庫存的增加，減輕了全年晶片短缺。這些因素，以及我們對進一步加價的期望，應該有助於恢復利潤。

新貨幣收益率在 23 年第二季度上升，並為投資收入帶來持續的順風。 在 23 年第二季度，3 年期國債的收益率上升 74 個基點，5 年期國債增加了 58 個基點。新的資金利率遠高於成熟投資的收益率，這對投資收益預兆良好。

另一方面，另類投資（主要是私募股權配置）的收入在第二季度仍相對疲弱，儘管第二季第二季股票市場在 23 年第一季度表現良好（+7%）仍與第二季度的水平保持一致（+7%）

分析師對股票的看法因分部而異。長期， 經紀業務 似乎是一個更具吸引力的商業模式，比經濟較弱的承銷商更具防禦性。 經紀業務在結構上比保險承保業務更為優越 鑑於其資本輕盈的財務狀況，缺乏精算或信用風險的風險，以及產生強勁的現金流。

再保險 今年股票表現已超越，受到硬價格環境的推動，但由於市場結構性挑戰，長期基本面前景則是謹慎的。再保險買家相當成熟。定價往往是再保險公司贏得或失去業務的主要驅動因素。此外，資本進入再保險市場的速度比一級市場快得多，這些市場在進入障礙較高，需要在分銷、服務和品牌方面進行更多投資。

個人汽車利潤率在短期內可能會較弱，但從長遠來看，個人線路優於商業線或再保險。 鑑於價格上漲和較低的二手車價值的好處，如前所述，自 2023 年下半年以來，個人汽車利潤率可能會上漲。

只有少數保險公司在所有主要地理區域的絕大多數生產線上運營，對這些公司來說是一個關鍵的競爭優勢，並使他們能夠保持定價能力。在可行的替代方案稀疏的市場領域，保險公司一直保持與保險人的關聯性。在這種市場的一部分（例如，較小規模的帳戶，更均勻的商業線路覆蓋範圍，個人線路等）， 大型保險公司已經建立了面向大眾市場的平台或收購了潛在的顛覆因素。由於規模帶來的效率，使大公司即使在經濟環境疲弱的時期也能擴大利潤。

保險公司的資產負債表現狀況良好，但信貸違約或評級下調的上升將限制資本靈活性。 健康的資本和流動性水平，充足的整體儲備，以及缺乏負債退保/提取風險，使保險公司在當前宏觀環境中比其他財務（銀行，資產管理公司）更容易受到影響。

雖然綜合招聘考試虧損上升，但整體投資組合虧損是可以控制的。但是，公司債券違約（從而減少資本）或降級（這會增加所需資本）的飆升對個人汽車保險行業構成風險，但對於壽險公司或銀行來說卻不如此。

在摩根大通的公司覆蓋範圍內，ALL 和 PGR 最容易受到投資降級或違約潛在上升的影響。他們對替代品和股票的分配更高。此外，除了 TRV 和 ALL 外，所有主要承銷商對結構性證券的分配都很高，其中 HIG，KNSL 和 PLMR 是最接觸的。