$Bed Bath & Beyond (BBBYQ.US)$ 所以這就是人們對於杠杆收購交易的困惑所在。 債券的交易價...

所以這就是人們對於杠杆收購交易的困惑所在。

債券的交易價格甚至低至每美元0.05美元，因為許多人認為這些債券不會得到償還。如果有一方有意進行杠杆收購並購買這些債券，那麼他們可以使他們所花費的金額發揮20倍的效益（20 * 0.05美元 = 1美元）。

但是讓我們實事求是地說，假設有人以每0.20美元的價格購買了價值50000萬美元的債券，即降價了80％，這意味著他們花費了10000萬美元以獲得50000萬美元的認證。

現在，當這一方對公司提出收購要約時，他們說：“我想使用杠杆收購來免除債務”，這意味著他們將從債務中取出50000萬美元並取消債務。作為交換，這減少了購買價格的50000萬美元。因此，在購買過程中，不需要向公司支付那50000萬美元以便公司偿还債務，而是將其視為無償。

但這裡的技巧在於，即使該買家僅支付了10000萬美元，它的價值仍然為50000萬美元。現在想想看，如果你有1500000000美元的債務可以寬恕？突然之間，一家需要3500000000美元估值才能擺脫債務並帶來利潤的公司，可以以2000000000美元的價格做到這一點。而2000000000美元則是購買該公司的價格減少了40％。此外，如果我們假設買家以20％的成本價值獲得了整個1500000000美元的債務寬恕（因此降價了80％），他們只需花費30000萬美元即可將1500000000美元取消。

這只是一個粗略的例子，因此不要將其視為BBBY案例的准確情況。但是你能理解這個想法。現在假設還存在一些債務，例如還有25％的債務尚未償還，那將大約是50000000美元。那麼，如果將剩下的債務支付給股東的售價為1500000000美元，即使我們以今天的流通股為基礎（對此我非常不同意，因為我不相信有73900000股的流通股份）：

15億美元/ 73900000 = 約2.03美元每股。

現在以這個價格，相當多的投資者將在此獲得正面效果，或者最小化基於BBBY和BBBYQ在過去4-5個月中的低價交易而導致的損失。當然始終會有一些受害者，但總體而言-不錯的結果。***而且這是*** ***如果銷售只是現金交易***。

當它不是，並且我們懷疑在這裡新成立的公司意味著它不會是，而是現金+股權交易，每股2.03美元的價格上漲是因為做空頭的人必須平倉。為什麼他們需要平倉？因為公司需要獲取新股票中“股權”部分作為方程式的一部分提供的準確數量和所有權。因此，任何機構股東都需要平倉並歸還所有做空頭倉位，以便他們知道真實股票的數量。

現在我們明白了，如果浮動股數有任何差異，某些方面將迅速陷入麻煩。

你仍然認為股東們將一無所獲嗎？