MAGNI以及NIKE營業額脫鉤？
$耐克 (NKE.US)$ 當我們說到MAGNI的時候，一定會聯想到它過度依賴NIKE。FY2023年的單一大客戶NIKE貢獻了88%的營業額，比例非常之驚人。不過過去兩年年，MAGNI跟NIKE的走勢開始出現脫鉤的現象。NIKE在疫情之後，營業額連續3年突破歷史新高，營業額從FY2020的底部成長37%。
反觀MAGNI的營業額過去3年陷入瓶頸，一直突破不到RM1.23 Bil大關。過去的10年，MAGNI的營業額一直跟隨NIKE一起成長。近期出現停滯的現象，我們推測是因爲NIKE給予近年MAGNI的訂單保持不變，額外的訂單轉移給其他國家同行以分散供應鏈的潛在風險。
上圖是摘自MAGNI年報的數據，巔峯時期淨利潤達到RM127.186 mil（擁有大筆是Other Income如賣地），不過最新財政年滑落至RM95.371 mil。
MAGNI最新季度在營業額下跌4.8%的情況下，交出了10季度新高的RM32.726 mil淨利潤。按年成長36.2%的業績Profit Margin提升了不少。
Margin提升主要是因爲公司營運按年成本下滑了6.9%，推測是因爲原料以及運輸成本下滑，防疫成本也已經降低。此外高達RM462.8 mil現金儲備帶來RM6 mil的利息以及股息收入，美金走高帶來了RM3.376 mil的外匯盈利。
Margin提升主要是因爲公司營運按年成本下滑了6.9%，推測是因爲原料以及運輸成本下滑，防疫成本也已經降低。此外高達RM462.8 mil現金儲備帶來RM6 mil的利息以及股息收入，美金走高帶來了RM3.376 mil的外匯盈利。
假設以Q1的業績爲基準，在美金走高的加持下，MAGNI的盈利在FY2024有望增長些許。MAGNI近年都沒有做什麼大型的CAPEX，可能就如我們所推測，NIKE沒有給予更多的訂單。
在缺乏CAPEX的情況下，MAGNI最近季度達到歷史新高的RM462.815 mi，過去7年多平均每年以RM45 mil的增速在前進。公司過去5年的平均Operating Cash Flow是RM74 mil，扣除CAPEX以及DIVIDEND的話，還是剩下不少餘糧。
MAGNI想要突破現在的窘境，唯一的辦法就是NIKE加碼訂單給它們，不然營業額就會一直停滯在現在的水平。今天股價突破52周新高，主要是因爲業績成長以及派息增加。假設盈利無法突破前期的高峰，股價是很難爆發的。
期待MAGNI可以獲得更多新的訂單或客戶，繼續爲股東們創造價值，讓成長降臨在公司身上。共勉。
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