您對 Netflix 在十年來上升了 30 倍以上的財務報告怎麼樣？

在許多美國股市中，Netflix 表現出色，在過去 10 年中，其股價上漲了驚人的 30 倍。

作為流媒體行業的先驅，Netflix 從業界的爆炸性增長中受益。最近，該公司進入穩定增長的時期。那麼你如何解密 Netflix 收入報告？這三個領域非常重要：收入增長，內容投資和現金流之間的平衡以及利潤率。

Netflix 曾經與上一年相比，收入增長超過 20％，但那個時代已經過去了。2022 年第四季度，公司的利潤增長率約為 2％，似乎跌入負增長。然而，在下一季度，Netflix 的收入增長增長增長，在 2023 年第三季度達到約 7.8%。未來，Netflix 是否能夠維持這種收入增長的復甦至關重要。特別注意的是以下兩個主要指標。

首先，最值得注意的指標是付費訂閱合約的數量。Netflix 的商業模式主要依賴於通過提供高質量的視頻內容來吸引用戶。公司的大部分收入來自月訂閱費用。此外，我們最近推出了一個低成本的廣告支持計劃，並且廣告收入在低的同時增加了。

因此，付費訂閱的數量是 Netflix 性能的基礎。訂閱協議的增加將導致未來收入增長。如果您看看趨勢，您可以看到 Netflix 的付費訂閱協議正在擴大。2023 年第三季度，與上一季度相比，訂閱率增加了約 900 萬，是過去 8 季度的最高人數，約為 2,47 萬人。

這種增加的一個原因可能是 Netflix 對多個人共享一個帳戶並能夠觀看的事實上的對策。因此，一些先前共享帳戶的用戶被迫購買自己的帳戶。此外，在新興市場推出低成本廣告支持計劃也促進訂閱協議的增加。

接下來，最重要的數字是 ARPU（每位用戶平均收入）。較高的 ARPU 平均表示收入更高。在過去的 2 年中，Netflix 的 ARPU 大多在 11.50 美元到 12 美元之間波動，變化很少。按地區劃分，北美和拉丁美洲的 ARPU 處於上升趨勢，而在歐洲曾經下降的地方，它已向上轉，在過去的四季度顯示出強勁走勢。由於低成本廣告支援計劃的影響，亞太地區的 ARPU 已下降。

Netflix 管理層在 2023 年第 3 季致股東的一封信中表示，他們正在計劃在美國、英國和法國等主要市場上漲價，並預計這些地區的平均每用戶收入（ARPU）將增加。但是，價格升高可能導致需求下降。消費者可能會決定他們不值得新價格並取消訂閱的風險。這可能會顯示為「客戶流失」，並對整體訂戶數量產生負面影響。

展望未來，Netflix 的關鍵問題是它是否可以繼續以良好的速度獲得新訂閱者。如果即使在價格上漲後仍能保留和增加訂戶，這表明公司的市場力量和客戶支持將繼續保持。但是，如果由於每位用戶平均收入（ARPU）更高，訂閱人數急劇下降或減速，那麼 Netflix 的收入增長有可能會有艱難的路徑。

Netflix 在收購付費會員方面的成功主要是由於其對內容進行大量投資。電視劇「卡牌之屋：邁向雄心的樓梯」等大型系列對該公司的成長至關重要，並為收購數百萬付費客戶帶來了貢獻。

但是，對內容的過度支出可能會對 Netflix 的現金流和利潤率造成壓力。相反，減少支出可能導致缺乏新鮮且引人入勝的內容以吸引訂閱者，這也可能對收入和利潤產生負面影響。因此，Netflix 必須將內容投資與用戶滿意度平衡，同時旨在以最低的內容支出和營運開支來最大限度地提高訂戶滿意度、收入和利潤增長。

要評估 Netflix 對內容的投資，請查看兩個指標：用於內容的現金和內容瀏覽次數。Netflix 內容的現金支出最近季度微弱，與前一年相比，連續 5 個季度下降，包括 2023 年第 3 季度下降近 30%。

在內容資產方面，舊的內容往往隨著時間的推移變得更低的價值。因此，有必要根據會計原則攤銷價值。由於 Netflix 內容資產的增長率並未跟上折舊率，因此其內容資產的價值在過去的四季度一直在下降。

這種保守的內容投資策略可能是 Netflix 同期收入增長率變為單位數字的原因之一。

這個策略的一個積極方面是 Netflix 的自由現金流已大幅提高，並且在過去的四季度持續從負面轉到高於淨利水平。隨著現金儲備的增加，直到目前一直沒有經常回購股票的 Netflix，在過去的三個季度開始持續購回股票。這有可能會支持股票價格。

總而言之，Netflix 的內容投資本質上是循環性的。長遠來看，如果 Netflix 能夠維持超過內容投資的收入和現金流增長，這可能被評估為健康的財務狀況。相反，如果 Netflix 的內容投資持續超過收入和現金流增長，則在不久的將來存在財務風險。

通過投資大量內容（例如 Netflix）吸引訂閱者的公司通常傾向於在大規模上進行業務。您可以從相同水平的內容投資獲得更多訂閱者和更高的回報，這可能會導致利潤率增加。但是，如果內容成本上升，而收入增長放緩，利潤率可能會下降在重大壓力下降。

因此，Netflix 的盈利能力與內容支出和收入增長之間的平衡密切關係。

Netflix 的利潤率是季節性的，因此分析每年的變化非常重要。自 2021 年第四季以來，儘管 Netflix 的收入增長持續跌破 20%，但由於內容支出保持在高水平，該公司已獲得增加利潤的能力。因此，銷售報酬率和淨利潤率連續六季均呈下降趨勢。

然而，最近，事情已經改變了。銷售增長顯示復甦的跡象，內容投資連續第四季大幅減少。因此，Netflix 的盈利能力已開始顯示復甦的跡象，與上一年相比，銷售利潤率和淨利潤率都有所回復。在未來，關注 Netflix 利潤率的這一正面趨勢是否持續很重要。

總結上述內容，如下所示。

-至於銷售增長，密切關注 Netflix 訂閱者數量和 ARPU 的發展非常重要。公司的挑戰取決於是否可以平衡訂閱者增加和 ARPU 的增加。

-如果您查看內容資產投資和現金流，您可以看到 Netflix 最近減少了內容創作支出並改善現金流。但投資於內容、增加銷售和維持現金流的長期平衡至關重要。

-近季度，Netflix 利潤率有所改善，因為銷售增長和內容支出都受到影響。我們需要繼續密切關注盈利能力提高的可持續性。