如何更好地了解微軟的財務業績？未來的亮點是副駕駛員！

自進入 2024 年以來，微軟股價自 2023 年以來繼續上漲趨勢。在蘋果之後，該公司成為全球第二大公司，總市值超過 3 萬億美元。在 1 月 30 日市場收盤後，微軟預計將發布其最新的財務業績報告。報告公布時，股票價格將由市場評估。市場價值是否可以維持在 3 萬億美元上可能取決於這份新收益報告的內容。

那麼我們應該如何閱讀微軟的收益報告？哪些指標可能對股票價格產生重大影響？實際上答案隱藏在微軟過去幾年來所遵循的開發路徑中。

一般來說，企業可以發展兩種選擇。您是否想增加銷售（收入）還是提高利潤率就是這樣。可以說微軟是一家實現兩者的公司。

在過去的 5 個財政年度中，從 PC 製造商轉型為雲端供應商取得了巨大的成功。目前，包括 Office 365 等流行服務的軟件業務已採用了一種商業模式，以訂閱基礎累積股票收入，而不是像以前一樣出售軟件許可證。

在 2018-2022 財政年度，銷售額幾乎翻了一倍，淨利潤增加了一倍以上。正如您從圖表中看到這種出色的性能意味著什麼，淨利潤增長率超過銷售增長率就是這樣這表明，微軟在該階段的盈利能力非常高。因此，自 2018 財政年度結束以來，該公司的股價已上漲約 3.2 倍。

現在讓我們考慮 2023 會計年度的財務結果。2023 財政年度，銷售（營業收入）與前一年相比的增長率約為 6%，淨利增長為負。當你看到這種結果似乎與過去幾年顯然進入了不同的階段時，你會怎麼看？

穩定的銷售和利潤增長在微軟的發展中扮演了重要作用。

因此，在分析財務結果時，可以說要注意銷售和利潤趨勢並持續確定績效很重要。

目前，微軟從以下三個主要業務部門產生收入：

作業系統設備業務一直持續提高穩定的銷售，但最近增長放緩，並且過去的 3 季度也變為負值。對 PC 相關部門的期望最初並不高，因為僅依賴 PC 的日子已是過去的。然而，在 2024 年第一季度，該商業部門預計將按年增長 2.5%，穩定並跌破底。這對股市來說可能是一個小驚喜。在即將發布的新財務業績報告中，繼續關注個別業務部門的收益是否能維持從底價反彈的趨勢。

雲端業務它不是作業系統設備業務，而是公司最大的收入支柱，目前微軟的雲端在市場份額方面僅次於亞馬遜。雲端業務維持 20% 或以上的銷售增長，並從 2019 財政年度到 2022 年繼續增長。

然而，2023 財政年度，智能雲業務的銷售增長率每季開始下降，同比增長率下降到 15%。好消息是，微軟在 AI 領域發現了突破，這對提高了雲業務水平的貢獻。在 2024 財政年度第一季度財務業績報告中，微軟智能雲業務的銷售增長率在 AI 的支持下開始反彈，與前一年相比，增長約 19%。智能雲業務的強勁表現可能是公布財務業績報告後微軟股價短期上漲的重要原因。

我們應繼續關注包括微軟智能在內的雲業務增長速度的反彈趨勢是否會繼續在未來季度繼續。

剩下的是軟件業務。Office 365 的訂閱收入佔該部分的大部分。如上所述，大約 10 年前，Office 軟體服務的銷售結構成功轉型，我們已經從賣出的授權銷售模式轉為基於訂閱的商業模式。

以訂閱為基礎的銷售增長將取決於不斷增長的客戶群和更高的服務價格。到目前為止，微軟一直不願提高價格，因此銷售增長主要是由其客戶群的擴大驅動。這是增加客戶數量而不是增加單價的策略。

微軟的 Office 套件具有高客戶保留率和獨家功能的特點，並具有獨特的優勢。因此，有可能預期現有客戶將續訂他們的訂閱。

事實上，軟件業務的銷售增長非常穩定，在幾個財政年度中波動在 15% 左右。2023 年第四季的按年增長率也降至 15% 左右。

然而，在 2023 財年的前兩季度，隨著公司嘗試降低成本並降低 IT 支出，微軟的商業業務收入也下降到 7%。幸運的是，微軟然後將 AI 增強的 CoPilot 訂閱產品集成到辦公室中並推出它們。根據微軟管理層在電話會議中所說的話，到 24 會計年度第一季度，付費用戶數量超過 100 萬。商業用戶的收入在該業務領域顯著增長，部分是由於每位用戶平均收入（ARPU）高。

微軟商業業務的收入增長率在 23 財政年度第三季度再次開始上升，收入增長率回歸 24 財政年度第一季約 13% 的水平。

隨著新的財務業績報告即將發布，微軟商業業務部門的 Copilot 訂閱狀態以及不久將來產生的商業業務增長預測將繼續引起關注。微軟的商業業務將比其雲端業務更大，其中包括智能，並且可能會在公司所有業務單位中最受到關注。這可能是影響微軟股價的重要因素。

淨利潤通常是盈利能力的最終指標。但是，Microsoft 在每個財務報告中都有個別的業務部分僅報告營業利潤我正在這樣做

根據微軟的數據，從 2018 財年到 2022 年期間，可以看到，在所有業務部門的營運利潤率都持續提高。

在這些部門中，軟件業務的利潤率最高，其增長一直穩定。

然而，在 2022 財年，操作系統設備的性能開始在一定程度下降。這受到 PC 行業的週期波動影響，原來市場預期並不高。然而，在 2024 年第一季度，利潤率將與去年同期相比顯著提高，並且有可能會超過市場預期。

這裡值得注意的是，包括智能化的雲利潤率在 2022 財政中略有下降，並且在 2023 財年的前三季度下降趨勢持續。然而，智能雲業務的利潤率在 2023 財年第四季反彈，在 2024 年第一季達到 48.4%，創下歷史記錄。

到目前為止，雲業務的利潤率下降，可能是由於雲行業的擴散到一定階段，並且公司之間的競爭激烈。這意味著，由於雲端競爭的加劇，存在不確定性，因此無法證實微軟絕對沒有阻礙。

目前，微軟智能雲業務的利潤率已經大幅反彈，創下歷史新高。這可能是因為 AI 支持提高產品競爭力和價格競爭力，這對利潤率產生積極影響。展望未來，我們需要繼續關注，看看微軟的智能雲業務是否能維持高利潤率水平。

畢竟，將來值得密切關注的材料之一是，副駕駛員是。因為這有可能會促進微軟 Office 服務平均價格的上漲這就是為什麼。

隨著 Copilot 產品的滲透率提高，微軟以 Office 365 為中心的商業業務的利潤率在 2024 財年第一季度達到了新階段，達到歷史高的 53.6%。在即將到來的財務業績報告中，有必要同樣重點關注微軟的商業業務是否可以保持高水平的競爭力和利潤率。

總之，為了更好地了解微軟的財務業績，有必要仔細檢查所有三個業務部門的銷售和利潤的變化。

作業系統設備業務被認為是過去的「黃金樹」，但市場關注卻低。

過去，智能雲業務被認為是增長引擎，但現在利潤增長率已經穩定，甚至更高。因此，營運利潤率現在比以往更高。在即將發布的新財務業績報告中，有必要專注於微軟的增長率是否會增加以及它是否可以維持當前的利潤水平。另外，由於推出 Copilot 產品，微軟的商業業務在收入增長和營業利潤方面發生了重大變化。這可能會對股票價格產生巨大影響。