挑戰中展現韌性！沃爾瑪業績強勁反彈，投資者如何考慮？

沃爾瑪最新季度業績顯示出強勁韌性且國際部門表現好於預期。

該公司本季度銷售額增加，利潤率提升，其廣告和電子商務業務也有強勁增長。

沃爾瑪的印度電子商務平台Flipkart表現出強勁增長勢頭，並計劃進軍快速商務領域，谷歌最近的投資也提供了支持。

沃爾瑪股價較去年同期相比，約上漲了33.3%，大大超過同期標普500指數的25.5%漲幅，這一點引發關注。 在這篇文章中，我討論了該公司最新的季度業績，雖然該公司在估值方面優勢有待提升，但在挑戰性宏觀環境中的韌性，以及其國際部門超預期的表現，使其較以往相比更具吸引力，未來將逐步釋放發展潛力。如果投資者對當前釋放出來的積極信號有信心，想進行投資交易，這裏提供一個參考，可以選擇BiyaPay，在平台搜索WMT股票代碼，在線實時交易；當然，如果有出入金方面的困擾，也可以把該平台當做一個專業的美港股出入金工具，充值數字貨幣兌換成美元或港幣，提現至銀行帳戶，再入金到其他券商，買入這隻成長型股票，相較於其他平台，到賬速度快，還不限額。

總而言之，我認爲沃爾瑪本季度表現非常出色。第一季度營收爲1599億美元，同比增長5.92%，比分析師預期高出 16.7 億美元。調整後每股收益爲 0.60 美元，雖然同比下降 59%，但仍比分析師預期高出 0.07 美元。調整後營業收入同比增長 13.7%，原因是毛利率提高且會員收入大幅增長。廣告業務和電子商務業務均表現強勁，同比增長分別達到 24% 和 21% 。該公司還展示了其以嚴謹的方式管理庫存的能力，全球庫存減少了 2.7 % ，其中沃爾瑪美國公司的庫存同比減少了 4.2%。

管理層提供的指導意見強勁且審慎。第二季度，綜合淨銷售額將增長 3.5% 至 4.5%。綜合營業收入預計將增長3 % 至 4.5% ，調整後每股收益預計在 0.62 美元至 0.65 美元之間。全年預計這三個指標都將達到公司此前指引的高端或略高於高端。管理層此前曾預測 25 財年綜合淨銷售額增長3%至4%，綜合調整後營業收入增長 4% 至 6%，調整後每股收益在2.23美元至 2.37 美元之間。

沃爾瑪第一季度的一個關鍵亮點是，面對充滿挑戰的宏觀環境，該公司表現出了強大的韌性，經過一系列努力成功吸引了更高收入的消費者。一年以來，美國消費者對經濟的悲觀情緒加劇，從最新的消費者信心報告可以看出這一點。儘管如此，沃爾瑪仍然能夠實現強勁的銷售和利潤，這歸因於該公司能夠持續吸引更高收入的消費者。管理層在業績電話會議上指出，公司提供的更高程度的便利性正在吸引更多高收入家庭到公司購物。

沃爾瑪的配送業務主要集中在高收入家庭，由於公司專注於縮短配送時間而不犧牲產品質量，該業務實現了強勁增長。例如，在該公司的美國分部，過去12 個月內當天或次日送達的44 億件商品中有 20%在三小時內送達。管理層在業績電話會議上還強調，配送時間越來越快，配送成本也在下降，這進而提高了購物者的便利性。

除此之外，沃爾瑪會員收入的強勁增長進一步證明了公司的韌性。例如，美國山姆會員商店的會員數量和會員滲透率均創下新高，會員收入增長了 13%。山姆中國會員數量也同比增長了 25%。最後，沃爾瑪相當於亞馬遜 Prime 的 Walmart+ 再次實現兩位數增長，目前處於歷史最高水平。考慮到會員往往比非會員購物更多、消費更多，只要公司能保持這種增長，就應該有助於公司在未來幾個季度繼續提高銷售額和利潤率。會員計劃以及廣告等其他領域也有助於提升公司的營業收入。

我對 Walmart+ 印象特別深刻，我相信這將使該公司能夠繼續提供“便捷”的購物體驗。諸如目前三分之一的會員使用的由人工智能驅動的Mobile Scan & Go 等功能，以及從家退貨和早期優惠訪問等功能，都是吸引更多消費者在該公司購物的催化劑。此前，人們擔心沃爾瑪可能會成爲當前零售環境的犧牲品，但得益於電子商務的改進、產品質量的提高以及會員計劃吸引人的功能，該公司已成功渡過這些波濤洶湧的水域，這可以從其超預期的季度業績中得以證明。

本季度的另一個重要收穫是沃爾瑪國際業務的強勁增長，該部門的銷售和利潤均實現了強勁的雙位數增長。這一增長主要由沃爾瑪、中國和沃爾瑪收購的印度電子商務平台Flipkart推動。

我想特別關注 Flipkart，因爲我認爲這裏有很多積極因素。該公司的當日送達訂單目前已覆蓋印度 20 個主要城市，本季度增長超過 150%，從而表明了強勁的潛在需求。Flipkart還在本季度實現了正的 EBITDA，使其連續兩個季度實現了正EBITDA增長。此外，Flipkart和Walmex（沃爾瑪的墨西哥和中美洲部門）也是該公司國際廣告業務激增的主要推動力，該業務本季度同比增長 27%。

Flipkart目前計劃最早於 7 月進入快速商務領域，該領域涉及兩到四小時送貨，重要的是需求強勁。此前，該公司曾就收購領先的快速商務公司之一 Zepto進行過談判，以便加快其進入該領域的步伐，但談判未能成功。儘管如此，考慮到目前的需求增長，我相信Flipkart 可以獨自在這個領域取得成功，高盛表示，該領域預計在 2024 財年的總訂單價值將達到近 50 億美元。

本週早些時候，谷歌宣佈將向Flipkart 投資 3.5 億美元，作爲其 10 億美元融資的一部分，這一事實進一步增強了我對 Flipkart 能夠取得成功的信心。這筆投資將幫助 Flipkart利用谷歌的雲服務，並通過整合人工智能進一步增強其數字基礎設施。

根據Statista的數據，印度電子商務市場的收入預計到2029年將增長至1014億美元，年複合增長率爲11.45%。由於谷歌的投資以及該公司進入快速商務市場的計劃，該公司增長前景將進一步明確。

該公司預計，2025財年調整後的每股收益將達到或略高於之前 2.23 美元至 2.37 美元的指引區間的上限。鑑於第一季度調整後的每股收益遠高於之前0.49美元至 0.52 美元的指引區間，並且儘管存在經濟不確定性，但迄今爲止不同部門和人群的表現仍然強勁，因此，我假設 2025 財年調整後的每股收益爲 2.37 美元，這是公司指引的上限。

根據LSEG Workspace(前身爲Refinitiv)的數據，該公司目前的預期市盈率爲26倍，相對於Costco的預期市盈率(47倍)較便宜，但相對於Target的預期市盈率(15.1倍)更昂貴。相對於其歷史預期市盈率 23.1 倍，該股當前價格也較高。如果該公司調整後的每股收益達到 2.37 美元，那麼這將意味着盈利同比增長 24%，幾乎是分析師對該公司長期盈利增長 8.1% 的平均預期的三倍。考慮到這一增長，我在計算中假設的預期市盈率爲 26 倍，而不是其歷史市盈率。

根據Seeking Alpha的數據，沃爾瑪的預期PEG比率爲3.49，略低於其 5 年平均值 3.75，但遠高於行業中位數 2.32。雖然我不認爲沃爾瑪會在 26 財年繼續實現 24% 的盈利增長，但我相信它將遠高於 7.5% 的盈利增長，如果我們假設 PEG 比率爲 3.49，我們將得到這個數字。另一方面，如果假設行業中位數的PEG比率爲2.32，則收益增長率爲11.2%，這在我看來是一個更合理的估計，因爲我相信公司吸引高收入消費者的能力以及其快速增長的廣告業務應能抵消充滿挑戰的宏觀環境。因此，我假設前瞻PEG比率爲2.32，隨後假設收益增長率爲11.2%。按此收益增長率，預計26 財年盈利將達到 2.64 美元。

26倍的前瞻市盈率和2.64美元的每股收益將產生69美元的目標價格，這表明從目前水平來看，它是有潛在上升空間的。

儘管消費者信心在 5 月份打破了連續三個月下滑的勢頭，但由於美國消費者仍然擔心持續的通脹，消費者信心仍在繼續下滑。密歇根大學 5 月份消費者信心調查顯示，消費者信心指數環比下降 12.7% ，一年期通脹預期躍升至 3.5%，爲 2023 年 11 月以來的最高水平，這對沃爾瑪未來發展存在一定的挑戰。

此外，儘管該公司計劃收購 Vizio 應該會爲該公司提供一個更好的平台，與亞馬遜等公司在廣告領域展開競爭，進一步提升競爭力，但目前此次收購尚未完全完成。而且聯邦貿易委員會已開始反壟斷調查，雖然該公司預計該交易將在 2025 財年完成，但聯邦貿易委員會的調查範圍可能會破壞該公司的計劃，這也是投資者應該考慮的一個因素。

沃爾瑪今年開局良好，專注於便利性使其能夠吸引不同類別的消費者，從而轉化爲超預期的收入和利潤。該公司展示出的韌性主要歸因於其能夠繼續通過高效配送和其Walmart+會員計劃提供的吸引人功能來滿足高收入家庭的需求。

此外，該公司的國際業務也表現出強勁增長，主要由印度的Flipkart推動。這家印度子公司繼續打破預期，谷歌的投資應能使其更好地與本地競爭對手如Reliance Industries以及亞馬遜競爭，加上公司在充滿挑戰的背景下表現出的韌性，值得作爲一項投資考慮對象。