進步的思維 — 分析隨著降息的趨勢

中央銀行，尤其是美國聯邦儲備局（Fed），預計在 2024 年收盤月將降低利率，這將不可避免影響固定收益市場。在富達國際，我們認為尋求收入的債券投資者將需要重新評估他們對資產類別的配置，並將其投資組合放置，以適應不斷變化的政策環境。

-政策制定者需要在經濟狀況發生任何潛在變化前 6-12 個月前調整借貸成本。

-預計在 2024 年底前，美聯儲減息只有 50 個基點，這個數字並不完全反映增長風險。

-就業數據無法捕獲中小型企業的輸入，減少了員工規模。

-高收入人士中的消費者信心可能已達到與衰退相當的水平。

-在這種情況下，債券投資者在尋找機會時同樣的前瞻性可能是謹慎的。

-美國企業債券市場在 2024 年表現出驚人的強勁，美國政府債券收益率仍然存在價值。

-可考慮在已開始降低利率的地區的長期職位。

-投資者還可以在美元債券市場以外的全球收益策略進行加權。

-歐洲市場還有機會產生實際回報，同時為全球收入策略增加多元化。

-貨幣對沖仍然至關重要，因為利率轉移可能會影響貨幣估值，從而影響固定收益策略的吸引力。

在嘗試判斷利率的方向時，對於中央銀行來說，看待未來和回去很重要。利率決策略有延遲，這意味著政策制定者需要在經濟狀況發生任何潛在變化前 6-12 個月前調整借貸成本。

因此，評估前瞻性指標對於建立利率途徑的完整概述時至關重要。然而，預計在 2024 年底前美聯儲減息不到 50 個基點，這個數字，根據勞動市場和消費者數據來看，未能評估增長風險。

隨著美國通脹似乎已經受到控制，2024 年 6 月份的消費者相關數據支持了降息預期的基礎，美聯儲的重點正在轉向勞動市場。然而，非農就業人數調查數據證明，就業水平的指標越來越不可靠，主要是因為回應率已降至 30 年低點。相反，政府和教育部門正在支持這些數字。

我們認為，這些就業數據無法捕捉到來自中小型企業的意見，這些公司正在大幅減少員工人數量的意見。如果這種趨勢開始像往常一樣轉化到更廣泛的美國經濟，我們可能會看到目前市場定價的削減週期加速，因為美聯儲被迫採取比預期的更快行動。

上述美國消費者仍然是短期和中期增長的主要驅動力。然而，目前，我們覺得支出仍然會放緩的風險。一段時間以來，較低收入層的消費者一直受到壓力，無家可歸和貧窮率急劇增加。此外，用兩份工作補充收入的人數也有所增加。

因此，在嘗試對美國經濟健康建立準確的概況時，我們的重點是中收入和高收入人士，他們代表自願支出統計的重要元素。我們的分析顯示了進一步的壓力跡象。這一點顯示在最近的消費者信心報告中，儘管美國頭條增長仍保持正面，但該報告已達到與衰退相當的水平。

在這種情況下，尋求收入債券投資者在尋找機會時同樣的前瞻性可能是謹慎的。例如，美國的參與者可以從期限中尋求潛在回報，同時從更多元化的投資組合中找到收入機會。根據我們對未來六個月對美國經濟對美國經濟的風險評估，美國公司債券市場在 2024 年出現驚人的強勁，而美國政府債券收益率仍然存在價值，尤其是中期和長期發行（5—7 年）。

此外，在已經開始降息週期的地區（例如歐元區和加拿大）可以採用策略性長期的職位。隨著美國總統選舉接近期間，美國市場波動預計將增加，投資者也可能會考慮美元債券市場以外的全球收益策略。

如前所述，歐洲中央銀行已經開始降低利率，我們已經確定了歐洲債券機會，以產生真實回報，同時為全球收入策略增加多元化。舉例來說，歐洲信貸點差因近期與選舉相關的波動而擴大，而且需求仍然強勁，實際收益率處於大約 20 年來的最高水平。

最後，貨幣對沖策略可能很重要，因為利率轉移可能會影響貨幣估值，影響各種固定收益策略的吸引力。

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