強烈支持在收益增長潛力中進行再評級（KLSE：7079）

TWL控股Berhad (KLSE: 7079)是一個業務多元化的實體，其業務範圍涵蓋種植園、房地產開發、建築和水泥攪拌。儘管在過去三個季度中取得了強勁的財務業績，該公司的股價仍然被低估，低於其內在價值。隨着其木材業務的停止以及戰略轉向種植園業務和親民房屋項目，TWL有望實現顯著的盈利增長。

我們的分析顯示，基於未來的標準化EPS爲5 sen和隱含的保守PE倍數爲2倍，我們預測目標價（TP）爲10 sen。，與小型市值房地產開發行業同行的估值8x至10x相比，這是一個陡峭的折扣。相對於其目前的股價2.5 sen，這代表了相當大的上漲空間，這是由其正在進行和即將啓動的項目帶來的營收確認支撐。 2.5 sen，受其正在進行和即將啓動的項目的營收確認支撐。

TWL在最近的財務表現中表現出韌性。雖然報告的2024財年第一季度EPS爲0.06 sen，這個數字並不反映其開發管道的全部盈利潛力。隨着從其完全售罄的Telaris Alam Impian項目和大量親民住宅開發項目中待確認的營收和利潤的認可，TWL的標準化EPS有望在短期內上升至5 sen每股。

TWL已經停止其木材特許經營業務，將由其種植園業務取代。預計該過渡將爲未來提供穩定且持續的營業收入。

公司的成本管理策略非常有效，特別是在Telaris Alam Impian項目（總髮展價值：1000万9680萬馬來西亞令吉）中，土地收購成本控制在大約1億馬來西亞令吉，施工成本由公司內部管理。這使得淨利率超過30%，預計未來兩年內的年利潤將超過3000万馬來西亞令吉。

TWL已承諾解決馬來西亞的住房需求，重點是提供可負擔住房。其正在進行和未來的開發項目包括：

– TWL Alam Impian（總髮展價值：3億3000萬馬來西亞令吉，1,000單位）

– Pangsapuri Harmoni TWL（總髮展價值：2億0750萬馬來西亞令吉，715單位）

– Taman Pinggiran USJ項目（GDV: RM21630万，746個單位）

– Putra Heights項目（GDV: RM27335万，1,139個單位）

– Sungai Buloh 項目（GDV: RM16000万，571個單位）

這些項目總計代表超過12亿令吉的GDV，爲TWL提供長期的營業收入和利潤貢獻。

特拉萊斯阿蘭恩碥項目全部售罄，基礎工作已完成20％，剩餘的營業收入和利潤將逐步確認。僅這一項目預計將帶來顯著的盈利增長，未包括來自管道中其他項目的貢獻。

除了突出的項目外，TWL在其管道中還有四個額外的開發項目。這種強勁的土地儲備確保了在中長期內持續增長的潛力，尤其考慮到馬來西亞對經濟實惠型住房的強勁需求。

通過將TWL的內在價值與當前交易價格相比較，可以明顯看出其低估情況。以0.10馬幣爲基礎，我們的目標價反映了預計正常化每股5仙的EPS的市盈率倍數爲2倍。考慮到TWL強勁的項目管道和盈利可見度，這種估值與小市值房地產開發商板塊的平均水平相一致。

儘管TWL提供了引人注目的上行潛力，投資者應對以下風險保持警惕：

執行風險：項目開發或營業收入確認出現延遲可能會影響盈利時間表。

經濟敏感性：房地產銷售受宏觀經濟因素影響，例如利率變動或消費者購買力減弱。

市場情緒: 儘管TWL的基本面堅實，但由於市場持續懷疑或整個板塊表現不佳，其股價可能仍未得到充分認可。

TWL Holdings Berhad是一家基本強勁的公司，以不合理的折扣價交易。預計經修正後的每股收益爲5仙，目標價爲0.10馬幣，公司提供的潛在上漲空間超過60%，從當前水平來看。

其轉向經濟住房項目、高利潤率和強大的項目管道的戰略調整爲其穩定的盈利增長創造了有利條件。希望在馬來西亞不斷增長的房地產市場中獲利的投資者，特別是在經濟住房領域，應考慮向其投資組合中增加TWL。