突然激增：我們應該信任數字嗎？

2024 年 9 月的最新非農就業薪金（NFP）報告令人震驚，不僅因其實力而言，還對於時機而言。在一個被數月平等數據壓迫的市場中，這種就業增長突然飆升似乎太好，而不是真的。當我深入了解數字時，我不禁感到有點懷疑。讓我們來解釋為什麼這個最近發布的問題而不是答案。

為什麼時間感覺不合適
讓我們從明顯的開始。9 月 18 日，美聯儲將利率降低了兩個基點，表明經濟需要提振。但是，幾天後，我們看到 9 月 NFP 數據反映了就業增長的大幅激增，遠超過預期。重要的是，貨幣政策的變化通常需要 月 影響經濟。就業人數的這種立即改善似乎與美聯儲最近的降息相符。那麼這裡發生了什麼事？

事實是，9 月 18 日的利率降低對勞動力市場產生如此立即影響很不太可能。利率的變化通常需要時間（從三到六個月）才能完全影響招聘和投資決策。因此，將這種就業增長歸因於美聯儲最近的舉措，感覺很難。

這是季節性噪音嗎？
仔細看看，這種就業增長的大部分可能源於臨時或 兼職職位。隨著假期的臨近，許多企業，尤其是 零售 和 熱情好客— 正在加強招聘，以做好準備消費者需求的湧入。這種季節性招聘激增可能是因為就業突然激增的大部分原因，尤其是在非常依賴臨時工人的行業中。

如果是這樣，那麼這不是標題數字會讓我們相信的「奇蹟恢復」。這更像是一個短期的提升，這種增長可能會在假期後消退。 服務部門 添加了這些工作的很大部分，這使我懷疑勞動力市場是否真的像數據所表明的那樣強大，或者是否受季節性趨勢支持。

資料操縱的懷疑
另一件令人振奮眉毛的事情是改善的程度。經過幾個月的就業增長不足，六月、七月、八月 雖然這些工作都遠遠不出色 —— 勞動力市場會突然回復，尤其是鑑於降息和就業人數之間的時間範圍有限，似乎很可疑。這可能是政治動機的嗎？畢竟，11 月美國總統選舉即將到來，強勁的勞動市場肯定會使當前政府看起來很好。

雖然沒有可靠的操縱證據，但工作數量並不是難以前所未知 修訂 事實之後向下降。如果我們在未來幾個月中看到重大修訂，這可能證實對數據最初是過度的懷疑。這不是勞工統計局（BLS）在一份樂觀的報告後第一次向下調整工作數字。請記住，修訂總是發生，初始數字通常基於不完整的數據。

美聯儲的下一步行動：仍在降息的軌跡嗎？
那麼，這對美聯儲在未來幾個月的利率政策意味著什麼？在 NFP 發布之前，市場預期美聯儲將再次降息 十一月以一或兩個基點，然後可能在十二月再次。然而，由於勞動力市場突然看起來越強勁，美聯儲對額外的減少可能會更加謹慎。當經濟似乎表現良好時，為什麼要積極降息？

話雖如此，我們仍然需要注意 貨幣政策的延遲影響。美聯儲的行動需要時間才能完成經濟，如果我們看到其他行業通脹放緩和經濟數據較弱的進一步跡象，美聯儲仍可能繼續進行計劃的降息。但是，有了這些強大的勞動力數據，如果他們稍微回退並等待更多確認後再進行下一步的動作，我不會感到驚訝。

勞動力市場的現實檢查
在我看來，最近的 NFP 報告應該以一點小心理解。在紙上，就業增長可能看起來令人印象深刻，但基本因素 — 季節性招聘、兼職工作和可疑的時間 — 讓我懷疑我們是否正在看到真正的復甦，還是只是臨時突破。與往常一樣，看看頭條以外的標題並深入研究細節是至關重要的。

未來，我將密切關注這些數據的修訂以及任何表明就業市場不像看起來那麼強勁的跡象。在那時之前，我還不完全相信這是持續復甦的開始。目前，我保持謹慎態度，並保持專注於其他指標，例如 通貨膨脹 和 消費者支出，以更清楚地了解經濟的發展方向。

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最後的想法
與往常一樣，市場可能是不可預測的，而且依靠一個數據點（尤其是像 NFP 一樣波動的一個數據點）可能會有風險。如果您是投資者，在我們得到更清晰之前暫停任何重大動作可能是一個好主意。無需根據單個月的數據急速做出決定，尤其是當更廣泛的經濟形勢仍然不確定的時候。

保持警覺，保持謹慎，並留意大局。

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