估值下殺3成後 摩根大通：可趁低吸納大衆銀行

摩根大通認爲，業績前景穩定的大衆銀行 $PBBANK(1295.MY)$ ，在經歷長期股價低迷後，價值已被低估，因而將其評級上調至“增持”。

而且大衆銀行更是成爲摩通首選推薦的大馬股項之一。

摩根大通分析員指出，大衆銀行在過去5年，面對投資者對其科技滯後、增長動力不足和創辦人已故丹斯里鄭鴻標遺下的股權歸屬問題等疑慮，估值在期間下滑了約30%，至11倍預估本益比或1.31倍預估股價對賬面價值比（P/B）。

不過，該分析員認爲，大衆銀行業績前景穩定，在約17%的穩定貸款市佔率、穩定淨利息賺幅（NIM）等的利好支撐下，未來估值有望反彈。

“大衆銀行在國內的貸款市佔率穩定在17.5%，其中房貸、車貸和企業貸款的市佔率分別在20.4%、31%與32.3%的高水平。加上每年約6%的貸款增長，不俗的表現展示出該銀行在各個核心市場的強大競爭力。”

同時，分析員稱，大衆信託基金業務的管理資產總值（AUM）和營收的上漲，還有房貸、外國汽車與中小型企業（SME）貸款中的低風險領域增長，將同樣推動大衆銀行的未來增長。

“我們估計，上述動力將反映在大衆銀行2023至2026年間，5%的淨利年均複合增長率（CAGR），以及10%的股息CAGR上。”

對此，該分析員將大衆銀行的評級從“中和”，上修至“增持”，而目標價由3.90令吉，提高到4.50令吉。

“根據我們的預測，大衆銀行在2024和2025年的周息率將分別爲5.4%與5.7%，相比之下，10年期大馬公債的殖利率只有3.8%。”

另一方面，該分析員指出，目前仍不清楚，官方將決定如何處置鄭鴻標遺留下來的23%大衆銀行股權，存在投資的風險，但無論結果如何，大衆銀行的營運策略很可能不受影響。

“大衆銀行的文化和市場位置在國內幾乎獨一無二，因此我們相信，無論官方決定如何，該銀行的經營策略大致上不受影響，是最合理的推測。”

根據當前法規，任何個人都不得持有一家銀行超過10%的股權。