AI 推論提高對 AI 芯片的長期需求，NVIDIA 的市場份額繼續擴大 = 摩根 S

本週，摩根士丹利和 NVIDIA 舉行了 3 天的無交易路演，NVIDIA 首席執行官黃詹森和財務長科萊特·克雷斯等管理團隊也參加了。

摩根士丹利是 NVIDIA 的評級為「超權」，目標股價為 150 美元它被維護。

在路演上，根據 NVIDIA 管理層的說法，我們的腳仍處於 AI 週期的早期階段。在公布 OpenAI O1 模型的背景下，AI 經歷了新的發展，並開始將其重點轉移到解決更複雜的推論問題。此外，隨著這一點，公司對更完整的硬件集成的需求也增加了，NVIDIA 的下一個機架規模產品將是最佳解決方案我指出了

摩根士丹利指出，NVIDIA 的全堆疊解決方案在解決複雜問題方面具有顯著優勢。推論運算的複雜性和需求逐漸增加，尤其是任務目的推論需求是 NVIDIA 的新增成長機會。

此外，Blackwell 產品的進展按計劃進展，並且預計在未來 12 個月內生產的產品已售罄，顯示了強勁的需求。預計 NVIDIA 將在 2025 年取得強勁的表現，摩根 S 認為 2026 是長期投資週期的早期階段。

在「深度思維」中，推論計算以指數增加
根據摩根士丹利的說法，胡安先生多次提到了 OpenAI 最近發布的 O1 模型。o1 模型的輸出不受延遲限制，在回答問題之前可以盡可能長時間「思考」。開放式 AI 沒有指定 O1 推論的成本差異，但根據一些數據來源，成本大約高於 GPT-4 的 10 倍。

至於 NVIDIA 的成長前景，使用 Blackwell 或 Rubin 系統訓練的下一代 AI 模型可以實現的功能可能非常有吸引力。關於推論，Morgan S 指出，處理具有低延遲功能的強大功能的 GPT-6 級模型所需的額外計算能力，需要比目前被認為為尖端的數據更高的計算能力。

需要更複雜的硬體才能改善推論計算。Nvidia 的布萊克威爾系統，尤其是機架規模系統，被評為革命性技術。

英維亞的份額將在 2025 年繼續增長
摩根士丹利指出，推論計算將指數增加，對硬件投資的需求將大幅增加，對 NVIDIA 來說是很好的材料。

Blackwell 帶來了具有 AI 的高性能處理器，但最重要的創新是 GB200 系統。通過引入 Grace CPU 和更複雜的 NVLink 晶片連接，該系統允許 GPU 機架中的 36 或 72 個 GPU 中的每個 GPU 同時與所有其他 GPU 協調運作，並且所有 GPU 都放置在相同的 NVLink 域中。大幅提升能力，將整個機架視為單一巨型 GPU我會這樣做

布萊克威爾產品的進展正如計劃進展；預計在未來 12 個月內生產的產品已售罄，顯示出強勁的需求，而在 2024 年和 2025 年，NVIDIA 的 AI 處理器市場份額將進一步擴大。預計出貨量將持續高增長這將完成。

摩根士丹利還表示，NVIDIA 的評級為「過權」，維持了 150 美元的目標股價，並且「長遠仍然樂觀，由於目前的短期上漲市場，盈利障礙將略有增加。」