【財報摘要】AMD、AI半導體表現良好！英偉達的領先優勢仍然遙遠 預計未來25年加速增長

$美國超微公司 (AMD.US)$ 在10月29日收盤後發佈了財報。股價為，時間外交易下跌7.6％完成。

◇7-9月期業績以AI半導體的良好表現但超出了市場預期，10-12月期營業收入預期が低於市場預期。
◇公司方面今年的AI半導體營業收入預期從傳統的45億美元提高到50億美元2024年3月期連結業績的上方修正然而，這種增幅是公司整體勢頭的減弱令人擔憂，尚未抵銷。 $英偉達 (NVDA.US)$相對於其勢頭，無可否認地顯得較弱。

財報亮點
● 7-9月期實際業績：財務預測超出預期
◇調整後EPS（每股收益）：0.92美元，市場預測為0.92美元
◇は每股收益：68.2億美元，較去年同期增長18％，市場預測為67.1億美元
・數據中心和客戶部門收入增加但是，遊戲和嵌入式部門收入減少部分性的相抵完成。
・數據中心部門營業收入較上年同期增長122％，表現良好。客戶端收入也增長了29％，表現穩健，但遊戲部門收入下降了69％，嵌入式部門收入下降了25％。

● 10-12月期財務預測：預測不佳下滑
◇は：75億美元±3億美元，市場預期為75.5億美元，公司預期略低於市場預期中位數。公司預計數據中心和客戶端部門的良好表現將持續。相較於前四分之一季度，遊戲和嵌入式部門的增長將更為保守。
◇調整後的毛利率：約54％，市場預測為54.2％

● 2024年人工智慧半導體營業收入預測
◇公司預計今年人工智能半導體營收從原來的45億美元增至50億美元2024年3月期連結業績的上方修正。然而，5億美元的提高幅度是尚未消除擔憂業務整體勢頭放緩。。
◇在50億美元中，最初的推動力是主要是基於推論。然而，也有一些培訓，預計在未來幾個季度將繼續增長。培訓和推論之間的平衡組合料想一年後將得到實現（由Lisa Su首席執行官預料）。一年之後，我認為培訓和推論之間將形成相當平衡的投資組合（Reed's Inc CEO Lisa Su）。

主力的數據中心部門表現良好
● 數據中心部門整體
◇數據中心部門的營業收入在7-9月季度同比增長122％，達到歷史新高的35億美元。超過市場預期的34.6億美元。
◇營收整體佔比達到52％，這是首次在季度基礎上超過半數的佔比。
◇數據中心部門的業績良好，主要是由於AI半導體的「Instinct GPU」出貨大幅增加以及CPU銷售增加所致。

● AI數據中心業務（主要與英偉達競爭）
◇由於雲端服務提供商和OEM等開始採用MI300X（作為英偉達H100的對抗產品），數據中心GPU的收入急劇擴大。GPU業務的規模已接近CPU業務。
◇ $微軟 (MSFT.US)$ 分別是 $Meta Platforms (META.US)$ 為了加強內部工作負載，擴大了使用MI300X。

● 服務器-云計算CPU業務（主要與英特爾競爭）
◇企業訂單加速，雲服務提供商在整個基建中擴大了使用EPYC CPU。
◇由於開始推出第5世代EPYC處理器，公司認為已在本季獲得了服務器CPU份額。

AI半導體的路線圖
◇本月初推出了下一代MI325X GPU。這將擴大記憶體容量和帶寬的優勢，實現最高比H200（英偉達產品）高達20%的推論性能和具有競爭力的訓練性能。顧客和合作夥伴對MI325X的興趣越來越高。
◇MI325X的生產出貨計劃在今年第一季度開始，從2025年1-3月開始 $戴爾科技 (DELL.US)$ 以及 $慧與科技 (HPE.US)$ 、 $聯想集團(ADR) (LNVGY.US)$ 、 $超微電腦 (SMCI.US)$等等將有各種系統可供選擇。
◇長期來看，我們將加快產品開發節奏，每年推出新的Instinct產品。MI350系列下一代產品表現強勁，順利朝著2025年下半年的發佈進行。

人工智能的快速引進使高性能計算變得更加不可或缺，帶來了在日常生活中實現新體驗。僅就數據中心而言，人工晶片的導入市場規模（即可實現最大市場規模）每年增長60%以上，預計到2028年將達到5,000億美元。這與2023年整個半導體行業的年銷售額相當。

◇ 與英偉達的競爭
・MI300在推出時落後於H100。H100上市時間更長。通過加速路線圖，大部分這一差距實際被彌補了。MI325與H200（英偉達H100的下一代產品）競爭激烈，而MI350與Blackwell（英偉達最新AI半導體）競爭性高。
・從全球範圍來看，市場仍然受到限制（需求超過供應），特別是在新產品世代中，從首批樣品出貨到實際增加量產工作負載需要花費很長時間。由於我們的產品易於部署，我認為在整個AI工作負載集中有許多機會。
・（英偉達和gap inc比較時，被問及落後之處）敢言，我視之為機會。我認為明年將成為擴展客戶群和工作負載的一年。當我們著手MI400系列時，我認為這將是一個非凡的產品。

明顯供應環境嚴峻，但我們已在整個供應期間獲得了相當大的生產能力。預計在接下來幾個季度，直至2025年，環境仍將持續嚴峻，但也計劃在2025年實現大幅增長。因此，我們對公司整體供應鏈的能力感到滿意。

AI電腦的週期仍處於早期階段，但看起來發展勢頭良好。在客戶部門，AI電腦對我們來說是一個機會。我們認為客戶部門被低估，有機會在消費者和企業兩方面都實現增長。

2025年的整體情況大致上來說，就與客戶溝通而言，對市場非常滿意。產品組合計劃在本季末推出MI325，在明年下半年推出MI355，預計年度週期將強化。

分析師們對目標股價的預估
財報公佈後，有數位分析師下調了目標股價。截至10月30日，平均目標股價為184.23美元。

。在AI風潮的帶動下，AMD也被預期能夠在AI半導體市場取得一定份額。然而，從本次財報來看，顯示出的增勢不如前一季強烈。市佔預計將獲得該項目。然而，從本次財務預測的內容來看，顯示出其動能不如前四季度那樣強勁，短期內業績擴大的節奏未能符合分析師的預期。CEO莉莎·蘇表示，通過加強產品週期，。同時，她也對競爭對手Blackwell的MI350和隨後的MI400系列產品表示了信心。然而，考慮到競爭對手英偉達的強勁勢頭，蘇CEO需要以未來表現來證明這一點。這將需要具體證明其業績。有必要證明。估值在12個月的市盈率預測方面為32.8倍，低於過去5年的平均35.1倍，因此可以說有一定程度的低估感。