$AMZN 錯過，並指導下面有關消費者柔軟性和增加投資。

有很多好事情發生了（AWS 加速，國際盈利增加，NA 零售通過成本優化顯示利潤率提高），風險/獎勵相當有吸引力。

數字難以預測 qtr 到 qtr，但是公司似乎可以通過每年利潤估計的空間。我認為毛利在未來青少年中期增長，營運率增長 7-10％；在這個低的營運利潤率下，這會引發了 35-40％的利潤增長。

上升 54%，達到我的 2025 年 GAAP 每股收益的 37 倍，而我的 2026 年 GAAP 每股收益率達 91% 至 35 倍。

這裡很難模擬任何缺點，但每個股票都可能下降 20％。

北美
900 億元的回報率由第一季標準化的 11% 下跌 9%，低至 910 億美元。

盈利率為 51 億，或 5.6% 的利潤率為 54 億，較第一季度的 5.8% 下降，但較上季的 3.9% 大幅上升。

與前兩年相似，本年市場的增長率將增加約 350 億，同時也表明增長可能會保持在高單位數位的區域。

付費單位增長由上季度的 7% 減緩至本季度 6%，而消費者也看到消費者轉向較便宜的產品。

訂閱業績達 109 億年同比增長 11%，持續。

廣告按季度減慢至 8%/20%（上季 24%，去年 22%），這令人失望，鑑於視頻貨幣化的增長和同行業的成果更強大。然而，絕大多數廣告都是贊助商廣告，因此可能不奇怪看到這一點和整個零售業務一起放緩，這也意味著廣告增長可能會保持在這裡（視頻貨幣化只有助於維持增長率）。

商店的利潤率每季改善，但對科伊珀的增量投資掩蓋了這一點。業務狀況良好，他們強調了繼續提高零售的盈利能力的空間。

視頻廣告收入應該以非常高的利潤率流動，因為他們已經擁有所有內容成本，但問題是迪士尼和派拉蒙的線性廣告合併做了約 60 億，即使 AMZN 以 75% 增量利潤率獲得 100% 的午餐，這將是一家今年將獲得 650 億美元 GAAP 利潤的公司的增加利潤率為 45 億。

國際
年增長 317 億，由第一季度的 11% 增長 10%，而小幅為 321 億。

盈利率為 3 億或 1% 的利潤率為 > 街頭為 0%。

這裡沒有真正的顏色。值得注意的是，國際上可能會看到盈利率非常急劇的轉折。公司表示，成熟的國際市場正如預期的增長，2022 年增加利潤率為 70％，2023 年 39%，我認為今年可能是 43%。

亞馬遜網路服務公司
由上季度標準化的 16%，加速 263 億，加速至 19% 年立方面，加速至 260 億。

每年增加 300 個基點，即 93 億美元或 35.5% 的轉速率，但不包括調節擴展 > 街道 85 億元的會計利益。利潤確實下跌 1％，因此可能再次踏上投資踏板。

與上一季度相似的評論 — 完成成本優化並且 AI 令人興奮。AWS 在季度中佔三大超級擴展器市場的 46.2% 份額，較去年的 46.6% 和去年 48.2% 下降。值得注意的是，整個超規格器市場繼續加速（第三季度為 19.4%，第四季的 20.9%，第二季的 22.8%，第二季的 24.0%）。看看這是怎樣的發展會很有趣，但我懷疑我們處於或接近最高增長率。

整體
第三季度的指標低於 1540-1585 億轉速（年 9%），而街道為 1580 億，以及 115-150 億的街道 < 153 億。

邊界壓縮被解釋為 1）凱珀衛星構建中的升級 [讓我們希望這個想法有效 — Starlink 表現非常好]，2）來自黃金日的逆風 [什麼？去年第三季度的 Prime Day 也是]，3）節假期招聘人數 [這不是每年都會發生嗎？第三季中國利潤的下降從來沒有那麼意義。]，4）足球內容成本 [罰款]。資本支出將在兩小時比上半小時更高（上半年上升 38%）。

其他注意事項
不
-商店看到購物者下跌的逆風
-賣家費用較低
-商店盈利率按季改善，但由於包括科伊珀包括在內的投資而導致整體部門利潤下降
-醫藥提供聯邦醫療保險患者無限制的泛藥配送服務，每月 5 美元。
-Rufus AI 幫助購物者 [我已經嘗試過。太可怕了。]
-區域化輸入網絡

亞馬遜網路服務公司
-優化大多數結束
-保證金包括第一季服務器使用壽命延長的 200 bps tw

艾
-一批 d

衛星
-加速鳥類生產

數量
-外匯 30000 萬的逆風比預期更多

指導
-第三季：主要日期帶來的利潤逆風（賽事營銷/賽事利潤率）、第四季前季度季節性招聘增加、足球內容成本
-資本成本將在 2 小時內更高