對期權策略etf的分析
在開始正文之前,首先請大家清楚:在市場裏,除去最基本的國債和貨幣基金,幾乎不存在任何無風險套戥機會。低收益不一定對應低風險,但是高收益一定對應高風險。
我認爲股市投資是一個不可能三角:低風險,高收益,短時間。這三者同時只能存在兩個。哪怕是投資天才,擇時勝率極高,也只能提高第三個出現的幾率,而不能完全背離這個規律。對我們散戶來說,最簡單也是最有效的方法是用時間換空間,buy and hold,用更長的時間,低風險,最終獲得高收益。請永遠記住:看到誘人的高收益的時候,在搞明白這筆投資究竟有什麼樣的風險之前,永遠都不要把自己的本金拱手送上。
回到主題上,我認爲tsly以及其他YieldMax的個股covered call etf都不適合簡單的buy and hold, 想只靠tsly獲取穩定收益是幾乎不可能的。 $YIELDMAX TSLA OPTION INCOME STRATEGY ETF (TSLY.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$
tsly的分派率在50%以上。儘管在震盪市場和下跌市場種它可以持續收取權利金,但是要記住兩件事情:
1. 收取的權利金價格是和tsla股價緊密相關的,股價越低權利金也會越低。可以參考ko $可口可樂 (KO.US)$ 和mcd $麥當勞 (MCD.US)$ 的iv,幾乎持平,然而mcd的期權價格遠高於ko,這其中就是股價的差別。
2. 儘管tsly出售的是略微otm的covered call,但是在上升過程中會持續出現權利金髮放給投資者,而本金會不斷損耗。這就導致tsly會隨着tsla暴跌,卻不會和tsla暴漲。你要的是分紅,但是本金卻不斷被侵蝕,在上升過程中給了這些covered call的買家。
舉一個例子,我們假設你就是基金經理,全心全意爲客戶服務,不收取任何管理費用,所有的covered call權利金都返還給客戶。同時爲了計算方便,你持有1k股tsla股票(在etf裏是合成多頭)。在月初,tsla股價100,你開倉了1k張 otm 5% 的月期權,也就是一個月以後 行權價爲105的covered call,每一張權利金爲3. 到月末的時候,股價變爲110. 你目前的資產是110k(股票資產) - 3k(分紅給客戶的權利金) - 2k(covered call平倉的損失)= 105k. 爲了維持零負債,需要賣出一部分股票,最後的股票持倉是954.5股tsla股票,而這部分付出的本金是不管tsla上漲還是下跌,都回不來的了。
如果你認爲tsly本金損耗的速度會小於你手上權利金積攢的速度,換句話說,就是tsla長期處於震盪市場,且震盪範圍總是小於市場預測,那麼tsly就是一個可以投資的標的。然而,如果你不認爲未來的局勢會是震盪市場,那還是要謹慎投資期權策略的標的。
以上的分析適用於所有的個股和指數covered call標的。 $NEOS S&P 500 HIGH INCOME ETF (SPYI.US)$ $Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD.US)$ $SPDR 標普500指數ETF (SPY.US)$
我以後會在文章裏分析其他期權策略etf的優劣,包括sell put, iron condor, 以及box spread。如果我的文章對你有幫助,請點贊關注留言。謝謝!
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TenPlus : 感謝分享,很有意義!請教一下,這裏它用的是synthetic covered call而並沒有直接買tsla,那麼它你損失具體會在哪裏?
TridentRodent 樓主 TenPlus : 一樣的 平倉short call的時候需要一起平掉一部分long call+short put,然後再買入更高行權價的合成多頭
Ginvest : 感謝分享,請問退休人員想保護本金,並且有一定的月股利,應該關注那些ETF呢?(您的建議不是投資推薦,不必擔心負任何責任)。我目前heavy on stly , gooy , aply, jepi, spyi 和qyld(今天才知道capital 被損)
HUXB2020 : 多謝分享。
如果按照你的計算,隨着本金不斷損耗,無法補回的,那麼一年後,隨着90%的股息率,本金在一年左右消耗殆盡。
如果不是一年消耗殆盡,請問需要多久消耗完全部本金?
假設特斯拉股票一直上漲。
謝謝