分析師對陽子江船舶新投資公告後積極

中信、花旗和星展分析師均保持「買入」和「添加」呼籲，星展將其總值提高至 2.75 美元。

在七月十五日宣布江蘇省約 1,300 平方米土地投資約 1,300 平方米，分析師對陽子江船舶工程表示樂觀。

該造船集團計劃在未來兩年投資約人民幣 30 億元（5.500 億美元）的資本開支，以完成該項目，考慮到液體天然氣和其他清潔能源船隻的長期前景。

來自三家經紀公司（中信國際）、花旗研究和星展集團研究所有分析師都保持「添加」和「買入」呼叫。CGSI 和花旗分析師分別將目標價格保持在 2.50 美元和 2.45 美元，而星展的分析師則將目標價格提高到 2.75 美元。

CGSI 的林兆基和麥加納康德表示，新船廠每年可以交付五至六艘船隻，或 850 億美元（1.14 億美元）至 10 億美元的訂單。他們估計，新船廠將佔集團現有江蘇陽子新福船廠的規模約 60%，該船舶專注於中大型船舶的建造。

他們說：「回想，陽子江於 2021 年投資了新富廠剩餘 20% 股權的人民幣 65000 萬元，意味著整個新富廠的總價值為人民幣 32.5 億元。」

新富廠於 2023 年交付了 12 艘貨櫃船，林和康德估計合約為 130 億美元，並計劃在 2025 年交付 12 艘船。

他們使用新福作為基準，預計新船廠每年交付五至六艘相似規模的船隻。

他們補充說：「假設每艘船隻 170 億美元（根據 1.3 萬 TEU 新建液化天然氣（LNG）雙燃料容器船的年平均價格計算），我們估計新船廠每年可增加約 850 億美元至 10 億美元的新訂單，這佔我們 2024 年訂單贏得目標 5.5 億美元的 15-18%。」TEU 代表二十英尺等值單位。

由於保證金前景改善，Lim and Kande 的目標價格依然基於地區場 2024 年平均 P/BV 的 35% 保費率為 1.53 倍。分析師的重新評級催化劑包括較強的利潤率和更強的訂單獲勝，並指出，主要下跌風險包括鋼鐵成本大幅上漲影響利潤、訂單取消，以及美國對中國造船業的調查對新訂單贏得的不利結果包括。

同樣地，花旗分析師路易斯·希拉多表示，到 2025 財年，陽子江的淨現金狀況為人民幣 110 億元，使該項目的資金看起來非常可行。

雖然土地設施之間的成本細分尚未披露，但他假設分別為 30:70 的比率和 10 年的平均資產壽命，但額外折舊費用可能為每年 21000 萬元人民幣，或約為我們目前的 2026 財年利潤預測的 3%。

他說：「儘管最初是盈利壓力點，但管理層可能期待長期項目，以及對清潔能源船舶需求的收入上升。」

希拉多將該公司估值為 2.45 美元，基於目標倍數為 10 倍，或高於其財務部門分支前 10 年平均值的 1 標準偏差，該標準差適用於他 2024 財年的每股盈利預測。

他補充說：「考慮到陽子江的強勁中期盈利可見性/動力，考慮到目前的航運業升期下的訂單庫創紀錄創紀錄，並且現在為投資者提供了成為中國領先的造船廠之一的純粹競爭力，我們認為目標多項目是公平的。」

最後，星展分析師補充說，這項新土地收購將「提升未來的增長前景」。他們說，該土地靠近現有的新福場將使陽子江能夠無縫整合新設施，從而提高生產力和營運效率。

他們估計，它可以將容量提高約 20%，並允許額外交付六艘超大型或高增值船隻，並可以將陽子江的年收入運行率從 3.5 億美元提高到 4 億美元或 4.5 億美元，提高其在 2026 年以後的增長前景。

他們補充說，集團截至 2023 年底的淨現金狀況強勁淨現金狀況超過人民幣 100 億元的淨現金支持，這可以通過內部資源全面資助。

星展分析師表示，陽子江股價在 2024 年 5 月底第一季度業務更新後表現「非常好」，超過目標價格。「我們認為，股價從近 2.50 美元的高點回落，是由於紅海襲擊影響後的正常化。他們補充說，我們相信，因為在多年的船舶建造升期中的訂單流量穩健，這表示未來幾年的雙位數盈利增長，因此，由於潛在產能擴展的推動，我們相信，這將帶來的雙位數字收益增長。」

因此，他們將目標價格提高至 2.75 美元，其估值倍增為每年平均值 2.3 倍，相符於其歷史上升至行業平均水平的 20%，這是陽子江更高的股權、收益率以及財務報酬率的理由。他們補充說，這相當於 2024 財年盈餘的 12 倍，這不是要求的。

截至上午十時三十九分，陽子江船舶股價上漲 15 美分，上漲 6.52%，至 2.45 美元。