蘋果事件評論：蘋果智能將激發下一個升級週期嗎？

備受期待的蘋果秋季活動終於於9月9日東部時間舉行。在活動期間，蘋果公佈了新的iPhone 16系列、蘋果手錶10系列和AirPods 4。活動的重點無疑是首款AI iPhone——iPhone 16系列的推出。鑑於蘋果的iPhone業務在過去兩個季度經歷了下滑，人們不禁問：人工智能能否成為扭轉這一趨勢的催化劑？

新發布的iPhone 16系列是第一款支援蘋果智能的型號。在硬件方面，iPhone 16系列配備了新的A18和A18 Pro芯片，採用第二代3nm製程製造。這些芯片分別比前一代提升了30%和20%的性能，加強了它們支援人工智能功能的能力。

在軟件方面，蘋果在各個產品功能中整合了人工智能特性。具體來說：

(1) 人工智能相機控制按鈕： 蘋果在iPhone側面增加了一個攝像頭控制按鈕。該按鈕使「視覺智能」成為可能，使系統能夠自動提取有關所攝物體的詳細信息。例如，將攝像頭對準一家餐廳，將顯示評論、菜單和預訂信息。

(2) 增強型Siri語音助手： 在新iPhone中，Siri變得更加自然、具有上下文意識和個性化。例如，Siri可以從用戶的文字中提取信息，或將指定的照片發送給指定的用戶。

(3) 其他AI應用： 這些包括由AI生成的電子郵件和文本、表情符號創建、基於文本的搜索過去的照片和視頻、各種電子郵件和應用的自動摘要，以及用摘要替換原始通知。

圖: 新iPhone 16系列的亮點

資料來源：公司公告

人工智能iPhone能觸發新的升級周期嗎？為了回答這個問題，我們需要解決兩個關鍵問題：

目前，全球消費者對人工智能手機的興趣低。 根據Canalys市場研究數據，全球僅有7%的消費者“非常傾向”基於人工智能做出購買決定。在蘋果第三大市場——大中華地區，有43%的消費者“非常傾向”因為人工智能而購買產品，而在蘋果最大的市場美國這一比例只有15%。因此，消費者對人工智能手機的認知需要培養，製造商必須迅速抓住消費者的注意力。

iPhone中的AI功能在不同地區的推出時間不同，影響消費者的升級週期。 蘋果宣布，Apple人工智能的測試版將在下個月在美國英語版本上線，其他當地化的英語版本將在12月份推出。中文、法文、日文和西班牙文版本將於明年發布。

圖：Apple人工智能將在明年推出中文、法文、日文和西班牙文版本

來源：蘋果官網

結果，美國消費者將成為首批體驗Apple人工智能的人，這可能刺激北美市場的需求。其他市場可能會等待北美用戶的反饋才決定購買新款iPhone，從而延遲整個升級週期。此外，大中華地區的消費者需要考慮Apple在中國將使用哪種AI模型。報導稱蘋果正在考慮使用百度和阿里巴巴的模型，但這在AI功能在中國市場上線後才能得到確認。

總的來說，我們對蘋果的觀點基本上與以前大致相同。蘋果目前的表現面臨增長瓶頸，需要新的增長動力來突破。 在這一事件之後，預計隨著蘋果智能在全球市場逐步推出，目前的升級周期將「逐步」開始。預計公司的業績將在2025年和2026年進一步改善。 受益於良好的成本控制和謹慎的外部投資，公司的利潤率保持穩定。 預計2024財年的每股收益增長率將在高位數字，2025財年的每股收益增長率有可能達到兩位數。

股東回報具有競爭力，但估值較高。 本季度，該公司在回購和股息上花費了$322億，預計在接下來的三個季度中保持這一規模。這導致年化股東回報率約為3.8％，略高於美國無風險利率3.72％，在不斷下降的利率環境中保持競爭力。目前，該公司的估值為大約34倍（TTM）的市盈率，2025年的預測市盈率約為30倍，使得估值相對較高，較不具吸引力。

總之，密切關注蘋果新產品的銷售數據至關重要。要使蘋果的股價出現顯著上升，基本面的實質改善仍然是必要條件。 對於投資者，我們建議以下投資策略：

1. 對於持有該股票的投資者： 建議採用一個covered call策略，持有股票同時不斷賣出高行使價看漲期權，並密切監控銷售表現。如果銷售表現良好，股價持續上升，可以將賣出call的目標價調高以獲取更高的回報。如果銷售表現糟糕，股價缺乏上升動力，投資者可以獲得期權溢價來對沖風險。

2. 對於未持有該股票的投資者： 他們可以賣出看跌期權來降低入市成本，或等待更低的估值買入。

此外，如果投資者覺得期權風險太高但仍想增加回報，可以考慮買入聚焦於蘋果的槓桿etf。如果投資者認為股價將下跌，可以買入反向槓桿etf，如AAPD。相反地，如果他們認為股價將回升，可以買入看漲槓桿etf，如AAPb、AAPU或AAPX。