ArM 今天創下歷史新高。激增背後的原因是什麼？

$Arm Holdings(ARM.US)$ 今年增長超過 140%。由於該公司不直接生產 AI 芯片，因此當其他 AI 芯片股早前上漲時，ArM 被忽略了。這家總部位於英國的公司如何賺錢？

Arm 目前的業務模式依賴於兩個收入組成部分。當該公司向合作夥伴提供知識產權（IP）時，該公司提前賺取固定許可費，並且對包含 ArM IP 的每個出貨的芯片，從其合作夥伴獲得可變的版權費。許可證費通常在大約 1 萬美元到 10 萬美元之間。版權費通常以芯片銷售價格的 1 至 2％ 計算。資產輕型模式意味著 ArM 不承擔物質成本。其毛利率為 97.2％ 甚至高於英維亞的。

此外，《金融時報》報道，Arm 計劃根據移動設備本身的平均售價（ASP）而不是芯片的 ASP 計算版權費用。根據《金融時報》的報導，鑑於平均智能手機的價格顯著高於其包含的芯片，Arm 可能會為每個出售的設計獲得多倍的收入。

過去，英特爾和微軟組成的，更早進入市場的 Wintel 聯盟已形成了強大的用戶慣性，使 X86 架構成為 PC 的主流。然而，AI PC 的出現預計將增加 ArM 架構的市場份額。

近年來，Arm 的客戶名單涵蓋了整個技術行業。例如，蘋果使用 Arm 指令集來設計 iPhone 和 Mac 計算機的處理器芯片；亞馬遜依賴 Arm 的設計來開發其 Graviton 服務器處理器用於數據中心，高通和聯發科是 Arm 智能手機處理器藍圖的主要用戶，其他客戶還包括谷歌，微軟和 Nvidia。

6 月 18 日，微軟正式宣布推出第一批 Windows 11 人工智能電腦-新的 Surface Pro 和 Surface 筆記本電腦，開啟了人工智能電腦的新時代。微軟 OEM 合作夥伴戴爾，宏基，華碩，惠普，聯想等也將連續推出 Windows 11 AI PC，該計算機將從 6 月 18 日起推出。Copilot+ PC 配備了高通 Snapdragon X 精英和 Snapdragon X Plus 處理器，與 Surface Pro 9 相比，效能提高了 90%，並使用基於 aRM 架構定制的高通 Oryon CPU。

在定價方面，ARM 的新一代架構 V9 與 ArM V8 相比，其特權價格已翻倍，而 V9 的收入份額從上季度的 10% 增加到目前的 15％，表明了 ARM 的定價力。儘管價格上漲，但新簽約客戶數量仍繼續增長。

RPO（剩餘績效義務）指標同比上升 45%，並由多項高價值的長期協議而逐步上升。ARM 的 RPO 代表將在未來期間記錄的收入。

儘管 Arm 在智能手機市場中佔據主導地位，但它不是設備製造商可用的唯一選擇。Arm 決定為其客戶提高成本可能會激發對開放原始碼 RISC-V 架構的興趣增加，這是一種免費的替代方案，源於 2010 年由加州大學伯克利分校的學者提供。幾家芯片初創公司已經開始出貨基於 RISC-V 設計的產品。萬塔納微系統有限公司和 SiFive Inc. 等公司已經進入市場，目前為數據中心工作負載量度身定制其產品。

「RISC-V 吸引開發人員非常強烈，」恩德勒集團分析師羅伯恩德勒表示。他進一步指出一個潛在的問題，表明 Arm 的定價策略可能會對聯邦貿易委員會（FTC）和歐洲委員會等監管機構引起擔憂，這些機構可能會將其視為發揮獨權力。

由於 AI PC 剛剛發布，並且它們的市場接受性尚未完全驗證，因此基於 ARM 的 PC 的市場空間仍然存在不確定性。此外，Arm 的銷售價格超過 50，高於科技公司的平均水平。這意味著只有 Arm 銷售增長的顯著增長才能使當前的估值更合理。

資料來源：安南德科技股份有限公司