ARM（ARM）股價是否因良好表現而逆轉？它會否在 AI 數據中心市場上有強大的地位 [財務業績預覽]

$Arm Holdings(ARM.US)$是7/31（當地時間）關閉後財務業績預定於日期公佈
●股價從高價下跌了 20％，如果財務業績良好，則有可能會觸發股價反轉。有哪些興趣點
　1)注意指引而不是實際結果，看看業務表現是否持續復甦
　2)主要智能手機市場正顯示復甦跡象，公司的忠誠度收入正面，如果 AI 智能手機加速更換週期，則會有後風
　3)數據中心和 AI PC 市場是否有進展，這些是未來的增長領域
●財務業績公佈後立即股價波動的風險是否存在，中長期盈利預測是否重要，AI 市場短期趨勢是否重要

1) 關注業務績效恢復是否持續，而不是實際結果，注意指引而不是實際結果
首先，在當前的財務業績中，根據公司一方的事先指導和市場預測，正在關注第一季度業績是否顯示出現復甦。自從 Arm 於 2023/9 年上市以來，銷售額和調整後的每股收益（每股收益）連續三季超過市場預期。接下來，注意指導。由於股票價格反映了對未來表現的期望而不是過去，未來指引除實際業績之外，將更重要。

◇ 截至 4 月 25 日至 3 月 6 日（第一季度）的財政年度公司方面的提前指引
・銷售額：875 億至 925 億美元
(中位數增長 33%)
・經調整後每股收益：0.32 美元至 0.36 美元
(中位數增加 242%)
（每股每股盈利，與去年同期相比增長率）
◇ 截至 25/3 財政年度的 4/6（第一季度）結束的財政年度市場預測
・銷售額：905 億美元（增加 34%）　
　許可證和其他收入：4020.95 億美元　
　版權利收入：483.04 億美元
・經調整後每股收益：0.34 美元（增加 242%）
◇ 截至 7-9（第二季度）的財政年度市場預測
・銷售淨額：806 億美元
・經調整後每股收益：0.27 美元
（市場預測是彭博共識）

2）主要智能手機市場出現復甦跡象，公司忠誠度收入正面，如果用 AI 智能手機加速更換週期，則是一個尾風
全球智能手機銷售正顯示復甦的跡象。根據美國研究公司 IDC 的數據，4 月至 6 月的全球智能手機出貨量與去年同期相比增長 6.5%，連續第四季顯示正面增長。對於該公司在智能手機市場中擁有近 100％ 的市場份額，增加版權收入預計將導致

2024 年全年，智能手機出貨量預計將與前一年增加 8%，預計在今年下半年的復甦將繼續適度。配備 AI 的智能手機有可能會鼓勵消費者更換它們。三星電子和 $蘋果(AAPL.US)$配備 AI 的智能手機都正在加強。根據彭博社報導，蘋果目標是預計今年秋天將從當前型號宣布的新 iPhone 出貨量增加 10％。蘋果是世界上最大的鑄造廠，擁有其主要客戶 $台積電(TSM.US)$此外，在最近的財務業績公告中，據顯示，對 3nm（主要用於配備 AI 智能手機及其設備的芯片）的需求正在穩步增長。如果配備 AI 的智能手機加速更換週期，這對武器也將是一個優勢。我們要注意，管理團隊在財務業績簡介會上是否對此有積極意見。

還有關注公司新架構「v9」的採用是否在擴大。由於「v9」的版權利率將是傳統「v8」的約 2 倍，因此預計如果招聘加速繼續，則將導致特許收入增加。

3）數據中心和 AI PC 市場是否有進展，哪些是未來增長領域
在數據中心和 PC 市場中，Arm 的市場份額很低，英特爾的「x86」擁有大多數份額。然而，AI 在數據中心引入的擴大和 AI 個人計算機的傳播Arm 的商機它已經變成了。

在人工智能電腦市場中， $高通(QCOM.US)$半導體「Snapdragon X Elit」基於基於手臂的設計。微軟在今年 6 月中旬開始銷售配備高通「Snapdragon X 精英」的 AI 電腦。在數據中心市場中， $英偉達(NVDA.US)$最近公布的「格蕾絲·布萊克韋爾」是 Arm 的 CPU 和 NVIDIA 的 GPU 的組合。「格蕾絲·布萊克韋爾」的出貨計劃於今年晚些時候開始。

管理層在 5 月初的財務業績簡報上表示，「Grace Blackwell 將加速在 AI 應用程序和數據中心中採用武器。」在 5 月下旬由摩根大通主辦的 TMC 會議上，有人評論，數據中心市場雲計算領域有強勁勢頭。Arm 在雲計算領域的市場滲透率目前為從 10％ 到 15％據證明，它有可能會上升。在這次財務業績簡報上，是否已取得進展支持管理團隊正面前景，也引起了關注。

財務業績公佈後立即股價波動的風險是否存在，中長期盈利預測是否重要，AI 市場短期趨勢是否重要
◇財務業績公佈後一天的股價反應
當我在過去財務結果之後一天檢查股價反應時，股價在 3 次中下跌 2 次（圖中 ① 和 ③）。兩者都是由於指導不良的原因。股價剩下的 1 次飆升（圖中 ②）。這是因為結果和指引都大大超過市場預期。

請注意，它是從選項數據中建議的財務業績公佈後一天的股價波動率現在是 11％。當財務業績公佈過去 3 次時，8/11 月 23 日為 7.1%，7/2/7 為 8.5%，24/5/8 為 10.6%。與第二天的股價上漲/下跌率進行比較，其中 2 個（圖中 ① 和 ③）比期權數據建議的波動率小，而 1 次（圖中 ②）是一次的增長/下跌率大大超過該值。根據當時股價波動因素，似乎是否有表現驚喜比期權數據建議的股價波動率更重要。

◇ 中長期股價走勢
在過去兩次，當財務業績公佈後一天由於指引的下降趨勢而股價下跌，這兩種情況均保持短期調整。這是因為對業務績效恢復和 AI 的好處的期望尚未降低。整個市場持續的人工智能激發，似乎也支持股價上漲。因此，在短期內，似乎有必要關注 Arm 的表現，還要關注支持 AI 市場的 Big Tech 的財務業績趨勢。

◇ 分析師的投資決定和目標股價
分析師對 Arm 的看法並不一定相匹配；相反，我們甚至可以看到兩個極端。例如，摩根士丹利將其投資決定從「相等重量」提高到「過載」，其目標股價從 107 美元提高到 190 美元。與此同時，滙豐將其投資決定從「保持」降低為「減重」。然而，目標股價略有提高，從 100 美元提高到 105 美元。

摩根士丹利分析師有看漲的預測，「基於 Arm 的節能運算架構，龐大的開發人員社區和提供的廣泛服務，Arm 將成為邊緣 AI 中的中心地位。」滙豐分析師指出人工智能電腦市場中 TAM（可收購的整體市場規模）不確定性日益增加，以及對 Android 智能手機的不確定性作為降低投資決策的原因。該分析師表示，「Arm 是他所涵蓋的高科技股票中最有前途的股票之一，但到目前為止，股價一直反覆進行激烈的審查」，並且「短期內存在下行風險。」