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-- 4.6700 Axiata獲得MYR3.40的目標價"買入"評級
RHb重申對Axiata的「買入」評級，認爲其基於各部分價值（SOP）得出的目標價爲MYR3.40，提供44%的上漲潛力。XL Axiata與Smartfren的合併標誌着Axiata組合優化策略中的重要里程碑，可能重塑印尼電信格局。
Axiata的子公司XL Axiata (XL) 將通過股權交換與Smartfren (FREN) 合併，創建XLSmart Telecom（XLS）。合併後，Axiata和新光集團將各持有XLS 34.8%的股份，鞏固印尼移動市場爲三家運營商的格局。
該合併旨在提升市場動態，實現規模效益，增強財務韌性。預計每年稅前預期的協同效應爲3,000 - 4,000萬美元，主要來自網絡整合和IT優化。XLS將佔據27%的訂戶市場份額，與印尼第二大運營商持平。
預計合併將爲Axiata創造80億令吉的價值增值。來自XL部分貨幣化的47500万美元將減少債務，可能抵消XL脫離共同控制帶來的收益損失。預計Axiata的市值將在合併後淨增加2億美元。預計9M24淨債務/EBITDA將從2.59倍下降至2.48倍，槓桿率將從1.21倍提高到0.77倍。
這次合併將重塑印度尼西亞的電信行業格局，有可能導致價格合理化和行業盈利能力提升。預計合併後XLS的營業收入和EBITDA將增長34%，提振市場競爭力。儘管XL脫離共同控制，但預計Axiata的9M24調整後稅前利潤將從11.7億令吉增加至12.2億令吉，主要是由於利息支出減少。3.40令吉的目標價中包括2%的溢價，反映了對戰略舉措積極前景的看法。
Axiata因優化投資組合和XL-Smartfren合併後潛在改善的財務狀況仍具吸引力。這項交易應該會增強市場地位和財務靈活性，支持看好的前景。投資者應注意潛在的整合挑戰和印尼電信法規的演變，可能影響協同效應的實現。
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swcv2 : Axiata（AXIATA，6888，主板電信與媒體業務）
評級：賣出，目標價：RM1.95
Celcom被拆分並與Digi-Link合併後，投資者繼續持有Axiata的理由不多，因此預計Axiata的估值折扣將擴大至30%。
與XLSmart的合併預計將增加Axiata的營業收入，但也會增加公司對前沿市場的暴露，這些市場在歷史上更加波動。
Axiata的潛在上漲來自Edotco和Axiata數字服務業務的剝離。
評級已調降爲「賣出」，目標價從RM3.50下調至RM1.95。