百度自動駕駛進度驅動股價上漲：ApolLogo 訂單飆升突顯市場潛力

最近，百度股價（股份代號： $百度集團-SW (09888.HK)$ 和 $百度 (BIDU.US)$）顯示了顯著的上升趨勢，這是與公司在自動駕駛領域的重大突破緊密相關的變化。值得注意的是武漢百度 ApolLogo 服務的全無人駕駛自動駕駛訂單爆炸性增長，這表明市場對自動駕駛技術的積極反應。

6 月底，北京市經濟和信息技術局發布《北京自動駕駛車輛條例（意見稿）》，公開邀各界各界的意見。此舉進一步增強市場對投資自動駕駛相關公司的信心。根據百度在阿波羅 Day2024 會議上公布的數據，截至 2024 年 4 月 19 日，ApolLogo 已處理了超過 600 萬個訂單，其業務範圍覆蓋北京，上海，廣州和深圳等 11 個主要城市。在北京、武漢、重慶、深圳、上海等城市推出了全無人駕駛自動駕駛旅行服務和測試。

本文將重點介紹百度 ApolLogo 業務的單位經濟模式（UE）。通過詳細的場景分析，我旨在探索 ApolLogo 未來商業化的廣闊空間。考慮到其在自動駕駛領域持續創新和穩定增長，ApolLogo 的商業模式及其潛在的經濟效益將成為本研究的重點。

作為無人駕駛技術的先驅者，ApolLogo 正在以極具競爭力的價格顛覆傳統旅行市場。許多用戶受到其實惠的價格所吸引，尤其是在 10 公里的旅行中。ApolLogo 的充電範圍只有 4 元到 16 元，比普通網上接送服務的 18 元到 30 元低得多（本文中提到的所有金額都以人民幣計算）。

價格比較一目了然：

阿波羅格：起始價格約 15-16 元，每公里費用為 2.4-3.5 元。

普通迪迪特快：起價為 10-12 元，每公里費用為 1.59-2.3 元。

出租車：起價 10-14 元，每公里費用為 2.5-3.5 元。

雖然 ApolLogo 的單價似乎比網上租車和計程車略高，但其低價優勢主要是由於該平台的補貼政策。值得注意的是，隨著促銷期結束，維持如此低價格可能會成為一個挑戰。然而，由於自動駕駛消除了駕駛員的人力成本，ApolLogo 仍有望維持其價格競爭力，並繼續與有人在線接送行業激烈競爭。

表：武漢地區出租車平台價格比較

注意：價格因國家/地區而異

根據該公司的披露，武漢 ApolLogo 最近經歷了一次訂單激烈，每天最高訂單達到 20 多筆訂單，而在線接送和出租車的每日平均訂單量約為 16 筆訂單。我假設每次旅行的平均里程為 5 公里，平均每日數量是 16。根據 20% 優惠平台補貼計算，每輛車年收入約為 110,000 元。

在成本方面，ApolLogo 的主要成本是車輛成本和人力成本。其他費用包括電費、維護和保險費以及其他費用。

（1）車輛成本：明顯降低，開啟無人駕駛新篇章

汽車成本是百度機器人計程車項目的重要組成部分，主要反映在硬件相關的折舊費用中。引人注目的是，百度第六代機器人士車型的成本已大幅降低到 204,600 元，相比上一代車型 RT5 的 480,000 元的成本是顯著的降低。自今年上半年以來，武漢地區開始逐步部署第六代模型，表明它將很快成為 RoboTaxi 車隊的主要力量，從而顯著降低了每輛車的折舊成本。展望未來，仍有可能進一步降低成本，為無人駕駛技術的廣泛應用鋪平道路。

在成本分析中，我根據第六代機動計程車的購買成本 204,600 元計算，假設該車輛廢棄了六年，而車輛的年折舊成本約為 34,000 元。

（2）人力成本：智能管理，高效運營保證

ApolLogo 的操作模式分為兩個類別。第一類是配備安全主任的車輛。安全人員僅在緊急情況下干預，其餘時間車輛處於自動駕駛狀態。第二種類別是完全無人駕駛車輛。雖然無需安全主任在場，但每輛車都將通過雲端駕駛進行遠程監控，以確保安全和效率。值得一提的是，每個雲驅動器可以同時遠程控制 2 到 3 輛無人駕駛汽車，有效提高營運效率和安全性。

具體假設在下表中詳細說明：

基於上述假設，我根據兩種不同的配置安全主任和雲端驅動的情況進行計算：

（一）案例 1：在每輛車配備安全主任的情況下，每輛車年損失為 15,000 元。

（2）場景二：在完全無人自動駕駛和每個雲驅動覆蓋 2 輛車的情況下，每輛車年利潤為 23,000 元。

截至 2024 年第一季度，ApolLogo 在武漢的無人駕駛車隊規模已穩定在 400 至 500 輛之間。這個數字可更正先前在互聯網上流通過的 1,000 輛車的不正確信息。在百度 2024 年 ApolloDay 活動上，公司管理層透露，完成無人駕駛汽車訂單的比例已達到 55%，而 2023 年第四季的 45%，顯著增長。2024 年 4 月，這個比例超過 70%，預計未來幾個季度將繼續上升，目標是實現 100％ 完全無驅動單完成率。

目標是在 2024 年底在武漢達到平衡，並在 2025 年完全進入盈利時期。根據我們的場景分析，全無人訂單比例的穩定增長可能有助於武漢地區實現平衡。假設無人駕駛車輛 70%，平均年運行 500 輛車，年利潤約為 600 萬元。如果將來數量增加到 1000 輛車，實現了 100％ 的無人駕駛車輛，年利潤貢獻可以達到約 2400 萬元。

歐盟改善的主要動力和風險考量：

1.推動全自動駕駛：逐步放寬國家監管政策將是促進 UE（單位經濟）改進的關鍵。隨著越來越多的車輛獲得完全自動駕駛執照，單車的盈利能力將顯著提高。

二.硬件成本下降：長遠來看，自行車硬件成本進一步降低將是另一個主要驅動力。第六代百度機器人計程車型的成本大幅下降至 204,600 元人民幣，證明了成本控制的潛力。

三.全天候操作能力：無人駕駛車輛的全天候運行特性使每日平均訂單量遠超過傳統的士，創造了改善歐盟的條件。

4.提高雲端驅動效率：技術進步將使雲端駕駛能夠遠端控制更多車輛並提高整體營運效率。

五.補貼政策調整：推廣期後將減少補貼，預計對收入產生積極影響，增加 UE。

六.技術迭代和消費者吸引力：自動駕駛技術的持續進展將提高車輛運行效率，吸引更多消費者，促進歐盟成長。

潛在風險因素：

1.減少補貼後的消費反應：補貼政策調整可能導致消費者熱情下降，影響訂單量。

二.政策實施的不確定性：在不同城市的自動駕駛商業化政策的不一致實施可能會限制歐盟的改進。

三.安全問題引起的公眾意見風險：交通意外可能會損害品牌形象，影響消費者信心。

ApolLogo 的短期和中期影響和投資建議：

儘管 ApolLogo 對百度盈利的貢獻在短期和中期上有限，但最近的股價上漲主要是由事件驅動，反映了市場對 ApolLogo 商業模式的盈利能力的認可，以及對未來城市擴展空間的樂觀期望。

自動駕駛技術的進展和相關政策的支持，預計將繼續推動公司的估值。

目前，該公司的股價對應於 2024 年的預測價格與盈利比率為 11 倍。由於百度長期缺乏股東回報，ApolLogo 難以在短時間內繼續釋放巨大的現金流，預計如果百度未能在後期提高股東回報，ApolLogo 的這一突破將成為百度股票價格的「事件驅動力」。因此，投資者可以積極進行趨勢交易。長期投資仍需要基於百度股東回報和現金流。